负债率高达135%连续两年亏损仍扩张 疯狂拿地，景瑞地产的“生存法则”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王海春 上海报道

来自上海的房企景瑞地产控股（01862.HK）近期在土地市场上的扩张势头异常凶猛。

与20多家房企经过激烈竞争后，5月5日，景瑞地产以14.11亿元的价格竞得杭州钱江世纪城一幅土地。此前在4月13日，景瑞刚刚以3亿元的代价通过收购杭州嘉恒全部股权，获得了杭州拱墅区一个2.4万平方米的住宅项目。

近一个月的时间里，景瑞在土地的并购扩张上就投资了38.6亿元。而去年景瑞全年的销售额还不到百亿，只有87亿元。即一个月用于扩张的资金，相当于去年全年销售额的44%。

在连续两年亏损扩大、负债率高居不下的背景下，仍然采取如此激进的策略，让不少业界为景瑞捏了一把汗。

景瑞年报显示，至去年年底，景瑞的净债务与资本比率为135%，这比2014年103%的负债率，增长了32个百分点。除此之外，去年景瑞录得其它亏损5270万元，这一数字比2014年2910万元同一指标增加了二千多万元。据景瑞披露，去年亏损主要来自杭州一幅土地的延迟付款。

“我们认为现时的负债水平针对公司目前的发展阶段来看，处于合理的范围，也与我们的运营相匹配。”景瑞地产在年报中如是说。

虽然景瑞对公司前景较为乐观，但分析师认为其财务状况多少令人有些担忧。据景瑞公布的数据，截止去年年底公司总资产294亿，总负债约246亿元。在246亿元的负债中，流动负债超过196亿元。

“公司负债率高有时并不是最可怕的，压力最大的要看公司的现金流。如果现金流充实，公司未必会发生财务困难，但如果现金流情况不佳，是比较令人担心的。”一位不愿具名的分析师说。

关于公司的现金情况，景瑞的年报数据披露，至去年年底公司的银行存款及手头现金为36.8亿元，而至去年年底未偿还的借款总额为103亿元，平均借款成本为9.68%。在103亿借款中，一年内需要偿还的包括银行贷款和信托融资在内的即期借款总额为58.1亿元，二到五年需偿还的非即期借款45亿元。

为何要顶着财务压力，在多个城市大举扩张飙地，分析人士认为景瑞希望摆脱其此前在三四城市持仓较重的影响，对城市布局进行重新调整。

景瑞公布的信息显示，公司在全国9个城市拥有23个开发项目。去年景瑞87亿元的销售业绩中，近六成销售来自浙江，约36%的销售额来自江苏。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）