大宗商品价格不会继续猛涨，利率或有一定回落空间

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 单美琪 孟俊莲 北京报道

今年年初以来，债券投资者一直对债市偏谨慎甚至看空，认为债券收益率会跟随海外市场出现一定程度的走高，因此希望等待利率升高之后再进行配置，使得投资者在实际操作过程中久期和杠杆都偏低。

尤其是今年以来大宗商品连续暴涨，推动PPI走高，国际上通胀预期高涨，大家预期央行未来的政策可能偏紧。

不过市场的走势却是另一番景象，债市行情在2月中旬开始触底，此后逐渐调整，3月开始走上反弹之路，一路走过来，目前债市牛市气氛浓厚，一些此前谨慎的投资者已经踏空。因此，在这样复杂反复的市场，如何判断行情，如何操作就成为业内关注的话题。

近日，在金融科技与监管科技公司QTrade主办的固收科技新生态大会上，与会人士认为，未来债券利率或还有一定回落空间，数据可视化、投资系统化是债市未来发展方向。

今年债券利率或有一定回落空间

许多人认为，经济随着疫情改善逐步复苏，全球通胀以及中国通胀也会升高，因此担忧货币政策会一定程度收紧流动性，推升债券利率。但随着一季度经济数据的发布以及央行官员的表态，这种主流的一致预期开始减弱，即投资者对货币政策收紧的担忧有所缓解。

而在中金公司固定收益团队负责人陈健恒看来，债券市场的核心矛盾并不是通胀，债券市场的核心矛盾是大家觉得有通胀，大家觉得政策要收紧，但其实一直没有收紧。展望今年债券市场整体表现，陈健恒表示：“往后看，债券是有机会的。我们预计大宗商品价格不会继续猛涨，而债券利率可能还会有一定的回落空间。从今年全年来看，我们认为债券的表现应该不差。”

此前，中金公司研究部在对中国债券利率到底有没有机会进一步破位下行的预测中就指出，要看其他流动性条件是否足够收紧来引导通胀回落，并引发风险偏好下行。今年10年期中国国债的利率中枢水平可能在3.0%，利率回落到3.0%以下是可能的。其中二季度债券收益率会逐步回落而不是上升。

另一方面，转折之际，为什么没有等到利率高点？鹏扬基金副总经理李刚提出观点：第一，发债为什么低于预期？在短期内发债会继续低于预期，但是到了四季度，发债可能会超预期；第二，货币为什么不紧？一是调控政策发生了巨大变化，第二是固收+产品引发股债的资金流动发生了巨大变化。其三，为什么股票会大幅下跌？李刚表示，因为微观的基本面，产能利润率维持在高位，所以没有引发股票大幅波动。其四，债券下半年还会不会有利率高点？过程没有结束，利率有回升的可能，但是对整个利率高点不要有过大的预期。今年股票和债券都可能是区间震荡。最后，固收+今年的环境和2018年、2019年、2020年截然不同，恰恰是考验大家区间震荡的选股能力。从未来来讲，具有很大的空间。短期来看，债券仍然有机会。

数据可视化、投资系统化是债市未来发展方向

进入数字时代，随着大数据、云计算、人工智能、区块链等一系列技术创新飞速发展，金融科技对整个债券市场的业务模式、流程与产品发挥着极其深远的影响。这其中，一系列科技赋能金融的创新产品加速落地，以QTrade为代表的运用通讯连接、人工智能、大数据等金融科技的前沿技术和解决方案的产品不断推出。

记者了解到，作为腾讯集团成员以及其旗下领先的金融科技公司，QTrade由深圳苹果树数据科技有限公司于2018年推出，利用AI与大数据技术，基于实时全量的债市数据，为交易员打造交易对手发现和价格发现的智能工作台。同时，QTrade也是活跃的固收交易社区。

腾讯QTrade总裁刘芳菲指出，债券市场因其多元化的生态，需要更多交流和融合，上述大会也让固收和科技行业进一步深度融合。此次QTrade推出的最新产品QTrade ONE，其脱胎于腾讯企点的专业平台，是QTrade推出的首个固定收益市场一体化交易工作台。

结合国际领先经验与本土市场痛点，QTrade ONE从“连接、效率、发现、合规”四个角度出发，为从业者提供了集交易对手发现、价格发现、定价风控、交易辅助于一身的智能业务解决方案，赋能一二级债券市场等多种固定收益业务场景。

腾讯QTrade合伙人严爱冬表示：“‘连接、效率、发现、合规’是QTrade ONE希望传达的主要核心价值，QTrade ONE的设计，代表了QTrade产品全面升级的第一步，未来，QTrade将围绕固收的业务的线上化、电子化、智能化发力，赋能金融机构，助力行业发展。”

在全球固收投资领域的最新科技发展趋势和本土实践经验上，光大理财首席技术官张轶介绍说：“应该更多地把洞见，利用数据进行沟通和优化。我们希望是在不同方面把数据做到实用，从数据到决策，而不是从感觉到决策。”而对于数据模型的问题，张轶认为“可视化是最低成本的建模，在金融IT领域，可视化并没有被重视。”数据可视化、投资系统化是未来市场发展的方向。

山西证券固定收益部总经理赵雪介绍了固收业务实际开展过程中金融科技的相关布局，并从国内外科技应用比较、科技赋能固收业务、金融科技未来发展趋势展望几个角度进行了深入探讨。对于经常提到的科技赋能，赋能到底赋的是什么？赵雪表示：“目前主要是两条路，一条是做更多的系统方面的建设；另外一条路是数据，做好数据仓库、数据分析、做好具体客户、对手方，包括信用主体的画像等。”

当前，在全球监管趋严、科技能力重要性提升等因素推动下，各类金融机构均已发力科技布局，互联、开放、数字化、智能化，也将成为债券市场未来发展的坚实方向。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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