“空梯攻击”警报！美国散户“指挥部”疑有内奸，大空头合谋突袭

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 麻晓超 陈锋 北京报道

美股游戏驿站（GameStop）昨晚大跌30%，但美国做多散户并未就此放弃，甚至指责华尔街机构又使出了新手段。

北京时间2月2日上午，美股盘后，散户“指挥部”Wallstreetbets上出现两篇复盘文章，文章作者均指责，在昨晚游戏驿站和AMC的交易中，做空的对冲基金使出了short ladder attack（下称“空梯攻击”）。

厦门大学经济学院教授韩乾向《华夏时报》记者表示，“空梯攻击”在金融危机之前比较常见，是一种违法行为。

指挥部“内奸”忽悠散户买白银？

社交网站Reddit上的美国散户“指挥部”Wallstreetbets订阅用户继续爆增，截至北京时间2月2日上午，已突破810万人。“逼空”事件之前，其用户不到300万人。

2021年2月1日游戏驿站收盘大跌，“指挥部”上的“意见领袖”们忙着复盘，制定新的战略。《华夏时报》记者看到的两篇指责对冲基金合谋“空梯攻击”的文章，发出几小时后，点赞突破6万，评论突破4万。

其中一篇文章的作者指出，近期“指挥部”上出现两点反常，一是有不少新账户或者老账户突然发布帖文，号召做多散户们获利了结，去投资福特汽车，应该是机构空头们“渗透”了Wallstreetbets。

二是不少美国媒体成了机构空头的帮凶，因为它们声称大量散户们去“逼空”白银了。而据他观察，Reddit上的主流白银论坛并没有号召散户去“逼空”白银；且与游戏驿站这个标的不同，买白银资产不是可以快速致富的操作，因为白银是一个适合长期持有的资产。

此外，对于2月1日游戏驿站的二级市场表现，他指出，对冲基金们正在使用“空梯攻击”。另一篇文章的作者也指出，游戏驿站和AMC两只股票都在拼命“空梯攻击”散户多头。《华夏时报》就此联系了两位作者，截至发稿时，尚未得到回复。

韩乾向《华夏时报》记者表示，“空梯攻击”是一种违法行为，需要多方共谋。本质上就是空头之间相互压价，让股价逐渐下跌，最后期望股票退市甚至上市公司破产。这种手法在裸卖空没有禁止之前比较常见，因为空头可以开出并不存在的股票头寸。

2014年，有几十年审计和公众公司CEO任职经验的伽罗德-克兰（Gerald Klein）曾在财经论坛上分享了裸做空背景下的“空梯攻击”手法：“空头们通过操纵市场需求与供应来实现目的，他们释放大量自己不持有的股票卖单，比如，空头A以10美元价格挂出一股裸卖单，空头B购买这股裸卖单以了结之前公开的空仓。之后空头B挂出一股9美元的裸卖单，空头A买入这个裸卖单……不断重复这种模式，股价就会持续向下。”

大空头合谋“空梯攻击”？

在游戏驿站的二级市场“多空对决”上，有观点认为，在多头持有大量筹码且始终不愿意低价卖出的情况下，市场上可能会出现卖单供应不足而被机构空头抓住空子的情况，进而引发连锁反应。

前述Wallstreetbets文章作者称：“那些大型对冲基金们，在彼此之间（不断）报出越来越低的报价，这些报价上最终没有或者有很少交易成交。因为没（多少）人能买到，所以‘看上去’股价要掉头向下。但实际上我们（多头散户）只有真的（跟随）卖出，才会有（股价实际下跌的）效果。”

《华夏时报》记者梳理发现，游戏驿站昨夜虽然大跌30%，但成交量只有3738万股，是近七个交易日以来最低的，另一只散户“逼空”的股票AMC昨夜成交量4.35亿股，也是近六个交易日最低的。此外，二者实时成交数据显示，大量交割单是1股成交。

但这可能与美国互联网头部券商Robinhood持续限制游戏驿站等股票的交易有关。Robinhood虽然在遭到散户集体诉讼威胁后不再暂停游戏驿站、AMC等股票的买入交易，但将个股买入数量限制在1股。

华尔街对冲基金是否真的在“空梯攻击”，是否真的在合谋操作价格，尚无定论。但这起被认为是散户“逼空”华尔街机构的大戏持续在刷新市场认知。韩乾向《华夏时报》记者表示，中国融券不发达所以没有“空梯攻击”这种操作。

申万宏源分析师邓虎在一份权益量化研究的研报中称，根据原理与数据分析，游戏驿站事件的本质仍在于过高的空头占比最终导致了轧空事件的出现：个股卖空占比过高的状态下，当多头开始集中买入并持有股份后，大量的空头可能会出现无股份可买，进而无法偿还借来的股份，最终被迫只能以高价买回股票或强制平仓而承受巨大的损失；因此，过度做空单只股票对做空机构来说可能会带来较大的损失。

游戏驿站长期过高的空头占比带来“逼空”机会。“2020年，游戏驿站股票的空头占流通股数量的比值长期高于100%，这一数值远超美国市场的多数公司(特斯拉的空头/ 流通股数约7%)，美国市场上占比超过50%的公司总计仅8家；而截至2021年1月19日，GME期权的看涨未平仓合约数对应3180万股游戏驿站股票，约占流通股的一半，此后看涨期权头寸进一步上升，当盘中股价超过最高合约执行价格时，为了对冲风险，卖方只能买入股票现货对冲，这可能无形中推高股票的价格。 ”邓虎称。

编辑：严晖  主编：夏申茶

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