云从科技成功过会 预计2025年扭亏为盈 “AI四小龙”谁将首登股市

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道

看起来，云从科技将在AI四小龙中率先登陆资本市场。

7月20日晚间，《华夏时报》记者从科创板官网了解到，云从科技目前的审核状态处于上市委会议通过状态。云从科技此前曾宣布，其在科创板拟募资约37.5亿元，主要用于人机协同操作系统升级项目、轻舟系统生态建设项目等。

不仅只是云从科技，上市已经成为了在2017年-2018年间声名鹊起的AI四小龙们的集体功课。但相对主动终止IPO的依图，依然停留在已问询状态的旷视，以及传闻了多次但尚未递交招股书的商汤，云从科技的成功过会无疑是AI创业公司们在资本市场遇到的久违好消息。但在AI从热闹喧嚣逐步渗入到人们生活常态的过程中，以四小龙为代表的AI公司们始终要面对的是商业化何时盈利这个老话题。

最晚六个月挂牌

从2020年12月3日登陆科创板申请被受理到成功过会，云从科技历经七个多月时间。期间云从科技曾在今年3月末因财务资料已过有效期被发行上市审核，6月2日云从科技发行上市审核恢复。

据《华夏时报》记者了解，云从科技后续还要历经 “提交注册” 流程，并在获得证监会同意后进行路演、询价等流程。云从科技方面相关人士对《华夏时报》记者表示，从过会到挂牌，最晚大概需要6个月时间。不过也有业内人士告诉记者，这中间一般花费2——3个月时间即可。

招股书显示，云从科技的主营业务是向企业和政府出售 “人工智能解决方案” 和 “人机协同操作系统”。2018年至2020年，其主营业务收入分别为4.83亿元、7.80亿元和7.51亿元，但这期间它的归母净利润合计亏损近26亿元。其中，在云从科技营收同比增长六成的2019年，其17.08亿元的归母净亏损扩大了8.4倍。

“人机协同操作系统” 是云从科技近年来的发力重点，其营收占比从2018年的6.41%提升至2020年的31.50%。2020年的毛利率超过75%。

但 “人工智能解决方案” 才是云从科技的核心收入来源，2020年占据其整体营收近7成。但这项业务的毛利率在2020年不足30%。云从科技也因此遭到了上交所的问询。

云从科技在回复问询时表示，这部分业务毛利率低主要是因为云从科技需向第三方进行采购服务器等硬件算力产品，定价相对市场化，因此毛利率相对较低，进而整体拉低了该业务的毛利率水平。不过招股书也显示，报告期内，云从科技外购软硬件产品收入占人工智能解决方案的比例，已从2018年的73.42%下降至2020年的42.32%。

AI行业何时盈利

IPO已经成为了以四小龙为代表的AI创业公司的集体方向。

不只云从科技，据《华夏时报》记者了解，自2020年11月开始，云知声、依图、旷视、格灵深瞳等AI创业公司纷纷递交了招股书。这其中2015年3月成立的云从科技在AI 四小龙里资历最年轻。

但这条资本之路，这些AI老资历们走得并不顺畅。其中，云知声和依图已经先后决定终止在科创板上市。旷视在今年3月在科创板递交招股书宣布欲募资60亿后，依然在排队中。据《华夏时报》记者了解，旷视此前曾欲在香港上市，但2019年10月被美方列入实体清单后，其IPO计划传出推后消息。

需要提及的是，云从科技在2020年5月也被美方列入实体清单。云从科技方面当时还表示，已经做了供应链国产化替代等储备。但对于目前其供应链的国产化程度，云从科技方面对《华夏时报》记者表示，暂时没有详细的数据。但招股书显示，云从科技此前融资接近30亿元，没有外方资本进入，被称为“AI国家队”。

但资本市场要看得，不仅是酷炫的高科技，还有AI企业的商业化成绩单。不止是云从科技，从各家AI公司披露的招股书来看，盈利都还是一个未到达的重点。依图科技招股书显示，截至2020年6月末，公司累计未弥补亏损超过72亿元。而截至2020年9月末，旷视科技累计未弥补亏损为142.50亿元。已经登陆科创板的人工智能芯片公司寒武纪，2020年营收4.59亿元，同比增长3.38%。净亏损4.36亿元，相对上年同期亏损的11.79亿元，收窄63.02%。

有AI业内人士对《华夏时报》记者表示：“为什么计算机视觉领域之外没有什么大公司？因为计算机视觉有政府采购、安防这些业务，适合标准化，应用场景多。”该人士认为，这也决定了AI公司目前的商业模式大多是“赔本赚吆喝”，此外还要忍受漫长的招标流程和账期。云从科技也在回复问询时介绍，公司前期承接的新基建项目，毛利率较低且公司一定程度上需要垫资执行。

云从科技还表示，公司所处人工智能行业一方面面临着商汤科技、旷视科技、依图科技等人工智能企业的竞争，另一方面也面临着海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，整体市场竞争较为激烈。

而云从科技预计的扭亏为盈时间点在2025年。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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