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美联储来了个急转弯 金融市场进入动荡时代

作者:冉学东

来源:华夏时报

发布时间:2022-01-27 23:06:38

摘要:美联储已将政策的双重目标的焦点移向通胀。当前美联储的加息和缩表的政策选项都是不明确的,还要看经济复苏程度和经济数据,而美国通胀前景本身就是很难判断的,因此这次会议对金融市场最大的杀伤性就是不确定,这显然也是美联储不得不为之的。

美联储来了个急转弯 金融市场进入动荡时代

冉学东

金融市场最怕的是不确定,一旦出现不确定,就会出现市场较大的波动。

尽管1月26日美联储议息会议的声明符合预期,但是鲍威尔讲话却态度非常鹰派,更为重要的是对未来的判断出现了意外的急转弯,市场不能确定这个鹰派的表述未来是否可持续,还是如同此前鲍威尔关于通胀“暂时性”的那样,有可能还会很快抛弃?

美联储已将政策的双重目标的焦点移向通胀。当前美联储的加息和缩表的政策选项都是不明确的,还要看经济复苏程度和经济数据,而美国通胀前景本身就是很难判断的,因此这次会议对金融市场最大的杀伤性就是不确定,这显然也是美联储不得不为之的。

美联储对当前美国经济的判断,最大的确定性是就业非常,非常强,劳动力市场的问题在于,职位空缺比受雇人数要多得多。“我认为有非常大的空间可供加息,不必担心这会威胁到劳动力市场。”

关于通胀,美联储强调由于通胀率已经显著高于2%、且就业市场强劲,美联储将很快开始加息。会后鲍威尔对通胀的答记者问提到,不指望2022年促使通胀顽固的因素都能缓解,可能要等到2023年以后。通胀形势并没有好转,可能还有些恶化,这也是近一段时间以来的规律。

其实过去的一年时间里,不论是美联储还是欧洲的其他的官员,大多数判断这次通胀都是暂时的。

鲍威尔表示,目前还没有就政策路径做出任何决定。他还提到,接下来要面对的是双向风险。即:行动太慢的风险:导致通胀过热,行动太快的风险:新冠疫情和供应链瓶颈拖累经济增长。其实美联储强调的还是前者。

当记者问道“未来美联储每一次会议是否都可能加息”“美联储是否可能一次加息50BP”时,鲍威尔均表示,连续多次加息、一次加息50BP、在加息的同时大幅缩表,均成为可能的政策选项。

当下,美国失业率降至3.9%,距离美联储的最大就业目标仅一步之遥,而通货膨胀率却持续保持在近40年来最高水平。这样的通胀水平和就业水平,导致市场担忧今年美联储会多次加息,并提高加息幅度和加息频次成为大概率事件,也就是非常有可能来一个急转弯。

就是这个不确定的表述让金融市场急剧动荡,昨晚道琼斯转跌,10年美债升破1.88%,美元升破96.5。而今日A股的表现也非常灰暗,上证指数一路下行,最终跌破3400点整数关口到3394点,全天下跌61点。亚太全线收跌,恒指、恒生科技分别收跌1.99%和3.81%,日经225指数、韩国综合指数均跌超3%,澳洲标普200指数跌1.77%。

美国货币政策收紧对于我国金融市场如何影响,参考指标情景是2008年华尔街金融危机引发的A股大调整。不过在笔者看来这个历史情景已经不具备参照性,当时我国货币政策周期跟美联储是趋同的,方向一致,而现在是方向相反,美联储刚刚开始新一轮货币紧缩周期,而中国才刚刚开始新一轮货币宽松周期,降准从去年6月份已经开始,而降息也才刚刚开始。

这意味着什么呢,我们从人民币汇率走势可以看出一定的端倪,这次对金融市场影响可能不能简单复制2018年。此次随着美联储货币紧缩周期,美元开始攀升,但是跟以前不同的是,以前一般都是美元上涨,人民币下跌;但这次美元上涨,人民币对美元反而上涨,此轮人民币兑美元已经逼近6.32,达到汇改以来的最高点。

反映了一个明显的事实是,中国经济经过这么多年的发展和演化,尤其是此次对于新冠疫情的高效控制,出口的持续强劲,经济内部的韧性持续强化,中国作为一个超大型经济体的,正在国际市场形成抗风险的预期,这可能导致此次美联储加息周期对于中国的影响不同于其他新兴经济体国家。

当然,未来的表现还要看未来经济的表现,如果下行幅度超过预期,或者央行宽松幅度过大,可能会导致汇率波动,最后波及其他市场。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东

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