10月经济复苏超预期 货币政策可能逐渐收紧

冉学东

从目前的数据可以看出，经济复苏超预期良好，明年可能会有更强势增长。

随着国内外经济持续回暖，11月2日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得53.6，高于预期52.8，较9月的53回升0.6个百分点，为2011年2月以来最高值，显示制造业景气状况改善明显。

2011年的数据，大家都知道是2009年金融危机后复苏的数据，这次比那次还好。而10月31日公布的官方制造业PMI为51.4%，回落了0.1个百分点。官方的数据有所回落，而民间的数据是超预期增长，两项一结合，可以放心了。

随着疫情控制越来越有效，大家对秋冬季可能出现第二波疫情的控制越来越有信心，尽管境外的疫情形势越来越严峻，但是境内的防控措施看起来非常有效，这就是目前经济复苏的最关键的支撑。

这次的几个指标不仅反映了疫情影响已经结束，而且还达到了疫情前好几年的水平，大家知道2008年金融危机后，中国经济基本就开始一路下行，那么越往后，就说明经济情况越好，从而可以推知目前经济复苏状况很健康。

先看看几个指标，首先，10月制造业采购量指数和原材料库存指数继续保持扩张，分别录得七年多以来的次高和十年多以来的最高。由于需求较为旺盛，当月产成品库存略有下降，供应商供应时间也略有延长。

其次，企业信心指数大幅升至2014年9月以来最高，近三分之一的企业家认为未来一年企业经营状况会进一步改善，受访者对疫情防控的效果和经济恢复的持续充满信心，

需求强劲带动生产加速恢复，生产指数连续8个月处于扩张区间，并较9月小幅上升。

从官方PMI看，10月份，制造业PMI为51.4%，虽略低于上月0.1个百分点，但自7月份以来始终位于51.0%及以上，已连续8个月处于扩张区间。

主要表现在以下指标，表明产需正在恢复，一是新订单指数为52.8%，与上月持平，均持续位于临界点以上，表明制造业生产继续回升，需求稳步改善。

二是进出口指数在荣枯线以上同步回升。本月新出口订单指数和进口指数为51.0%和50.8%，分别高于上月0.2和0.4个百分点，国外疫情仍然严峻，对国内产品需求仍然旺盛，而国内经济复苏强劲，维持进口的持续增长。

三是主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为58.8%和53.2%，分别高于上月0.3和0.7个百分点，均为近期高点。

企业家信心才是投资的基础，官方PMI的企业信心不断增强。本月企业生产经营活动预期指数升至59.3%，高于上月0.6个百分点，企业对行业发展信心加快恢复。

疫情的影响让我国经济发生很多变化，比如印度疫情严重，许多纺织品需求转移到国内，对国内的纺织业正面影响很大，其他包括有色金属冶炼加工、通用设备等都处于供需两旺之中。

从近期发布的其他数据看，经济的复苏也比较健康。用电量、货运量、挖掘机销量等一系列前瞻性经济数据充分说明这一点。比如，9月全社会用电量同比增长7.2%，增速比上年同期提高2.8个百分点;挖掘机销量连续6个月增速超50%，9月同比增长达64.8%。

很显然，经济的复苏是确定的，有人预计四季度更强势增长，而明年的增长也会是超预期的。

10月21日，央行行长易纲在出席2020金融街论坛年会时表示，随着疫情对我国经济冲击高峰过去，经济活动逐步恢复正常，有的政策已顺利完成阶段性任务。货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。展望未来宏观杠杆率的走势，易纲表示，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之长期维持在一个合理的轨道上。

这是央行行长疫情爆发后第一次提到“把好货币供应总闸门”，并着重强调了平滑宏观杠杆率波动，政策的信号意义非常明显。

经济复苏以后，央行货币政策可能逐渐收紧，这几乎是规律。10月份各项金融数据都是超预期，央行不论是在货币和信贷两个领域都可能采取收紧措施，这是市场必须引起关注的。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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