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私有化库卡,美的打的什么算盘

作者:卢晓

来源:华夏时报

发布时间:2021-11-24 22:04:24

摘要:在拿到德国机器人公司库卡(KUKA)超九成股份四年后,美的决定将库卡最后在外流通的5.45%股份也纳入囊中。

私有化库卡,美的打的什么算盘

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 卢晓 北京报道

在拿到德国机器人公司库卡(KUKA)超九成股份四年后,美的决定将库卡最后在外流通的5.45%股份也纳入囊中。

11月23日晚间,美的集团宣布,拟通过全资子公司全面收购在德国法兰克福交易所上市公司库卡的股权。库卡的公告则显示,这一收购案预计将在2022年5月举行的股东大会上进行表决。

而美的更大的计划,是准备将库卡私有化。美的为何选择此时将已经实际控制的库卡完全收购并私有化?在并表四年多的时间里,库卡的表现如何?私有化库卡,又能否提振美的集团在75元以下徘徊多时的股价?

是否会再上市?

美的集团抛出的收购及私有化计划,对库卡的资本市场刺激明显。

11月24日,截至《华夏时报》记者发稿,库卡在法兰克福交易所的交易价格为74.2欧元,比前一交易日上涨1.09%。而在11月23日,库卡股价收于73.4欧元,涨8.58%。

库卡目前的价格,相比美的在5年前向库卡股东开出的115欧元要约收购价,要便宜许多。据《华夏时报》记者了解,115欧元的要约价格,相比美的宣布收购前一天库卡的收盘价,溢价36.2%。

而即便不考虑三成多的溢价,现在收购库卡也是一个相对划算的时刻。库卡近年来在资本市场表现跌宕起伏,在收购协议签订的2016年6月30日,库卡股价收于107.6欧元。而在被认为是机器人行业小高峰的2017年,库卡股价还曾在当年10月冲上250欧元。

不过,美的集团在2017年初已经成为库卡的绝对控股股东。

2017年1月,美的集团宣布,其已通过全资子公司合计持有库卡3700万股股份,约占已发行股本的94.55%,总价约为292亿元。《华夏时报》记者在今年半年报中还看到,当期美的分摊至库卡的商誉还有218.72亿元,超过其整体商誉的七成。

对于欲完全收购库卡并将之私有化,美的方面表示,本次收购有利于库卡专注业务经营并提升公司在机器人与自动化相关业务领域的内部资源协同和共享。

高工机器人产业研究所所长卢彰缘也认为,此举将加速美的与库卡间的协同。他对《华夏时报》记者表示,虽然库卡只有5%的小股东,但上市公司都有自己的相关流程,“对美的来说,还是有一些不好发挥的地方。”此外,多位业内人士在跟《华夏时报》记者交流时还认为,参考以往的案例,美的私有化库卡后,不排除会将其放在科创板单独上市。

但11月24日,对于《华夏时报》记者关于库卡私有化是否有计划再上市等相关问题,美的方面表示,关于库卡的事宜,一切以美的集团对外公告为准。

中国市场是关键

库卡是四大工业机器人家族之一,汽车机器人则是其传统优势领域。美的当初收购库卡时,也被外界认为是它从家电企业转型的标志性事件。

不过从整体大盘来看,今年上半年,库卡所在的机器人、自动化系统及其他制造业,当期营收约为127亿元,仅占美的整体营收的8.2%。这一业务当期22.94%的毛利率,也低于美的制造业的整体水平。

而具体到库卡,进入美的后,它的净利润在2017年曾达到6.91亿元的高峰。但随后便掉头向下。2018年其净利润为1亿元,降幅超过八成。2019年这个数字继续下滑至0.76亿元,而在受疫情影响的2020年,库卡出现了8.27亿元的净亏损。

据《华夏时报》记者了解,库卡的营收主要来自欧美市场。美的集团在今年3月的投资者交流会上曾透露,这两个市场受新冠疫情波及较大,导致整体行情不景气。美的认为,改善库卡集团需要借助欧美市场的恢复以及中国市场业务的推广与拓宽。

而相较于等待恢复的欧美市场,疫情控制更得当的中国市场,日渐成为库卡扭转颓势的关键因素。

据记者了解,2019年库卡中国事业部成立。有业内人士告诉《华夏时报》记者,据他观察,从产品端、业务端,以及组织架构整合来看,今年库卡与美的的整合力度在加大。

事实上,美的在二季度时也接连对外释放库卡在中国市场的利好消息。6月11日美的集团在回答投资者提问时曾提出,到2025 年,将力争提高库卡中国区收入占比达到30%。美的集团还在7月20日的投资者交流会上还透露,库卡预期2021年全年EBIT(息税前利润)将实现转正,而未来库卡工作重点包括推进库卡在中国的本土化运营等。

卢彰缘也告诉《华夏时报》记者,从中国市场来看,2017年是机器人市场的小高峰,但受宏观环境影响,投资意愿迟疑,机器人行业在2018年转头下行,市场增速从60%左右跌落至百分之十几。而在经历疫情冲击的2020年,国内机器人行业则经历了低开高走,增速超过2019年。但他同时也认为,库卡此前有很大的业务比例放在欧美的汽车板块,想要扭转过来还需要时间。

想象空间在哪儿

相对库卡资本市场的反应,美的集团在A股收获的热情并不高。11月24日,美的集团股价收于70.15元,仅微涨0.98%。

部分原因或许是因为,从横切面看此次收购并不能增厚美的的业绩。

库卡进入美的后6.9亿元的净利润最高峰,仅占美的今年前三季度归母净利润的3%。此外,以库卡3978万股总股本粗略计算,5.45%的股份约价值1.6亿欧元(约合11.5亿元人民币)。相对于三季报中美的集团约279亿元的现金流,这场收购也并不是问题。

相较二级资本市场的冷静,美的创始人何享健给出的价格更为慷慨。11月23日晚间,美的集团还宣布何享健完成了10.5亿元的增持计划,共增持约1431.3万股美的股份。以此粗略计算,何享健此次增持的每股均价约为73.3元。

还需要提出的是,70.15元这个11月24日的收盘价,相较美的今年2月取得的105.84元这个52周股价最高峰,已经缩水约34%。

有家电业内人士告诉《华夏时报》记者,受上游原材料成本大幅上涨、出口海运市场波动等因素影响,今年家电企业集体承压,资本市场表现疲软。

不仅仅是美的,海尔智家11月24日27.79元的收盘价相较52周最高价,已经下滑约22%。格力电器当日35.73元的收盘价,相较52周最高价也已下滑约45%。事实上,白电三巨头今年的股价高点,都出现在今年一季度。

相对疲软的家电市场,美的与库卡在中国机器人市场的后续协同,或许更能引发资本市场的关注。光大证券的报告还显示,根据美的中报电话交流,目前库卡约50%的生产在中国完成,预计2021年中国地区收入占比可达20%。

而资本更关注的,或许是完成私有化后之后的库卡,将向何处去。

责任编辑:黄兴利 主编:寒丰


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