创投行业大佬们“猜底” 右侧的春天有多远？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 肖君秀 深圳报道

创投业大喊投资寒冬来临，一面是创业公司融资难，一面是创投公司找不到价格适中的好项目，本报记者了解到，已有创投公司放缓了投资脚步，静待“底部”出现。

“二级市场调整仍未结束，一些估值高的中小盘还会继续调整，当然过程会有反复，但大方向就是这样。”一家政府投资基金董事长认为，调整的时间可能还会有几个月，将对一级市场投资估值产生后滞影响。

创业投资面临了前所未有的挑战，越来越多的资金涌入,好项目竞争激烈价格高企；一级市场估值与二级市场价差缩小，套利机会越来越少。看准行业和踩准时点显得更加重要。

前海梧桐并购基金总裁谢闻栗称，目前我国经济出现了滞胀，但从美国过去的经历来看，滞胀期的左面是创投的冬天，右面则迎来了创投的春天。

那么，创投右侧的春天还有多远？“中国的滞胀期谁都不可能预测持续多久。但是有一点可以肯定，互联网的诞生让整个社会运行的效率大幅度提升，所以中国滞胀期应该比1970年到1983年的美国滞胀期要短。”6月3日，在深圳举行的第二届中国股权投资人大会上，谢闻栗对滞胀经历的时长进行了分析。

其称，美国也曾经历了较长时间的滞胀，1970年美国告别25年的经济高速增长，出现了制造业下滑、出口下滑的现象。从1970年到1983年，13年期间美国经济四次触底，分别发生在1970年、1975年、1980年和1982年。在13年期间，美国的股市六次调整，出现六次触底。

A股二级市场不断调整，一级市场投资大佬们大喊寒冬到来。清科数据显示，今年4月共发生投资案例343起，披露金额案例数313起，总投资金额达134.02亿美元，平均投资金额4281.87万美元；案例数环比减少12.7%，金额环比增加93.3%；案例数同比增加13.6%，金额同比增加25.2%。

不过，4月投资金额最大的投资案例为交通银行、招商银行、软银等联合投资滴滴出行，投资金额55.00亿美元，几乎占了4月总投资一半。如果除去这一投资案例，4月投资金额同比出现大降。可见一级市场寒风袭来，同时投资降温，创业经历两年前的热火朝天，如今步入了冷静期。

对于当下的投资生态，创投公司的大佬们各有各的“手法”，上述政府基金今年以来甚少投资，静待水落石出“底部”出现。

嘉御基金董事长卫哲对本报记者说，VC PE是长期投资，不能根据二级市场估值和任何变化去调整投资策略，因为创投要看三五年以后的资本市场，“不会根据今天二级变化，就要改变一级市场行为。很多机构这么做，但我们一定不会这么做，我们从来不看二级市场的政策变化。只要这个企业好，无论二级市场怎么变化，都是一个优势的企业，不存在上市窗口的问题，我国就从来没有哪家优秀企业不能上市，国内不行还有海外，总可以上市。”

不过，嘉御基金的投资板块节奏发生了变化。“在过去12个月，只投资了一个纯互联网公司，我们认为互联网恰恰是完成了收割期，手上所有互联网公司在2014年、2015年全部出售，互联网、移动互联网是有周期的。我们对互联网的投资放缓了，但加大了消费品牌类的投资，加大了B2B的投资，整个基金的节奏没有变，但在我们关注的四个行业当中有的提速，有的放慢。”

在其看来，每家创投都有自己的节奏，每个行业也有周期性的节奏。对于目前最流行的互联网，就是全力以赴什么都不做，认认真真不投资。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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