蔚来三季度报毛利率转正 李斌：今年大概率实现现金流转正

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王瑞斌 北京报道

11月中下旬，正值上市公司发布三季度财报的时间节点。

作为最近美股长势迅猛的代表，11月12日，小鹏发布了2020年三季度财报，11月13日理想汽车发布了上市后的首个三季度财报。11月18日，蔚来汽车的三季度财报新鲜出炉。

蔚来小鹏和理想汽车发布财报后，均实现了收盘上涨。值得一提的是，三家企业均实现了一个重要指标——即毛利率转正。尤其是理想汽车，毛利率达到了19.8%。毛利率的快速转正以及低于预期的亏损，让外界看到了这三家企业的自我造血能力。

受此影响，德意志银行多次调高蔚来汽车价格，德银分析师Edison Yu曾在一份题为《谁将成为下一个标志性汽车品牌》的报告中德意志银行称，蔚来汽车可能会成为下一个标志性的汽车品牌。

汽车销售毛利率14.5%

北京时间11月18日，蔚来汽车发布的2020年三季度财报显示，蔚来三季度总营收为45.26亿元，较去年同期增长146.4%，较二季度增长21.7%；汽车销售毛利率为14.5%，综合毛利率则为12.9%——相较二季度，这两个数字都从一位数提升到了两位数。

对于毛利大增的原因，蔚来表示，主要是受到销量的拉动，主营业务的收入和成本是影响毛利率主要因素，蔚来销量大增以后就能有更多车分摊成本，尤其是高端车型ES8的销售将进一步改善毛利表现。此外，随着销量的提升，蔚来对于供应链的合作伙伴也有了更多话语权，更大的议价能力，从而降低成本。

不过发布财报后，蔚来汽车并未迎来预期大涨，反而开盘下跌。外界认为是，受此前被香椽做空影响，蔚来三季报发布后并未像二季度财报发布后涨势明显，反而小有跌幅。截至美股11月17日收盘，蔚来汽车股价报收46.59美元，上涨2.22%，总市值628.45亿美元。

三季度财报有两项指标值的注意，第一是亏损在持续收窄。蔚来三季度运营亏损为9.46亿元，同比下降60.7%，环比下降18.4%；净亏损为10.470亿元，同比收窄58.5%，环比收窄11.0%；归属于公司普通股股东的净亏损为11.879亿元，同比收窄53.5%，环比收窄1.6%。

而二季度财报发布时蔚来汽车董事长李斌曾判断，下半年整车毛利率和综合毛利率都将超过10%，同时三季度总收入将在40.5亿元至42.1亿元之间，现在来看，上述财务数据不仅印证了蔚来此前的判断，也超出了市场的预期。

此外还有一项重要指标那就是现金流，蔚来截止今年三季度，账上现金储备达222亿元人民币，拥有充足的资金储备进行新产品的研发。

多维度看蔚来盈利能力

在三季度财报电话会中，李斌表示有信心2020年实现全年经营活动现金流转正。这其实背后暗含着蔚来汽车多个维度的盈利能力。

这其中首当其中就是双积分，李斌在二季度曾透露，2019年蔚来产生了10万个积分，按照今年的市场价格，大概可以产生1.2亿元左右收入，蔚来计划在三、四两个季度出售这些积分。

此外是规模化，从整个销量走势来看，蔚来销量渐趋规模化。自今年3月起，蔚来汽车已经实现连续8个月销量同比增长，4月起其销量爬坡至3000辆以上再未掉下来，至9月、10月又相继登上4000辆、5000辆销量大关。

另外，值的一提的是蔚来汽车的直营模式，这在在销售过程中体现出显著的效率优势。财报显示，蔚来三季度销售及综合管理费用为9.4亿元，平均每辆车的销售及管理费用下降至7.7万元，同比下降68.2%，环比下降15.0%。

而软件方面是另一方面的收入，根据蔚来9月底披露的数据，NIO Pilot精选包和全配包合集的选装比例达50%。得益于高价车型销售比例的上升，以及用户选装NIO Pilot等的增长，使得蔚来单车营收持续上升，也对整车营收及毛利率产生了积极影响。

另外，今年蔚来发布了BaaS业务，电池升级服务也将显著改善蔚来的非整车毛利。而李斌在财报电话会上表示，目前已有35%的用户选择了BaaS业务，可见电池租赁在未来对蔚来汽车的营收也将产生积极的作用。

三季度电话会议说了什么

三季度财报发布后，蔚来创始人、董事长、CEO李斌，CFO奉玮，财务副总裁曲玉，资本市场和投资者关系部助理副总Jade Wei出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

而多家分析师也针对蔚来汽车三季度财报，提出了诸如蔚来未来车型发布的进展以及BaaS的市场反馈和特斯拉国产Model Y对蔚来产生的影响等问题。

当被问及未来要发布的车型时，李斌表示，“目前我们在售的车型有三款，而我们马上要发布的一款新车是一款轿车。此外，正在研发的第二款车型也是一款轿车，如此一来蔚来汽车的产品布局就比较完整了。”

据悉，明年1月蔚来合肥工厂的月产能可提升至7500辆。按照这样的产能进度，蔚来用户3-4周，基本可以满足蔚来用户的提车的需求。

相较于二季度，蔚来三季度的毛利率提升了5个百分点。针对这个问题，蔚来财务副总裁曲玉表示，“对于整车毛利率较二季度有所提升，主要是有两个因素，第一个是我们的平均销售价格也所增长，每辆车大概增长一万元，主要是得益于售价更高的全新ES8销量占比增加。同时整车物料成本下降约7000元，主要得益于电池包和电机的降本。”

在问到竞争对手特斯拉即将国产Model Y对蔚来汽车的影响时，李斌认为，“总体上来说，我们相信这个市场有更多的产品给用户来选择，对促进整个电动汽车的普及肯定有非常大的好处。我们当然也看到，特斯拉跟我们确实是一个不太一样的公司。他们会不停地降价，在过去的这一年降了很多很多次价。此外，从整体市场的情况来看的话，整个市场的蛋糕在变大，我们最主要的竞争对手还是油车。”

政策频频利好

近日，2030年开始在全英国范围内禁止销售新的汽油车与柴油车的消息引起了业界轩然大波。要知道，中国是最早将新能源汽车列为发展战略的国家，如今德国和英国乃至欧洲发展新能源的决心也值得警惕。而这也意味着，后续的新能源政策，将会利好新能源汽车制造企业。

政策层面，除了今年初为刺激消费推出的诸多消费政策，11月初推出的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》明确提出，到2025年中国新能源汽车新车销售量将达到汽车新车销售总量的20%左右。此后《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中补充提到，2035年新能源汽车销售占比将超过50%。

除此之外，蔚来也开始有大动作。据李斌透露，除了现有三款SUV量产车型，蔚来接下来准备进入轿车市场。蔚来即将发布的NT2.0第一款车即是轿车，正在研发的第二款新车也是轿车产品。

根据计划，蔚来今年四季度预计交付16500-17000辆新车。蔚来汽车CFO奉玮透露，明年1月蔚来合肥工厂的月产能可提升至7500辆。与此同时，蔚来正在开发成本更低、体验更好的二代换电站，计划明年上半年开始部署。

编辑：于建平 主编：赵云

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