新兴市场是“善变美女”

美独立投资人 约翰·伦斯伯

    安永会计师事务所近期发布了一份报告，其中按照公司市值罗列了100家全球顶尖公司的名单。2008年这个名单中只有11家企业来自新兴市场，但到了2009年，这个数字变为了18家。
    在这个名单的前五名中有三家美国公司和两家中国公司，如果我们看总数，新兴市场的企业所占比例已经超过了美国企业的占比。前十名中有四家美国企业，分别是埃克森美孚、微软、沃尔玛和谷歌，五家来自中国内地、中国香港和巴西，剩下的一家来自澳大利亚。
    彼得·塔斯克《新闻周刊》专栏作家，译者注）最近在《金融时报》网站上写过一篇名为《击碎金砖四国神话》的文章，提醒投资者注意新兴市场的投资风险，他特别提到了中国市场，并且引经据典地论证中国GDP增长和股市间的正向关系较弱。他提醒投资者不要以为中国GDP增长快就能带来股票的超常收益，但他并不否认估值在股票投资领域的作用（低估值股票长期看表现好，高估值股票则相反），他比较了2007年中国股市和1989年日本股市的市盈率，也比较了中国房地产市场目前状况和日本1989年房产市场峰值时的异同。我们都知道日本在1989年后发生了什么，这里概不赘述了。
    塔斯克还是遗漏了点东西，上世纪80年代的日本和本世纪初的中国不一样。首先，日本是发达国家但中国还在崛起，这其中最大的区别点在人口特征，相对于中国，日本没有取之不尽用之不竭的低成本劳动力；第二，中国的消费市场还有很大潜力可挖，这是日本无论当时还是现在都不具备的条件；第三，中国幅员辽阔，资源丰富，这点日本更无可比性。
    投资新兴市场风险很大，投资美国难道风险不大吗？左图显示自2007年9月至今巴西、中国和美国股市的表现。虽然这三个市场都被金融危机重创，但是我们可以看到，巴西和中国的下挫力度远大于美国。
    我自己通过ETFs iShares在巴西和中国的股票市场都有投资，但是新兴市场不只有这两个明星。过去半年中投资新兴市场的ETF可谓斩获颇丰，挂钩新兴市场的ETF基金EDC3X过去六个月来的年化收益率达到了惊人的143%，最少的一只VWO收益率也超过了40%。但是请记住新兴市场是个善变的美女，在你享受高收益的同时，不要忘记金融危机中巴西股市市值损失115%，中国股市市值损失70%，而美国的标普500只损失了40%。（陈旭/编译）

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