汽车股“跌跌不休”，泡沫破灭还是暗含新机？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘凯 翟亚男 北京报道

雪崩时，没有一片雪花是无辜的。

自开年以来，资本市场就充斥着各种悲观情绪。俄乌战争、原油价格大涨、通货膨胀等利空消息，都成为压垮投资者信心的“最后一根稻草”。在此背景下，汽车股也遭遇了前所未有的“致命打击”，除了在美上市的三家造车新势力受到利空消息影响遭到“屠杀”外，A股的汽车上市企业也没能得到幸免。其中，长城汽车（601633.SH）从年初的47.78元一路下跌到3月23日28.8元。比亚迪（002594.SZ）虽然下跌缓慢，但也从年初的271元当跌至3月23日247.17元。此外，其余汽车企业的股价也下跌了30%左右。这样的跌幅似乎在说明，汽车股已经成为了资本抛弃的对象。

泡沫已经破灭？

有媒体统计，仅2022年的第10周，我国汽车股市值就蒸发了4000亿元，而截止到3月14日，汽车股市值蒸发超过万亿，相当于一个招商银行的市值。有投资者感慨：“去年一年的盈利，今年用了不到3个月就亏了出去，甚至还出现了亏损。这已经不是饿乌冲突、疫情反复等利空消息的问题了，更多的是流动性问题，疯狂的踩踏让人感到绝望。”

对于汽车股走弱的原因，业内人士表示，过去一年新能源赛道的增速过快，部分企业的市值疯长，导致整个行业出现了“泡沫”，在无序的增长下，这些“泡沫”也会越来越大，风险也会越来越高。

以长城汽车为例，作为汽车整车板块的龙头老二，长城汽车在2021年最高市值达到了6445亿元，股价也从2021年3月的30元/股左右到2021年10月最高近70元/股。不过，虽然市值近7000亿，但长城汽车的营收也只是在1000亿左右。

截至3月23日收盘，长城汽车报收28.8元/股，较最高点大跌近60%。今年以来，长城汽车的A股和H股市值累计蒸发已超3000亿元。不过，虽然股价直线下跌，但长城汽车依旧收到了不少证券机构的正面投资评级。“我们认为，柠檬平台能够加快长城汽车型研发速度，提高零部件复用率，降低采购成本，提高单车利润率，提升竞争优势。”天风证券表示。

不过，单从长城汽车来看还不足以说明新能源汽车行业的估值存在泡沫。以比亚迪为例，2021年三季报显示，比亚迪的营收规模为1452亿，在很多人眼中，这并不足以支撑其7000亿的市值。然而在汽车板块回撤过程中，比亚迪的跌幅最小，如果是泡沫破灭，那比亚迪的结果肯定不是现在这样。

因此，估值泡沫是否破灭不能简单的从营业收入、销量等消息面来衡量。从资本市场的角度来看，对一个赛道的投资就是对其未来的预估，现在的市场估值对应的是未来的营收。如果这些企业在未来依然有着高增长的预期，那么对应未来的估值，现在的并不是泡沫破灭。

汽车股票或将“否极泰来”

如果说开年来汽车股的表现是“物极必反”，那近几天汽车股可以说是迎来了“否极泰来”。而随着市场企稳，部分汽车股也会进行重新估值。在中概股方面，业内人士分析称，一旦解决了海外上市问题，“蔚小理”的股价还是会恢复到正常水平。况且“蔚小理”已经留好了退路，即便遇到最差的情况，也有港股作为支撑。

而在新能源汽车市场，现在还远未达到饱和状态，这是未来五年甚至十年的竞争赛道。并且，我国拥有完整的新能源汽车产业链，可以满足任何区域化市场的需求，无论是PHEV还是EV车型，我国的汽车企业完全可以完成研发制造以及对外输出。因此，我国的新能源企业面对的不仅是国内市场，还有欧美、东南亚、南美等海外市场。

此外，在新能源已经成为主流的当下，各大车企都在加快新能源车型的研发。其中，长城汽车将WEY品牌从高端燃油车品牌彻底转型为新能源品牌。纯电领域更是推出了欧拉、沙龙、光束等多个品牌。广汽集团也对广汽埃安进行了混合所有制改革，将埃安作为发展新能源汽车的主要载体。与此同时，上汽、长安、东风等企业也推出了新的品牌和产品，希望能够快速完成转型。

事实上，汽车的新能源转型不止在动力方面，智能化也是突破的一大重点。目前，我国造车新势力的研发团队动辄几千人，而传统汽车这边还没有过多的投入，大多都是依靠外包软件公司，并没有真正意义的奔向“新四化”。这也使以华为、小米为代表的科技公司，开始依靠软件领域的优势切入汽车行业。在科技公司与造车新势力的双重挤压下，传统车企如果还不注重汽车的智能体验，或许传统车企的未来将不会被资本所看好。因此，传统车企也应当在智能化领域发力，建立庞大的研发团队，将智能化和新能源融合，实现估值重塑。

虽然资本市场的动荡给投资者带来了不安，但从基本面上也可以看到，我国的汽车企业已经有实力在新能源这个赛道上竞争。与此同时，我国的新能源汽车销量也在不断突破，这也表明了未来依旧可期。只不过这个预期不一定体现在当下，而是需要一个不断探底的过程，这个过程不仅是对车企的考量，也是对投资者耐心的考验。

责任编辑：李延安 主编：于建平

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