星环科技科创板IPO：三年亏损超6亿，创始人在IPO前夕离职

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 赵奕 胡金华 上海报道

6月8日，科创板上市委公告，星环信息科技（上海）股份有限公司（下称“星环科技”）首发获通过。本次IPO，星环科技拟募集资金19.61亿元，分别用于大数据与云基础平台建设项目、分布式关系型数据库建设项目、数据开发与智能分析工具软件研发项目。

记者了解到，截至目前，星环科技尚未盈利，且近年来公司毛利率始终低于行业均值。此外，报告期内有多名曾获股权激励的有限合伙人已经离职。针对本次IPO相关问题，《华夏时报》记者致函星环科技，截至发稿并未收到任何回复。

持续亏损，尚未盈利

公开资料显示，总部位于上海的星环科技成立于2013年，是一家企业级大数据基础软件开发商，围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务。

在财务方面，星环科技至今仍处于亏损状态。招股书（上会稿，下同）数据显示，2019年至2021年，星环科技实现营业收入分别为1.74亿元、2.6亿元、3.31亿元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为-2.11亿元、-1.8亿元、-2.45亿元。星环科技3年累计亏损6.36亿元。

同时，报告期内，星环科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-2.01亿元、-1.91亿元、-2.38亿元。

星环科技在招股书中解释称，经营性净现金流持续为负，主要系公司尚处于快速成长期，研发及销售投入较大，导致公司支付的工资薪酬及相关费用持续增长，同时公司销售环节对客户存在一定的信用期，从而导致经营活动流入的现金未能覆盖流出的现金。若未来公司经营活动现金流情况无法改善，可能使得公司资金状况紧张，从而面临一定程度的流动性风险。

星环科技坦言，公司呈现持续亏损的状态，主要原因是公司正处于快速成长期，在研发、销售及管理等方面持续投入较大。在未来的一段时间内，公司预计未弥补亏损将继续扩大。

对此，第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清向《华夏时报》记者表示，企业连年亏损主要是业务还没成长起来，基数较小尚未达到盈亏平衡点，这不难理解，相比之下更大的问题是，增长速度太低了。

记者注意到，星环科技毛利率低于同行业可比上市公司平均水平。2019年至2021年，星环科技综合毛利率分别为60.69%、58.02%及58.94%。报告期内，同行业可比上市公司的综合毛利率平均水平分别为72.23%、74.47%及73.58%。

对此，况玉清认为，企业级大数据是个新赛道，应该没有完全可比的公司，新业务的市场规模、商业模式、产品成熟度都比较低，低于成熟公司很正常。

由于连年亏损，经营性现金流持续为负，星环科技多次通过外部融资“补血”。天眼查信息显示，截至目前，星环科技共有11次融资记录，投资方包括中金资本、腾讯投资、基石资本、深创投等多家知名投资机构。

值得注意的是，作为一家软件开发商，星环科技的销售费用远超研发费用。2018年至2021年，其销售费用分别为9018.96万元、1.49亿元、1.55亿元及2.03亿元，占当期营业收入的比例分别79.71%、85.59%、59.75%及61.42%。同期，星环科技的研发费用分别为7568.18万元、1.09亿元、1.09亿元及1.4亿元，占当期营业收入的比例分别为66.89%、62.66%、42.11%及42.46%。

此外，2018年至2021年，星环科技应收账款账面余额分别为4637.49万元、8267.35万元、1.32亿元及1.89亿元，占主营业务收入的比例分别为40.99%、47.45%、50.84%、56.98%。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.95、2.7、2.42、2.06，低于同行业可比公司应收账款周转率平均值5.82、5.38、5.4、5.38。

对此，况玉清表示，该企业的业务主要是面向大型企业的，业务方向不错，但在客户面前没有议价能力，因此应收款周期会比较长。

IPO前夕创始人离职

通过梳理招股书，记者注意到，星环科技的核心技术人员，均曾任职英特尔。

根据招股书，目前星环科技共有四名核心技术人员，分别是孙元浩、吕程、刘汪根、朱珺辰。其中，星环科技的实控人、董事长孙元浩，2003年7月至2013年5月曾任英特尔数据中心软件部亚太区CTO。星环科技董事、副总裁吕程曾任英特尔工程师；星环科技职工代表监事、副总裁刘汪根曾任英特尔软件工程师；星环科技董事、副总裁朱珺辰曾任英特尔软件工程师。

值得注意的是，星环科技创始人之一范磊在英特尔就职期间，曾通过他人代持星环科技的股份。招股书显示，2013年初，孙元浩与范磊两人协商共同创办星环有限，因范磊彼时仍任职于英特尔且英特尔关于员工对外投资及兼职情况报备程序过于繁冗，为尽快成立公司开展业务经营，范磊与星环有限其他股东孙元浩及云友投资协商一致，指示范晶代为出资并代表范磊持有星环有限的股权。2015年，该股权代持关系解除。

而在IPO前夕，星环科技创始人范磊宣布离职，招股书显示，范磊于2020年11月起不再担任该公司董事，随后在2021年5月从星环科技离职。此外，报告期内还有多名曾获股权激励的有限合伙人也已离职。

此外，记者还注意到，星环科技的管理费用远超同行业可比公司。2019年至2021年，公司管理费用分别为7747.42万元、9851.18万元及1.35亿元，占当期营业收入的比例分别为44.46%、37.89%及40.89%。同期，同行业可比上市公司管理费用率平均水平分别为17.70%、15.03%及12.53%。

对此，中国人民大学高礼研究院副教授王鹏向《华夏时报》记者表示，从宏观角度来看，大数据软件行业未来的发展潜力巨大。在经济社会数字化、智能化、信息化转型的基础上，对大数据应用的需求量非常大。星环科技在发展的过程中不论在技术还是在口碑方面都已有一定的基础，但目前该行业的竞争压力非常大，无论是国际巨头还是国企、央企都在做。就企业来说，管理费用过高及大量员工离职，都说明公司在内部管理方面还有待优化，包括薪酬制度、员工管理能力等。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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