鲍威尔为何“变脸”太快？通胀已经弥漫欧美

冉学东

11月30日，“老实巴交”美联储主席鲍威尔出席美国国会参议院银行委员会的季度听证，出人意外地放弃了美国通胀暂时性的观点，他说，是时候放弃通胀“暂时性”这个词，预计高通胀维持到明年中旬。鲍威尔表示，通胀进一步上升的风险增加，通胀持续高企的威胁也在增加，物价上涨与新冠疫情造成的供应链中断有关，“我们此前在通胀问题上忽视了供给侧问题的严重性。”

他还称，“现在是时候放弃关于通胀‘暂时性’这个词了”。但他解释道，放弃这个词是因为产生了混淆，应该更清楚地解释美联储的意图；“暂时性”对每个人的意义不同，对他来说意味着不会在价格上留下永久印记。

鲍威尔的这句话引发华尔街的嘲讽“人生也是暂时的”，这让笔者想起那句著名的“长期我们都死了”。

鲍威尔称随着通胀上升和经济增长，美联储可能会更快地完成缩减购债（taper），“可能加速taper令其提前几个月结束，我们将在下次会议（即12月FOMC）上讨论这个问题。”

如果说，这一轮通胀主要如鲍威尔判断是来自于疫情引发的供应链瓶颈，不过这方面目前已经初现缓解迹象。

瑞银发现，过去两周洛杉矶港和长滩港的拥堵程度显著改善，排队的船舶队列减少了25%。洛杉矶港和长滩港尤承载了美国40%的货运量，全美约2/3的集装箱在两港进行处理，港口的拥堵程度可以作为衡量通胀压力是否持续的重要观测变量。

然而，造成美国消费物价上涨的最基础因素其实并非供应链瓶颈，而是经济强劲复苏，除了已经披露的就业、物价和工人薪水的上涨之外，美国房地产市场的上涨也是通胀的一个基础因素。

最新数据显示，10月美国二手房销售量增长0.8%，经季节性调整后的年化率为634万套，创9个月以来新高，由此判断，2021年的全年成交量将为2006年以来最高。10月底，全美有125万套待售房屋，同比下降12%，略低于9月份。按照目前的销售速度，美国市场上的房屋供应量只能满足2.4 个月的销售。

相对旺盛的需求加美国房屋的供给不足，导致房屋价格飙升，数据显示，10月份，价格在25万美元至50万美元之间的房屋销量比一年前下降了2%，其原因是房屋数量不足以满足需求。与此同时，价格在50万美元至75万美元之间的房屋销售额同比增长18%，而价格超过100万美元的房屋销售额则增长31%。跟其他国家一样，由于产业链太长，房屋在美国仍然是是通胀的引擎之一。

二手车价格是此次美国通胀的最激进的指标，11月前15天的二手车价格较10月上涨4.9%，总体指数较去年11月上涨44.9%，这说明通胀正在持续。尽管近期以来，除了能源价格，其他大宗商品价格也已经没有了此前的上涨态势。

因此，即使认为此次通胀是暂时的，但是这个“暂时”的时长不会太多，如果延续太长，那么就不是“暂时”的。

对于美国的通胀，目前还有一个新变数，那就是欧洲的通胀也起来了。欧元区11月CPI同比增长4.9%，创25年新高。剔除波动性较大的食品、能源的核心通胀率上涨了2.6%，超过预期值2.3%，同时也超过前值2%。

欧洲最大的经济体德国的通胀数据更是报表，德国协调消费价格指数显示，德国11月份通胀率同比上升6%。这一增幅超出大多经济学家预期，上一次德国通胀率达到这个水平是在1992年。德国是对通胀比较敏感的国家，二战的爆发的由头之一就是恶性通胀，如果通胀继续，欧洲央行很可能出台更加基金的紧缩政策。

通胀是有传染性的，欧美之间的经济交往水乳交融，物价很快会相互影响。

可以想象，未来的情景是，美国和欧洲的央行都同时加码货币紧缩，这对于此前对大水漫灌习惯了的国际金融市场都将是一个极大考验。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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