「快消周评榜」7年投20亿广告后养元“降速”，双汇发展周跌超8%，“酱油第二股”中炬高新业绩疲软

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 北京报道

食品快消一直是资本市场的“宠儿”，从茅台、金龙鱼、海天酱油、农夫山泉被网友调侃为“东方四大神水”就能管窥快消巨头的热度。尽管在受疫情影响的2020年，众多快消品牌业绩难免受到冲击，但进入2021年后包括春节在内的一季度消费表现强劲，正向市场传递出积极信号。

尼尔森IQ数据显示，2021年春节期间（1月和2月）快消品全渠道销售额较2020年同期增长11%，较2019年同期增长15%。但伴随着消费及零售环境日趋复杂，市场变化正在加剧，竞争也将愈加激烈。为此，我们选取了中国快消领域除了酒类企业之外的20家公司，以周评方式长期解读，试图从市值以及股价涨跌幅等多个维度来梳理它们的成长路径。在过去的一周（4月23日-4月30日），双汇发展股价跌幅超8%，上海家化以超10%涨幅在快消品牌TOP20榜单中分别位列涨跌幅“两极”。

“一罐核桃露”7年花掉20亿广告费

在记者统计的快消品牌TOP20榜单（4月23日-4月30日）中，海天味业、金龙鱼及农夫山泉依旧稳居快消市值榜“第一梯队”。

引人关注的是，已经发布一季报的快消品牌中，由于包括了春节动销旺季，主打植物蛋白饮料的养元饮品营收增速亮眼。4月25日，养元饮品发布一季报显示，2021年一季度，养元饮品营收22.37亿元，同比增长75.04%；归母净利7.39亿元，同比上涨40.42%。不过，随后在4月26日，养元饮品股价下探，当日跌幅约6.47%。

4月30日，养元饮品收于27.18元，在《中国快消品牌TOP20市值榜》中，仅以不到400亿市值排名居于16位。

考虑到2020年一季度春节期间快消饮品受到疫情冲击影响，在2020年相对较低基数下，养元饮品一季度营收、净利同比高速增速数据打了折扣。对于这一业绩，养元饮品方面也坦诚表示，主要原因是公司去年同期受新冠肺炎疫情及春节前置因素影响，导致营业收入去年同期数据基数较低。

如果将2021年一季报与2019年一季报24.94亿元营收、8.5亿归属于母公司股东的净利润相比，今年一季度养元饮品营收、净利润增速确实还不容乐观。实际上，作为养元的主营产品，核桃露在近年来的终端销售市场已经不再像是六七年前那般风靡。

根据养元饮品近日公布的2020年业绩报告,养元饮品营业收入为44.27亿元,同比下降40.65%,归属于母公司股东的净利润15.78亿元,同比下降41.46%。对于去年业绩下滑，养元饮品解释称，春节前置，叠加疫情影响市场需求下降，导致营业收入和净利润下降。

养元饮品营收下滑的趋势早有端倪，其营收在2015年达到91.17亿元高峰后开始下滑。2016年-2020年，其营业收入分别为89亿元、77.41亿元、81.44亿元、74.59亿元和44.27亿元，多年市场耕耘，2020年的营收甚至不及五年前一半。

在市场推广中需要耗费巨额广告费用，在食品饮料行业中尤其突出。《华夏时报》记者统计养元饮品官方数据了解到，近7年来，养元饮品在广告费投入上已超过20亿元。但从去年开始，养元饮品的广告费用支出相比前几年已经有所缩水。

作为主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售的企业，养元饮品的主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料核桃乳，在2020年44.27亿总营收中，核桃乳以43.66亿占比约98.67%，其他植物饮料收入占比为1.33%。

业内分析认为，从产品种类来看，养元饮品高度依赖核桃露，产品种类较为单一，尽管核桃乳毛利率高达48%，但一旦饮品市场消费者偏好发生改变，如果其它品类难以迅速对冲风险的话，对业绩冲击的影响相对较大。

与终端市场销售走低相对应的是，与上市之初的高光时刻相比，养元饮品股价尚在低位挣扎。在2018年2月12日登陆A股资本市场时，养元饮品发行价为78.73元/股,后来再经过高送转分配方案后,发行成本降至33.47元/股。目前养元饮品股价仍在发行价以下区间盘桓。

值得关注的是，养元饮品也在产品层面试图破局。对于2021年产品布局，养元饮品在年报中提及，2021年公司将在个性化、健康化的消费大潮下，不断进行产品创新升级，全面布局新产品、 新品类、新品牌，实现新一轮的增长。核桃露之外，养元还能寻觅多大市场空间值得期待。

双汇发展跌幅超8%，中炬高新年内下跌近三成

在我们选取的快消TOP20公司中，股价当周跌幅最大的是肉制品龙头股双汇发展，4月30日，双汇发展股价收于36.64元/股，与4月23日收盘价相比一周股价跌幅超8%。

4月28日，双汇发展低开低走，盘中跌超7%。此前在4月27日晚，双汇发展披露一季报，数据显示，双汇发展一季度实现营业收入182.84亿元，同比增长4%；实现归属净利润14.41亿元，同比下降1.61%。

除此之外，作为“酱油第二股”，中炬高新的一举一动也一直是投资者关注焦点。4月47日，中炬高新公布2021年一季报，实现总营收12.6亿元，同比增9.5%；实现净利1.75亿元，同比下滑15.2%，业绩略低于预期。

在一季报发布后第二天，4月28日，中炬高新盘中一度暴跌逾9.6%，股价最低下探至44.44元。同花顺数据显示，4月29日，中炬高新获外资卖出515.99万股，占流通盘0.65%，上榜陆股通日减仓前十。4月30日，中炬高新股价收于46.68元/股，与4月23日收盘价相比一周股价跌幅超7%。

值得关注的是，今年1月7日中炬高新股价曾创下74.71元新高，此后股价一路震荡下行，走势明显弱于沪深300指数。如果以年初作为基点，中炬高新股价已经下跌近三成。

与“酱油第二股”海天味业业绩相比，中炬高新势头相对“暗淡”。海天味业在4月30日披露一季报显示，2021年一季度实现营业总收入71.6亿，同比增长21.7%；实现归母净利润19.5亿，同比增长21.1%。

对比酱油老大与老二，毛利率最高的酱油业务对于双方的营收贡献都将近六成。其中，在中炬高新2020年51.23亿元总营收中，毛利率最高的酱油产品营收占比约60%，在海天味业2020年227.92亿元总营收中,酱油营收130.43 亿占比57%。

不过，两个企业酱油业务之外的产品有明显差异，中炬高新总营收中，鸡精鸡粉及食用油业务分别占约一成。而海天味业主打蚝油和调味酱，仅蚝油一项，2020年营收就达41.13亿，赶上了中炬高新近八成营收。从另一个角度看，海天味业主打蚝油和调味酱，毛利分别在44%和35%，与之相比的是，中炬高新主打鸡精鸡粉和食用油，毛利分别43%、14.8%。

对于中炬高新2021年市场预测，国盛证券研报指出，根据公司规划，2021年营收目标为61 亿元（同比+19%），归母净利润目标为9.85 亿元（同比+11%）。与此同时，考虑到成本上行、非酱油品类占比提升、餐饮渠道复苏等影响，我们认为利润增速将慢于收入增长，在渠道及营销双重加码之下，公司目标可执行性较高。

不过，国盛证券也同时提及，在原材料价格大幅上涨的背景下，目前调味品行业处于加速出清状态，行业竞争加剧。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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