停止增发自掏腰包买军工 长虹资金链承压

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道

在被四川省国资委指责违规后，四川长虹（600839.SH）的军工资产注入有了新进展。

8月24日，停牌四天的四川长虹终于复牌。伴随着复牌的，是四川长虹停止定向增发，自掏腰包购买零八一电子集团有限公司（下称零八一集团）100%股权的决定。

自己出资意味着，此前预计的40亿元规模的融资金额，将由四川长虹独力投入。这对它的资金链显然是个不小的挑战。

意外停止增发

长虹决定停止定增，有些出人意料。

一周前，四川长虹公告了四川省国资委关于其《非公开发行股票事项的意见》。

意见指出，大股东长虹集团将间接持有的零八一集团100%股权直接协议转让给四川长虹，不符合国家和省关于企业国有产权直接转让协议转让有关规定。

但这份直接导致四川长虹停牌的意见，并没有叫停定增，反而明确表态支持四川长虹通过非公开发行股票进行融资，推动军民产业融合发展。

事实上，四川长虹此前的增发方案已经推动了9个多月的时间。

2014年10月30日，四川长虹宣布拟以不超过3.5元/股的价格，非公开发行不超过114285.71万股（含本数）的股票，拟募集资金总额不超过人民币 40亿元（含本数）。

这40亿元中的22亿元用于收购零八一集团的100%股权，13亿元用于投建两个智能平台项目。此外，还有5亿元用于补充流动资金。

四川长虹对停止增发的解释是，为响应稳定证券市场的倡议，维护资本市场健康平稳发展，保护中小股东权益，同时综合考虑公司业务发展规划的结果。

四川长虹有关人士也对《华夏时报》记者表示，省国资委确实没有叫停长虹的非公开定增，这是长虹综合各方面因素考虑的结果。“现在大的融资在审核方面有一定限制，市场环境也不太好。目前有很多企业也叫停了增发，或者减少了融资规模。”

长虹公告显示，零八一集团100%股权具体交易方案，将根据军工集团挂牌进展情况另行提交公司董事会、股东大会审议。

考验资金链

以自有资金购买零八一集团100%的股份，对四川长虹的资金链是一个不小的考验。

家电产业观察人士刘步尘对记者表示，零八一集团资产优良，注入上市公司将提升投资者的信心，改善长虹的利润。

长虹公布的数据显示，2014年1-9月，零八一集团的营收为5.29亿元，净利润为3186.45万元。

这并不是零八一的最好盈利水平。在2013年，零八一集团取得10.47亿元左右的营收，净利润却高达9792.53万元。

长虹的公告也曾提道，作为产业链条最为完整的近程防空骨干企业和军工电子核心能力建设重点单位，零八一集团拥有良好的经济效益和市场发展前景。

但零八一集团的估值并不便宜。此前四川长虹公布，根据四川天健华衡资产评估有限公司出具的《评估报告》显示，截至2014年9月30日，零八一电子集团有限公司全部权益的评估结果为22.24亿元左右。

而至于是否还会花22亿元去买零八一的100%股权，上述四川长虹相关人士对记者表示，这要看军工集团挂牌的具体情况，目前还不清楚。

而除了军工外，四川长虹对智能平台的投入也需要大笔资金。

上述四川长虹相关人士对记者表示，长虹此前已经公告了智能平台的总投资规模，不会因为使用自有资金而减少投入。

据记者查阅公告显示，这两个项目的总投资规模在13.42亿元左右，而长虹预计为之融资的金额是13亿元。这意味着长虹此前只欲拿出4200万元左右的自有资金投入智能平台建设。

但一边是大额的资金需求，一边是出现亏损的中报。

从四川长虹的2015年半年报来看，在归属上市公司股东净利润亏损了1.91亿元之外，四川长虹经营活动产生的8.4亿元现金净流量，也比去年同期下降35.61%。去年同期的这个数字超过13亿元。

此外，长虹在智能平台上的大额投入并不能立马看到效果。

公告显示，长虹预计智能交易平台和模式建设项目的建设期为2年，动态投资回报期为5.08年。而长虹预测智能研发管理平台及体系建设项目则需要3年建设期。

但刘步尘对记者表示，这部分资产属于长虹集团，并非外部购买，相信长虹会找到办法解决。但具体是用贷款还是其他什么方式并不清楚。

尽管大额投资将考验长虹的资金链，但小股东对四川长虹此时停止定增表态支持。

一位持有长虹股票的投资者对记者表示，停止定增让小股东不会被低位定增资金摊薄权益。此外，他还表示，现在如果以3.5元每股的价格增发，有低价输送利益的嫌疑。

但与之相对应的是，为军工资产注入吃了一颗定心丸的长虹并没有提振自己的股价。

自复牌以来，长虹已经连续两天遭遇跌停。而8月26日，截至记者发稿，四川长虹继续跌停在7.52元每股的价格。

刘步尘对记者表示，股价的跌停并不是针对军工股的注入，而是针对长虹整个经营业绩的反映。“长虹必须改善自己的业绩，加快军工股的注入，才能提振资本市场信心。”

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