欲借力网点资源拓展保险业务五险企现身中石化混改

作者：叶琪

来源：华夏时报

发布时间：2014-09-17 23:35:00

摘要：中国人寿、长江养老保险、生命人寿、中邮人寿以及通过“人保腾讯麦盛基金”形式参与的人保合计投入约320亿元

华夏时报记者叶琪北京报道

未来中石化的加油站会卖保险吗？

随着近日中石化混改第一单落锤，这个问题的答案已经是肯定的。在9月14日晚间中石化公布的包括25家境内外投资者的销售业务引资名单中，最终出现了5家保险公司的身影，中国人寿、长江养老保险、生命人寿、中邮人寿以及通过“人保腾讯麦盛基金”形式参与的人保合计投入约320亿元，在1070.94亿元的增资额中已经占到30%的比例。

对于在全国拥有3万个加油站、2.3万家易捷便利店的中石化销售，显然保险公司的热捧并不仅限于财务投资。“以后加油站就是个销售平台，保险公司一旦成为股东，很可能会利用中石化的网点资源来谋求更多的业务合作。”一位大型财险公司人士对记者表示。

看重稳定的利润回报

此次以最高100亿元认购、持有销售公司最高2.8％股权的投资者有四家，而中国寿险老大和财险老大的身影均活跃其中。

根据公告，中国人寿、生命人寿、长江养老保险和中邮人寿4家保险公司合计投入220亿元认购中石化，共持股6.16%。其中，中国人寿以100亿元认购2.8%的股权；生命人寿以55亿元认购销售公司1.54%的股权；中邮人寿以15亿元认购0.42%的股权，长江养老保险以50亿元认购1.4%的股权，而长江养老保险的实际控制人为太平洋保险。

此外，中国人保亦通过有限合伙的形式参与了本次引资。9月12日，人保集团旗下子公司人保资产联合腾讯、麦盛组成投资团，通过联合发起设立人保腾讯麦盛能源基金，以100亿元认购中石化销售公司2.8%的股权。据悉，人保资产将发行“中国石化混合所有制改革项目股权投资计划”，面向中国人民保险集团内外的机构投资者募集资金，募集资金将会全部用于认购人保腾讯麦盛能源基金份额。

实际上，在今年6月底中石化混改消息传出后，保险企业一直是参与中石化混改最热门的候选人，不仅中国人寿曾公开表示有意参与中石化引资项目，并且在第一轮竞投中还有这5家之外的其它保险公司参与。“中国人寿参与中石化销售公司混改计划只是作为一笔财务投资，主要考量的是稳定回报和长期成长性。”中国人寿董事长杨明生在8月底的中报发布会上称。

“这属于中长期投资项目，和保险资产的负债期限比较匹配，而且从销售公司的盈利和现金流来看，都比较稳定可靠，这部分股权年化投资收益率有可能达到10%到15%左右。”上述大型财险公司人士指出。

有市场消息称，在第二阶段的增资扩股谈判中，根据投资者的要求，中石化销售公司在未来三年内，将每年利润的一定比例用于现金分红，这个比例最高可达到50%。

而除了能带来长期稳定的现金分红，中石化销售公司的上市预期也令投资者期待。“如果IPO，综合到目前的市场情况和二级市场空间，比如18倍市盈率，投资收益将有30%。”嘉实基金总经理赵学军认为。

不过，中国人寿在9月14日晚间发布的公告中，也明确了参与中石化混改可能存在的风险，主要有宏观经济放缓的风险、成品油定价机制改革的风险、关联交易风险、非油板块业务发展存在不确定性。

尽管中石化销售公司提出大力发展非油品业务，但国寿投资团队指出，截至目前，除了便利店业务之外，汽车服务、金融服务、广告业务和O2O业务板块的商业模式和盈利模式尚不清晰。并且，“便利店等非油品业务属于高度竞争行业，国有的经营体制和效率对拓展该类业务存在一定挑战。”

值得一提的是，在中国人寿董事会表决该项议案时，也有一位独立董事投了弃权票，弃权理由为“投资项目复杂且不熟悉中国成品油销售市场情况”。

意图融合保险与汽车服务

遍布全国、比银行网点更为普及的加油网点，对于正欲打破销售渠道瓶颈的保险公司而言无疑是一块大蛋糕。

据悉，对计划引入的投资者，中石化更看重战略投资者，即有后续合作方向的投资者更有望进入名单。因此，财务投资的成分居多的中国人寿也在公告中称，“参与本次中国石化销售公司增资可获得较为稳健的财务回报和可期的升值空间，以此为契机与中国石化开展合作、拓展保险客户和保险金融业务”。

而以产险业务为主的人保作为战略投资者的身份更明显。实际上，在业内看来，此次人保资产通过“人保腾讯麦盛能源基金”投资，在投资收益上可能并不如直接投资划算，因为要面临以后合伙企业相关税收负担或将整体上升的问题。

按照国内现行的税收政策，有限合伙制PE不需要缴纳企业所得税，但要缴纳5%的营业税，同时合伙人再缴纳个人所得税。但此前市场传言未来或实施35%或40%账面浮盈所得税率，照此合伙制PE基金的整体税负将包括5%营业税、35%或40%项目投资账面盈利所得税与LP的20%所得税（GP为5%-35%）。

显然，没有选择直接投资，也意味着人保想要在其它方面展开后续合作的意图更强烈。金银岛分析师靳婷分析认为，保险公司可以借力中石化销售网点多及业务上的相关性，获得更多的客户资源，而中石化方面也可以通过卖保险增加其利润增长点，实现业务多元化。

“深入研究两大集团间战略合作的契合点，以参与中石化销售公司引资项目为契机，加大推动与中国石化以及腾讯的深入战略合作，深入挖掘各方在线上、线下的网络、品牌、渠道及客户等资源优势，联手精心打造‘人、车、生活’新的市场化商业模式，深耕汽车后市场，延伸保险产业链。”人保相关负责人则表示。

此外，人保还宣称将开展与腾讯的深度战略合作，探索保险业互联网化发展创新路径。而在8月26日，中石化销售公司已经与腾讯签订了业务框架合作协议。

事实上，此前中石化已经有了一位保险“小伙伴”。5月23日，中石化宣布，已与中国太平保险集团签订战略合作框架协议，根据协议，中石化销售公司将利用自身在便利店、汽车服务等传统服务的基础上，择站开展中国太平保险集团旗下车险、寿险等业务。并随后在官方微博中称，车友在中石化易捷便利店里将可以买到车险，并享受多项保险金融服务，预计至年底，开展有保险销售业务的加油站数量将达到1500个。