创业板：高长成须高送转

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发布时间：2010-03-19 18:49:04

摘要：创业板：高长成须高送转

中国银行私人银行部李世彤

   创业板上市初期的行情即便不是餐前的开胃菜，也绝对不是正餐。
    虽然上市初期行情并不小，其间甚至有吉峰农机之类的大牛股，但是整个行情却明显“曲高和寡”，以证券投资基金为首的主流机构缺席二级市场的宴会，仅仅参与了新股IPO的申购。虽然在流通市值有限的情况下，参与者充分发挥了A股市场“炒新”、“炒第一”的传统，但除了“高成长”的预期外，以散户及游资为主的参与者却缺乏更多的支持，媒体不断提示风险，强势股在上涨中多次停牌，交易所限制部分账户的交易，甚至当日买入创业板股票超过一万股即会接到风险警示的电话。
    相比之下，自2月初，创业板盛宴正式开始，主菜可谓“色香味俱全”。创业板企业高成长不再只是预期，目前首批创业板“二十八星宿”已经有近半公司公布年报，业绩平均增长达到53.94%，神州泰岳、吉峰农机等业绩增长翻番，以2009年报计算，神州泰岳的发行市盈率下降到21.32倍——“色彩鲜明、业绩亮丽”；除特瑞德外，其余公司年报均推出了大比例的送转股方案，送转比例大多超过10送转5，其中神州泰岳10送转15、机器人10送转12股，均创出了1994年以来的送转新记录，“送+转+派现”——“香气十足”；机构投资者也开始参与宴会“品尝美味”，机构席位出现在创业板个股龙虎榜的买入名单中，交易所对创业板个股的上涨也不再进行风险警示——管理层认可目前创业板股价？至少有投资者如此思考。
    当然，分歧还是存在，认为创业板部分个股被高估或者企业发展模式存在重大缺陷的投资者依然不少。不可否认，创业板企业大多处在成长中，成长中的风险必然存在，或许未来会有企业由于行业转淡或者经营压力沦为绩差股；或者本次盛宴开始于2月初，恰好是新股发行时的网下配售股上市之后，获利兑现的欲望比较强烈，在清洗掉“外人”之后，考虑到今年下半年首批创业板“小非”解禁，以高送转方案为自家人保驾护航也在情理之中。
    但我们不能因此否认创业板个股的价值。投资创业板的目的是寻找“Tengbagger”，如同当年的四川长虹、深发展，或者前几年的茅台股份、烟台万华，企业高成长阶段何必担忧业绩被稀释。在一个政策支持、发展空间广阔的行业里，具有领导地位的企业必然会受到追捧，高成长下的高送转方案也是众望所归，一旦企业利润分配向高派现倾斜，意味着企业成长性的降低，这大概也是最近茅台股份股价低迷的重要因素。创业板个股的发展在未来一定会出现分化，垃圾股的出现并非不可能，但至少在目前，我们还不必担忧大部分创业板企业的成长速度。在企业高成长阶段，企业需要高送转，投资者需要高送转。