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散户无力炒期指有何不公?

作者:吴君强

来源:

发布时间:2010-01-22 19:57:09

摘要:散户无力炒期指有何不公?

吴君强

   最近有一种声音,质疑股指期货门槛过高,说50万元的起点将大部分中小投资者挡在门外,“对他们而言难显公平。”股指期货完全成为了“富人俱乐部”,“中小投资者难从中分食一杯羹。”建议推出迷你型股指期货的方式,满足那些资金量不大,但又有投资需求的投资者。  
    言下之意,股指期货推出,是监管层给市场送蛋糕来了,门槛太高,富人能吃到,而穷人只能干瞪眼。首先,这种对股指期货概念的判断本身就值得商榷。股指期货不过是期货的一个品种,它的引入为市场提供了对冲风险的途径,降低或消除系统性风险,有助于股市风险管理,不改变股市的基本趋势,除了能给期货公司带来业务收入,股指期货对于市场的其他参与者来说,都是中性的,它可以帮助机构进行风险对冲,同时参与者也要承担高杠杆带来的风险,谈不上所谓“分羹”。
    众所周知,期货市场不同于股市,由于其利用了杠杆,收益放大的同时,风险也以相同数量级增加,股指期货横跨这两个市场,参与者须具备丰富的股市与期货的市场经验,在成熟的海外股指期货市场上,机构投资者占据全部参与者的90%左右,而且参与的主体是各种对冲基金,共同基金参与程度十分有限,只把股指期货作为风险管理工具使用。所以,无论是设计初衷,还是操作难度,股指期货都不适合中小投资者,但就此认为不“公平”,结论未免轻率。
    普遍的参与性,确实有利于一个市场的有效与活跃,但非必要条件。我们所讲的公平,并不是指所有的投资者都要去参与一个游戏、投资同一个品种,而是市场中的各种层次的参与者,都能找到与之相匹配的投资品种。比如,大的机构尽可以在股指期货中呼风唤雨,而中小投资者可以购买与股指期货挂钩的一些基金、银行理财产品等,分享专业机构的投资智慧,这有何不公平?为了所谓的“公平”,再设计所谓迷你股指期货,完全是画蛇添足。
    中金所研发部门负责人张晓刚21日在参加《华夏时报》举办的机构投资者论坛时表示,50万元的门槛是暂定的,以后这个数字可能会有所调整。按照目前中金所的规定,股指期货合约的标的指数为沪深300指数,合约乘数为每点300元,当前A股3500点左右,按照最低12%的交易保证金,仅一手股指期货就需要近13万元,再加上交易保证金,即使中金所没有硬性规定50万元的门槛,投资者要参与股指期货,实际所需资金也不会少。
    换言之,门槛是50万还是51万,还是49万,这些都是其次,股指期货本身的高风险属性决定了它只是小部分人的游戏,就让它成为富人游戏又如何?
    在市场中,有两种声音最受欢迎,一种是看高股指,另一个是看低房价,因为这些都能讨投资者的欢心,股票涨大家能赚钱,房价跌大家可以更容易买房子,或者住更大的房子,大多数人喜欢这种心理暗示,所以在6000点的时候,谢国忠唱空股市被股民批为“卖国贼”;始终认为房价会夭折的牛刀在房价不跌反涨的事实前面,仍被视为评论“良心”。很显然,站到大部分人立场的那边,能博得广泛呼应,但即使是呵护中小投资者,也须忠于事实,诚于内心。

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