昀冢科技上市在即：招股书和问询回复数据“打架”，业务扩张偿债压力凸显

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王颖 徐超 无锡报道

近日，苏州昀冢电子科技股份有限公司（下称“昀冢科技”）科创板IPO已提交注册，拟募集资金9.8亿元，其中7.36亿元用于投资生产基地扩建项目，4885万元用于研发中心建设项目，2亿元用于补充流动资金。

昀冢科技是国内领先的精密电子零件制造商，生产的精密电子零部件主要应用于手机摄像头光学模组CCM与音圈马达VCM。

据悉，昀冢科技摄像头模组零部件的主要客户有舜宇光学、欧菲光、丘钛科技等，欧菲光、舜宇光学、丘钛科技是国内手机摄像头模组出货量的前三名。音圈马达的主要客户有TDK、三美、新思考、中蓝电子等，TDK、三美在全球手机音圈马达市场排名前三。公司产品的终端用户为华为、小米、VIVO、OPPO等主流智能手机。

不过，《华夏时报》记者查阅其招股书和问询回复文件发现，两份文件中有关产品销量、模具成本的数据不一致，为何会出现这种数据“打架”的情况？1月27日，本报记者就相关问题致函昀冢科技，截至发稿未有回复。

招股书与问询回复文件披露数据不一致

根据招股书，公司的精密电子零部件业务主要分为纯塑料件、金属插入成型件、CMI件和金属冲压件四大类。报告期内，昀冢科技纯塑料件、金属插入成型件、CMI件和金属冲压件的产能、产量和销量变动情况如下表所示：

表1:截图自招股书

而招股书中披露的精密电子零部件销量与公司在问询回复文件中披露的数据不一致。回复中披露的纯塑料件、金属插入成型件、CMI件和金属冲压件的销量如下表所示：

表2:截图自问询回复

《华夏时报》记者通过对比发现，以上两张表格中关于精密电子零部件的销售数据完全不一致。报告期内，问询回复文件中精密电子零部件产品的销售收入明显高于招股书披露的四大类精密电子零部件的销量，甚至高过其产能。

除了产品销量外，招股书和回复文件中对于2019年和2020年上半年客户承担工治具摊销额和模具成本也不一致。不一致的焦点在于，有300万元的模具成本，第二轮问询回复认为应归集在2019年，而招股说明书则认为应归集在2020年。

如果按照第二轮问询回复文件披露的模具成本计算模具的毛利率，那么2019年和2020年上半年，昀冢科技的模具毛利率将由招股说明书所披露的59.76%和59.62%变为52.26%和66.93%。

值得注意的是，完成第二轮问询回复后，昀冢科技在招股书上会稿中直接变更了第二轮问询回复的内容，这样的变更是否符合信批规定？又为何会出现前后数据不一样的情况？针对上述问题，本报记者致函昀冢科技，截至发稿未获回复。

清华大学国际金融研究中心主任韩军对《华夏时报》记者表示：“一个企业拟上市，招股说明书是其非常重要的文件，招股说明书中的数据都应该印在企业领导和财务部门负责人的脑子里，这种招股说明书与问询回复数据不一致的问题，是企业绝对不应该出现的问题，让投资者担心的是这家企业的管理能力。”

营收增速放缓 偿债压力大

财务数据显示2017-2019年，昀冢科技的营收构成中，应用于手机摄像头模组CCM和音圈马达VCM的精密电子零部件产品收入占比分别为89.7%、89.8%及90%。公司收入端高度依赖手机业务。

根据IDC发布的数据，智能手机出货量从2018年开始呈小幅回落趋势。2019年，全球智能手机出货量同比下降2.4%，中国智能手机出货量同比下降7.6%。持续下滑的智能手机出货量或将对公司未来业绩造成不利影响。

与智能手机出货量下滑相对的，昀冢科技的营业收入和净利润虽然在持续增长，但增速呈逐渐下降趋势。

2017-2019年和2020年1-9月，公司营收分别为1.72亿元、3.88亿元、5.21亿元和3.95亿元，净利润分别为1617.15万元、4514.44万元、4948.40万元和3765.25万元；2018-2019年和2020年前三季度营收分别同比增长125.45%、34.20%和14.66%，净利润增幅分别为179.16%、9.61%和42.32%。

昀冢科技也坦言，如果未来公司未能持续向市场推出新产品、现有产品的销量或毛利率出现下降、人员数量和相关费用持续快速上升，或市场需求发生不利变化，公司业绩存在可能无法持续增长的风险。

业绩增速放缓的同时，昀冢科技的资产负债率和应收帐款仍处在较高水平。2017年-2020上半年，公司资产负债率分别为 85.76%、75.71%、60.45%和 56.52%。虽然公司的负债率中下降，但仍远高于行业可比公司的平均水平。这主要是因为公司业务规模的快速扩张使得营运资金需求和固定资产投入迅速增长，提高了资产负债率，即便公司在持续盈利、有投资者的资本投入，公司资产负债率仍处于较高水平，面临较大的偿债压力。

另一方面，昀冢科技的快速扩张使得应收账款逐年增加。报告期内，应收账款净额分别为 4554.83 万元、1.05亿元、1.91亿元和1.58亿元，占资产总额的比例分别为30.29%、29.04%、36.05%和27.55%。报告期各期末应收帐款账龄几乎都在1年之内，这可能是公司在扩大经营规模，但随之而来的是坏账风险不断增大。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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