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伦交所股票可在沪市挂牌,A股国际化提速 沪伦通要来了

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2018-9-7 23:12:09

摘要:沪伦通来了,速度比想象的要快。日前,证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见,明确了沪伦通中国存托凭证(CDR)发行审核制度、跨境转换制度安排等。

伦交所股票可在沪市挂牌,A股国际化提速 沪伦通要来了

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王兆寰 北京报道

沪伦通来了,速度比想象的要快。

日前,证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见,明确了沪伦通中国存托凭证(CDR)发行审核制度、跨境转换制度安排等。

在业内人士看来,随着监管规定的落地,也意味着沪伦通渐行渐近。在A股纳入MSCI比例提高,冲击富时罗素指数提上日程后,沪伦通的提速标志着A股的国际化程度又迈进一大步。

不过,区别于“沪深港通”,此次沪伦通最大差别在于:沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票,“投资者”跨境,但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易,“产品”跨境,但投资者仍在本地市场。

为此,市场分析人士认为,短期来看,沪伦通基础股票通过两地合格存托人转换成存托凭证,标的容量与投资者比陆港通应该小不少,且当前A股蓝筹估值较欧美低,双向流动抽血效应小,对A股市场影响不大。长期来看,将加速A股市场的国际化,对人民币国际化有着重要意义。

来自招商证券的报告显示,无论是沪股通还是沪港股通,额度使用都不及预期,但目前发展较为平稳。截至目前,沪港股通余额已达8267.39亿人民币,而沪股通余额为4833.6亿人民币。

预期沪伦通呈慢热形态,由于国内投资者投资的是伦敦上市的股票以CDR形式在国内发行,因此最终国内资金投资CDR会超过海外资金投资GDR,伦敦市场的投资方向也将侧重于龙头股,业绩向好,市值大,属于典型的大盘蓝筹股。

深化对外开放

近年来,资本市场领域的对外开放一直小步快跑。先是证监会发布《外商投资证券公司管理办法》,推动证券期货行业对外开放政策落实落地,同时,大幅扩大沪深港通每日交易额度,批准3家企业开展“H股”全流通试点并顺利完成,A股平稳纳入MSCI指数。同时,进一步放开外国人A股账户开立政策,配套修改《证券登记结算管理办法》,丰富资本市场投资主体。

今年以来,期货市场对外开放迈出实质性步伐,其中,以人民币计价的原油期货于今年3月26日成功上市,5个月来,市场运行总体稳健,价格与境外市场联动紧密,功能初步发挥;已经上市多年的铁矿石期货正式引入境外交易者,境外客户参与较为积极,市场运行总体平稳有序。

证监会主席助理张慎峰日前在网易经济学家年会夏季论坛上表示,将继续全面深化资本市场改革和扩大开放,更好地服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。抓紧推进沪伦通各项准备工作,争取年内推出。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示,沪伦通开通无疑会吸引另外一些海外资金,这些资金之前可能更多的是在伦交所进行交易,对中国股市关注度较低。在开通沪伦通后,此类长线资金将会加大对A股的关注度,也会增加对A股的配置比例,这相当于给A股市场引入源头活水。

杨德龙指出,伦敦交易所是世界上最重要的交易所之一,在伦敦交易所交易的多数是金融机构,他们更加看重上市公司的基本面,也比较崇尚价值投资理念。因此,沪伦通开通不仅会提高A股的国际化程度,更会为A股带来成熟的投资理念,推动A股市场价值投资理念的盛行。

不会影响双方市场流动性

此次沪伦通的开通并不是投资者想象中的,简单地可以通过相关通道去买英国的股票。

据悉,沪伦通包括东向业务和西向业务。东向业务指的是伦交所的上市公司可在上交所挂牌中国存托凭证(CDR),而西向业务则是上交所A股上市公司可在伦交所挂牌全球存托凭证(GDR)。沪伦通东、西向业务都允许DR与基础股票按既定比例互相转换,这是沪伦通互联互通两地市场的方式。

市场分析人士认为,在现阶段发行存托凭证的方式较为稳妥,这体现在DR的基础证券只限于股票这种金融工具。虽然上交所A股上市公司可通过发行GDR直接在英国市场融资,但是东向业务还不允许伦交所上市公司在中国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。

