【懂酒谛】周报︱白酒股黑暗一周！山西汾酒重挫26%领跌，五大巨头暴跌9000亿

牛年开局第二周，A股酒企陷入至暗时刻。

2月26日，受累于外围市场大幅下跌影响，A股三大指数集体下挫，收盘跌幅均超2%。本周，沪指累计下跌5.06%，深成指累计下跌8.31%，创业板指累计下跌11.3%。

本周主要股指已然录得不小跌幅，但酒类股表现更为逊色。Wind白酒指数一周累计重挫逾13%。白酒股五大巨头总市值本周合计损失约9000亿元，其中仅贵州茅台损失就超过了4000亿元。

五大白酒股暴跌9000亿

从个股来看，本周酒类股超过9成录得下跌，仅皇台酒业、ST椰岛录得上涨，涨幅分别为12%、1%。

5只酒类股本周累计跌幅超过了20%。山西汾酒跌幅领先，罕见的一周暴跌超过26%。其次是百润股份、重庆啤酒、泸州老窖、酒鬼酒，跌幅分别约为25%、22%、21%、20%。

另有10只酒类股跌幅介于10%至20%之间，其中五粮液、水井坊跌幅超过18%。贵州茅台、今世缘跌幅超过13%。

截至26日收盘，贵州茅台股价收跌1.27%，报2122.78元，盘中一度跌破2100元关口。牛年开局不利，贵州茅台股价大幅下挫，已从2600元上方接连失守数道关口。此外，从股价表现来看，山西汾酒股价在本周损失了超过100元，五粮液则跌破了300元关口。

市值方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等五大白酒股本周合计蒸发约9000亿元。山西汾酒、洋河股份市值本周都已跌破3000亿大关。

具体来看，贵州茅台本周损失了约4200亿元，五粮液损失了约2500亿元，泸州老窖损失了约920亿元，山西汾酒损失了约960亿元，洋河股份损失了约410亿元。

短期需警惕基金赎回风险

春节假期结束以来，白酒板块持续剧烈调整。多数分析人士认为，白酒板块估值偏高仍是主要因素。

Wind数据显示，白酒指数在2019年全年累计涨幅超过80%，2020年全年累计涨幅超过130%，但同期盈利增速却远远落后。自2021年以来至2月26日收盘，白酒指数累计跌幅已经达到16.7%。

随着白酒股的持续下挫，曾为投资者赚取丰厚收益的一众白酒基金净值也开始大幅回撤。川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳认为，白酒板块回落，从业绩和成长性角度看，白酒板块确定性较高，但估值处于高位，风险也相对较高，短期需要警惕基金赎回压力。

从滚动市盈率来看，尽管当前已经历了不小幅度的回调，但多数白酒股当前的估值显然仍不便宜。贵州茅台、五粮液、泸州老窖的市盈率都在50倍以上，山西汾酒更是超过100倍。

不过，一些机构分析人士仍对白酒板块保持着一定乐观。华创证券研报指出，近期白酒板块急跌属于资金层面行为，按以往经验板块回调的幅度在20%左右，但春节的旺盛动销，一二线酒企业绩具备坚实支撑，越下跌越值得买入，预计后续股价触底回升的催化剂主要等到季报业绩期。

粤开证券研究院负责人康崇利认为，白酒板块属于前期机构抱团的重仓板块，近期回调系市场情绪波动较大、资金“畏高”等因素所致。短期来看，资金寻找低估值、顺周期防御的趋势仍会延续。中长期来看，高位抱团股多为蓝筹白马，业绩稳定性强，在消化估值压力后，仍可逢低布局。

茅台经理受贿千万上热搜

本周白酒行业一个被广泛关注的消息是，贵州茅台一渠道经理因受贿千万获刑7年半，该消息在周三还曾登上微博热搜。

懂酒谛查阅中国裁判文书网2月22日公开的《李茂刚受贿一审刑事判决书》了解到，李茂刚，曾任贵州茅台酒销售有限公司广东片区经理见习助理、副经理、专卖店管理部副经理、经理、品牌事业部副经理、渠道管理部经理。

判决书显示，2006年至2018年期间，李茂刚利用审核茅台酒经销权、调剂茅台酒计划增量、审批茅台酒团购奖励经销权等职务便利，为岑某、陈某2、单某、刘某1等人谋取非法利益，并收受上述人员所送现金人民币共计1045.5万元(其中300万元系犯罪中止)、匠心茅台酒10件(折合人民币11.274万元)和美金2.5万元。

据李茂刚供述，其中300万元受贿犯罪中止的原因是，2018年下半年茅台集团董事长袁仁国等高层相继被带走调查，加上当时省里面对茅台集团开展专项整治行动，“自己不敢要了”。

法院认为，李茂刚身为国家工作人员，利用职务便利,为他人谋取利益，非法收受他人现金人民币745.5万元、价值人民币11.274万元的匠心茅台酒及美金2.5万元，数额特别巨大，其行为已构成受贿罪，应依法予以惩处。李茂刚主动投案并如实供述主要犯罪事实，具有自首情节，依法减轻处罚；真诚悔罪，积极退回大部分赃款，可酌定从轻处罚；自愿认罪认罚，可从宽处理。

贵州省三穗县人民法院一审作出判决，被告人李茂刚犯受贿罪，判处有期徒刑七年六个月，并处罚金人民币50万元。

责任主编：任冠群 周报：寒丰

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