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易纲:着力稳住宏观杠杆率 通过改革开放发展直接融资

作者:刘佳

来源:华夏时报

发布时间:2020-11-18 12:30:38

摘要:11月17日,中国人民银行在官方网站、官方微博、政务微信公众号开设“央行研究”专栏,首期刊登文章为央行行长易纲发表的论文《再论中国金融资产结构及政策含义》。

易纲:着力稳住宏观杠杆率 通过改革开放发展直接融资

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 刘佳 北京报道

11月17日,中国人民银行在官方网站、官方微博、政务微信公众号开设“央行研究”专栏,首期刊登文章为央行行长易纲发表的论文《再论中国金融资产结构及政策含义》。

易纲指出,过去10多年来中国宏观杠杆率上升较快,金融资产风险向银行部门集中。针对这一问题,须着力稳住宏观杠杆率,通过改革开放发展直接融资,让市场主体能够自我决策、自担风险并获得相应收益,由此在保持杠杆率基本稳定的同时,增强金融对实体经济的支持力度,提升金融资源的配置效率。

易纲称,研究发现,过去十多年来,中国宏观杠杆率上升较快,金融资产风险向银行部门集中。

针对这一问题,易纲认为,须着力稳住宏观杠杆率,通过改革开放发展直接融资,让市场主体能够自我决策、自担风险并获得相应收益,由此在保持杠杆率基本稳定的同时,增强金融对实体经济的支持力度,提升金融资源的配置效率。

易纲表示,国际金融危机以来的十多年里,中国金融资产的风险向银行部门集中,向债务融资集中。之所以出现这种情况,主要有两方面原因:一是直接融资尤其是股票融资增长较慢。直接融资涉及非银行经济主体之间的直接交易,对法治和信用环境的要求更高。

二是宏观经济运行对金融结构产生了重要影响。国际金融危机爆发后,在对冲经济下行压力、扩大内需过程中,银行债务融资快速增长,不仅贷款增长较快,银行还通过同业、股权及其他投资等派生货币,为部分表外和影子银行业务融资,这些资金多具有债务融资的性质。

在政策建议方面,易纲提出,新时期推动高质量发展,对金融体系及其资源配置功能提出了更高的要求,既要发挥好金融对实体经济的支持作用,又要避免宏观杠杆率过快上升形成系统性风险,实现经济和金融之间的良性循环。

为此,需要特别注意以下三方面:一是要稳住宏观杠杆率,要尽量长时间保持正常的货币政策,维护好长期发展战略期;二是发展直接融资要依靠改革开放,只有发展好直接融资尤其是股权融资,才能够减少对银行债权融资的过度依赖;三是要管理好风险,要管理好改革和开放顺序风险,要管理好金融机构风险,要管理好房地产市场风险,建立长效机制。

“政策研究是现代中央银行科学履职的重要基础工作。”易纲指出,长期以来,人民银行一直践行“研究立行”理念,在决策中始终坚持“研究先行”,把研究工作作为科学决策的谋事之基和与公众沟通的重要途径。

中国民生银行首席研究员温彬认为,《再论中国金融资产结构及政策含义》一文的重要意义,在于用详实的数据通过四部门详细剖析过去十年来金融资产结构的变化,从而得出一个重要的结论,就是风险在进一步向银行体系集中。更重要的是,文章指出了目前金融结构中存在的问题,也为下个阶段金融结构的进一步优化,特别是防范金融风险、支持实体经济增长,具有重要的指导作用。

值得注意的是,该文曾于今年4月发表于中国权威经济学学术期刊《经济研究》杂志第3期。之所以题为“再论”,是因为易纲曾分别于1996年和2008年在《经济研究》先后发表《中国金融资产结构分析及政策含义》和《中国金融资产结构演进:1991—2007》,最新论文与前两篇文章一脉相承,聚焦国际金融危机后十年间中国金融资产结构的变化、影响及对策。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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