此外,《征求意见》在中国境内发行存托凭证以及在境外发行存托凭证在存续期内的数量均设置了核准上限,因上市公司送股、股份分拆或者合并行为导致基础股票增加或减少,相应的数量上限会进行调整。

财通证券分析师马涛认为,核准数量的限制一定程度上保证了“沪伦通”的平稳起步,减少跨境转换机制对双方市场造成的波动影响。

事实上,沪伦两地市场的交易特征无疑将会给上市公司的投资方向带来诸多影响。

招商证券发布的报告显示,上海交易所的投资者换手率波动明显,在牛市的时候换手率高达200%以上,而出现熊市的时候,换手率也保持在100%左右。而伦敦交易所自2010年以后,换手率在50%-80%的区间徘徊,无较明显的波动。

对富时100和上交所满足要求标的进行对比,从总体分布上看,富时100和上交所的标的都集中于传统行业,富时100为金融、工业、消费品;上交所为金融和制造业。对于国内投资者而言,优质的稀缺标的为消费品行业股。预计发行CDR或者GDR对于双方交易所的流动性压力并不算大,因此暂时无需担心流动性问题。

大盘蓝筹受益

在专业人士看来,总体看,“沪伦通”将在初期采取小规模试点的方式,随着业务的顺利进行,再逐步扩大试点规模。因此,CDR对于A股短期的流动性冲击有限,而GDR则在一定程度上利好市值规模较大的蓝筹股。

马涛分析指出,在CDR方向上,境外基础证券发行人应为伦交所主板高级上市公司,上市年限和市值规模应符合一定标准,其目的是选取在英国市场流动性较好,有较为广泛投资者基础的发行人参与东向业务,实现项目平稳起步。

GDR方向上,伦交所欢迎上交所主板市值规模达一定标准的公司发行GDR,同时,上交所表示,将大力支持境内蓝筹企业借助“沪伦通”业务渠道发行全球存托凭证。  

在杨德龙看来,A股市场以往是散户的市场,很多投资者喜欢炒消息、炒题材,整体来看投资亏损非常多。只有逐步地倡导价值投资,配置一些优质的股票,才能够让投资者在A股市场的长期发展中获利。沪伦通开通无疑能够进一步强化蓝筹股及白马股的行情,进一步推广价值投资理念。

“A股经过7月份、8月份大幅下跌后,9月份市场有望逐步完成筑底的过程。一般在四季度低估值蓝筹股会受到机构的加仓,低估值蓝筹股在四季度可能会有更好的表现。”杨德龙如是说。

近日,A股表现较为低迷,6日沪指盘中再次跌破2700点,两市成交量依然不高,投资者观望情绪较浓。截至7日收盘,沪指报收2702.30点,上涨0.4%。

开源证券高级策略分析师杨海认为,全球贸易形势因美国的贸易战而变得紧张,也压制了各国股市的表现,香港股市近期也在大跌,所以,A股的下跌也是受到情绪化的影响。当前市场已经在盘中出现跌不动的迹象,这说明A股市场正等待中美之间2000亿美元中国商品加征关税的消息落地,由于市场之前早有预期,所以靴子不落地,大盘很难找到上涨的切入点,而一旦消息明朗之时,也就是A股反弹的时间节点。

华鑫证券分析师严凯文则较为乐观。在他看来,对于短期行情,9月反弹行情是可以期待的,毕竟对经济的过分悲观预期已经在指数上有所反映,但包括大基建政策的对冲以及市场流动性的边际宽松政策的推进均存在时滞效应,大概率将在9月、10月宏观经济指标上体现,而这些影响,却被投资者忽视了。在贸易摩擦利空落地之后,或迎来一个较好的做多时间窗口。

英大证券首席经济学家李大霄对记者直言,A股目前仍在筑底的过程中,2653点有望成为市场底部。8月份,市场形成低点,产业资本开始增持回购,改变了连续多个月大幅减持的局面。从源头上,最大做空动力的产业资本发生方向性的变化,对市场起关键作用。随着回购新规的出台、养老目标基金的发行、国际化的推进与外资入市,后面会有资金大量进场。

责任编辑:徐芸茜

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