商业银行财富管理业务大跃进的隐忧

冉学东

随着中国宏观经济发展方式的转变，从此前依靠投资和外贸，向消费和服务的转型，随着居民财富资产的大幅度的增长，现在的商业银行都在从批发业务向零售业务转型，从利息业务向中间业务转型，其中大财富战略是一个核心。

商业银行围绕私人客户财富的增长，提供各种保值增值服务，最主要的一个方面是，这项业务是收费业务，不用占用风险资本，当然这也同时需要健全完善发达的资本市场的支撑。

目前财富管理的佼佼者当是招商银行，该行出生时的基因就是带有浓厚的零售色彩，对高净值客户的财富管理自然是志在必得，去年招行在财富管理方面取得的战绩可谓“惊人”。

去年招行大财富管理收入达521.30亿元，增长33.91%，在营业净收入中的占比接近16%，并带动整体非息收入的较快增长。财富管理收入主要体现在三个方面，即财富管理、资管以及托管业务收入。财富管理手续费及佣金为358.41亿元，较2020年增长29.00%；资产管理手续费及佣金为108.56亿元，较2020年增长57.52%；托管业务佣金为54.33亿元，较2020年增长27.75%。

招商银行的私人银行客户达122064户，较上年末增长22.09%，管理的私人银行客户总资产为33939.04亿元，较上年末增长22.32%，规模稳居行业第一。

资管业务总规模为4.31万亿元，较上年末增长14.92%。托管资产余额19.46万亿元，较上年末增长21.25%，余额继续保持国内托管行业第二，增量居国内托管行业第一。

财富管理方面，几乎所有的指标都在2成以上，增速之快，令人咋舌。原因除了招商银行自身在财富管理方面雄厚的基础，数字化技术的运用，以及政策和管理构架方面的倾斜等因素外，宏观经济方面的因素可能更加重要。

首先最近几年我国的货币政策都是相对宽松的，货币发行增量持续高增长，增速均在8.5%左右，这个增速一方面是经济转型过程中，为了稳定经济发展，另一方面则是房地产等资产的过分膨胀，投资基数仍然居高不下，利率过低，再加上经济增速持续下行，投资收益率下降，导致不论是企业和个人投资意愿较低，资金淤积到银行业。

另外，这几年的政策也是支持存款多增的，由于降低企业融资成本成为硬任务，而商业银行存款利率过高又抬高了商业银行的负债成本，所以要降低企业融资成本首先要降低银行的负债成本，去年央行出台存款定价方式的转变，从过去的乘数由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，对不同类型商业银行及不同类型存款，分别设置不同的最高加点上限，这次定价方式的调整，降低了存款的利息，当时许多人预测未来存款的增速会降低，甚至减少，但最终正好相反，存款增速更快了。

原因是尽管存款利率下降了，但是近几年居民传统的几个投资渠道都出现了大量的风险，比如房地产、信托、股权私募、基金、股市等，包括资管新规后，银行理财全面净值化，此前保本保收益的产品，现在就面临较大的亏损风险，比如最近随着资本的大幅调整，银行理财产品大面积破净，净值回撤。许多暴雷的产品打击了投资者的信心，最后看来看去，还是不能追求一夜暴富的横财，银行存款尽管利息很低，但最终能保本，总比本息归零要好，所以今年以来居民存款再次大幅走高。

而存款才是财富管理的基石。

这里其实存在一个悖论，居民存款之所以高增长，一个重要的原因就是他自己在公开市场做投资的时候，没有赚到钱，或者没有希望赚到钱，然后给商业银行做财富管理。

他们把自己的钱以存款的形式给了银行做财富管理，目的是保值增值的，而商业银行也跟其他机构或者散户一样，想要实现保值增值，必须将这些资金投资的公开市场去，比如股市、房地产市场、债市、信托等等，如果这些市场未来风险一样大，那么总的来讲，商业银行也没什么高招，大盘下跌，能赚钱的没几个。

在所有金融机构里，至少在权益类的投资能力中，目前商业银行都是垫底的，很难达到保值增值的目的。

由此看来，财富管理的急剧膨胀，只是以另一种形式，把风险转嫁给了银行。

当然，银行在这方面有清醒的认识，

田惠宇在最近的业绩发布会上坦言，招行离真正的财富管理机构还有很远距离。“招行大财富管理3.0模式还有很长的路要走，大家都需要有点耐心。从某种意义上说，招行还是销售机构，能力和优势主要体现在渠道方面，不是体现在投研和资产配置方面。如果投研和资产配置的能力上不去，还不敢拍胸脯说我们就是很牛的财富管理机构。”他说。招行会在其他的产品上坚持低波动性，同时也为一部分客户进行逆周期配置。

其实商业银行目前所谓的财富管理，只是产品的代销而已，利用的是网点和客户基础，价值不是很高，当然也很能赚钱，赚钱的逻辑只是商业银行垄断性的拥有这么多存款客户，财富管理的精髓——资产配置，则付之阙如。

未来是否商业银行亲自下场去做投资呢，在笔者看来，这样更加危险，这让笔者想起来前几年蓬勃发展的第三方财富管理行业，这个行业也在那一轮货币宽松中，规模急剧扩张，动辄就是几千亿元的规模，但主要还是产品销售。后来他们看到机构投资者赚钱那么容易那么丰厚，心动了，纷纷设立资产管理公司，亲自去看项目，做直接股权投资，结果大家都看到了，纷纷暴雷，投资者血本无归，热热闹闹的第三方财富管理行业颜面扫地，投资者对这个行业的信心动摇，现在还在低谷挣扎。

但愿商业银行的财富管理从业者不要步他们的后尘。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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