华夏时评：CPI异动不改经济复苏基本面

就在大家都还在担心通胀风险的时候，11月的CPI（居民消费价格指数）数据超出预期的由涨转降了。

根据国家统计局9日发布的居民消费价格指数，由于猪肉等食品价格持续回落，叠加去年同期高基数原因，11月CPI由涨转降，同比涨幅为-0.5%，为2009年11月以来首次出现负增长，同时，尽管降幅比上月收窄0.6个百分点，工业生产者出厂价格指数（PPI）依然同比下降了1.5%，由此时隔11年 CPI、PPI双双负增长。

CPI下跌就是通缩风险吗？答案是否定的。食品价格同比增速由升转降，是11月带动CPI超预期回落的主要原因，CPI由涨转降，是猪肉价格下跌的果，而用国家统计局城市司高级统计师董莉娟的话说，猪肉等重要民生商品价格继续回落，是各地区各部门持续推进“六稳”“六保”工作的果。

猪肉价格下降12.5%，降幅比10月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点，这才是11月超预期变动的关键，而11月扣除食品和能源价格的核心CPI保持稳定，同比上涨0.5%，涨幅连续5个月相同，更加说明了目前不存在通缩风险。如果考虑更多维的数据，11月统计局制造业PMI反弹了0.7个百分点，财新制造业PMI也大幅反弹了1.3个百分点，显示国内经济活动继续复苏，向好的基本面不变，这是其一。

其二，CPI下跌虽然不能说明通缩风险，但是可以反证一直被过于担心存在的通胀风险其实并没有那么大的威胁。11月之前，CPI已下降至0.5%，核心CPI连续四个月仅为0.5%，11月的数据出来，CPI从0.5%再降到-0.5%，而核心CPI连续五个月为0.5%不变，在考虑到之前的70个大中城市新建商品住宅价格指数为4.2%，是近19个月来的历史低位，说明我国的经济正处于低通胀、资产泡沫可控状态。

也因为如此，中国人民银行参事盛松成才有这样的论述，“只有在经济过热的情况下才能考虑收紧货币政策，而现在远未达到收紧货币政策的条件”。盛松成认为，我国当前经济面临的主要任务是恢复和稳定经济增长，而目前经济恢复基础依旧薄弱，投资不及预期，消费仍有待恢复。在“当前远未达到收紧货币政策的条件，我国稳健的货币政策灵活适度，不妨让子弹再飞一会儿，至少在明年上半年之前，都不应收紧货币政策”。

其三，一个由猪肉价格下跌引发的通缩疑问，再加上之前多个由猪肉价格上涨引发的通胀担忧，最终提出的问题是，一个被食品价格尤其是猪肉价格左右的CPI是否可以有所改进，更准确地反映经济冷热的基本面？

2021年CPI统计将迎来新一轮基期轮换， CPI“商品篮子”和对应权重可能出现较大调整，这一次的调整会有怎么的动向，能否让CPI更加准确地把握经济？从调整的趋势来看，依然会是食品项权重逐渐下调，服务项权重不断上升，受住房价格上涨和人口老龄化现象加重影响，居住项和医疗项权重也会有上升趋势。相信2021年的CPI权重的调整，可以优化CPI的经济指标精准性和针对性，减少猪肉价格大起大落的冲击带来的无谓的忧心。

更好的经济指标一定是与时俱进的，就像11月27日央行发布的中国金融学会会长周小川最近发表的理论文章《拓展通货膨胀的概念与度量》一样，提出了一个经济指标的“灵魂考问”：传统的通胀度量会面临几个方面的不足和挑战，较少包含资产价格会带来失真，特别是长周期比较的失真；以什么收入作为计算通胀的支出篮子；劳动付出的度量如何影响通胀的感知；基准、可比性和参照系等等一系列的问题。

一个好的问题的提出，就是若干更优质的解决方案的开始。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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