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大宗商品上涨可能向消费价格传导 未来要警惕输入性通胀

作者:冉学东

来源:华夏时报

发布时间:2021-04-09 16:09:31

摘要:国内从去年4月就开始从边际上控制货币信贷,主要方向是稳杠杆控杠杆,物价会非常温和,但是可以肯定,未来国际大宗商品的上涨动力主要来源于国外,所以未来的通胀属于“输入性通胀”。

大宗商品上涨可能向消费价格传导 未来要警惕输入性通胀

冉学东

4月8日,国务院金融稳定发展委员会召开会议,提出要“要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。”石油、铜、煤炭和粮食等大宗商品是工业制造业的基本原材料,是居民生活的基本物资,其价格波动往往会引发居民消费价格的波动,如果持续上涨就可能引发通胀风险,所以必须引起必要的重视。

今年全球的经济形势是,在遭受新冠疫情对经济的重创之后,疫情已经得到一定的控制,尤其是疫苗大范围接种,今年内全面控制疫情是可以预期的。

欧美日等发达经济体的经济已经开始复苏,有些经济体比如美国由于疫苗接种比较快速,经济出现强劲上涨的态势。中国疫情控制在去年4月初已经明朗,所以大宗商品价格从去年开始就已经上涨。

比如WTI原油价格价格4月初就开始上涨,从最低点10.28美元一路上涨到最高点66美元,此轮石油价格的上涨,是由于市场预期中国疫情控制后,经济会有一个高速增长,对于石油的需求会有一个强劲增长所致。

大宗商品的上涨,不仅仅是工业的血液石油,粮食农产品价格的上涨也是此轮大宗商品价格上涨的一个特点。在植物油、肉类及奶制品价格上涨带动下,全球粮食价格3月继续攀升,连续第10个月上涨,创下2014年6月以来的最高水平。

在主要谷物中,3月份小麦出口价格尽管以2.4%的降幅领跌,但同比仍上升19.5%。去年国际玉米价格涨幅较大,今年2月国际玉米价格同比上涨45.5%。高粱价格和2020年同期相比上涨82.1%。近期尽管有所下跌,但是未来走势尚不确定。

有色金属里铜的上涨势头非常迅猛,此轮铜价的最低点是2020年3月23日创下的最低点4601美元,经过11个月的上涨,铜价已经上涨大约翻了一番,距离前期高点也只有2000美元左右的空间。

高盛是有色金属的吹鼓手,他说铜铝价格进入“超级周期”,将12个月期铜目标价调高至10500美元/吨。上调了500美元,目前LME期铜的价格是8974美元,那么铜价还有1600美元的上涨空间。过去同价的最高价格是2011年创下的10170美元纪录高位。

高盛称,由于全球市场收紧,铜市将出现巨额供应缺口,铜基本面前景“极其乐观”。进入2021年铜市将面临十年来最紧张的市况,2022年预计供应缺口会略有收窄,直到2023年才会供应过剩,因此铜价需要大幅上涨才能平衡这种紧张的基本面供应情况。

最新公布的3月份居民消费价格(CPI)同比增长0.4%,预期增长0.3%,前值下降0.2%,环比是下跌0.5%,价格如此之低,主要原因是猪肉价格环比下降18.4%,降幅扩大3.5个百分点,再加上去年基数过高。

不过3月PPI增长势头迅猛,从同比看,ppi上涨4.4%,涨幅比上月扩大2.7个百分点,其中,生产资料价格上涨5.8%,涨幅扩大3.5个百分点;生活资料价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。主要行业中,价格涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业等,表明,大宗商品价格的上涨导致PPI的上涨。

一般认为,PPI向CPI传导有一个时滞,那么笔者认为今年通胀都是比较温和的,可能到了今年年末明年初,通胀的形势可能才会严峻起来。

主要原因是,中国经济经过前期的上涨,目前已经进入平台整理期,需求扩大的势头边际减缓,央行在货币发行方面开始控制,对于物价是一个好消息。

但是国际上随着疫情控制进一步好转,经济生活恢复,需求会起来,美国对经济实行多轮刺激,尤其是美联储和欧美日等央行都在持续扩大货币,M2持续高速增长,最大的发动机是美国。目前正是美国居民加杠杆的时候,中国居民杠杆率较高,加杠杆的空间有限,这就是今年前半年美国房地产大幅上涨的原因也是此轮和未来大宗商品上涨的主要动力。

更应关注的是拜登上台已经推出1.9万亿的刺激计划,目前正在酝酿2.2万亿美元基础设建设计划,这个计划未来8年将累计支出约2.3万亿美元,每年约占到GDP的1%,其中包括交通运输、制造业、房屋与学校建造、公用事业等合计规模1.57亿美元,占比70%;还包括绿色项目,高科技项目等。这套刺激计划未来肯定会被欧洲模仿,很可能还会传导给其他经济体,这对未来大宗商品价格无疑是一个强有力的刺激。

国内从去年4月就开始从边际上控制货币信贷,主要方向是稳杠杆控杠杆,物价会非常温和,但是可以肯定,未来国际大宗商品的上涨动力主要来源于国外,所以未来的通胀属于“输入性通胀”。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东

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