鹿港科技跨界影视难觅“金矿”
来源：华夏时报
发布时间：2014-05-30 23:43:00
摘要：电视剧发行不佳带来业绩下滑，凸显的是世纪长龙规模扩张后带来的经营管理压力。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 瞿宜同 福州报道
5月28日，鹿港科技（601599.SH）迎来上市以来最大一笔限售股解禁，解禁数达1.53亿股，占公司总股本的48.14%。此前，鹿港科技5月21日发公告称，拟以4.7亿元并购福建世纪长龙影视股份有限公司（下称“世纪长龙”）100%股权，传统行业跨界影视再添一例。
电视剧发行不佳带来业绩下滑，凸显的是世纪长龙规模扩张后带来的经营管理压力。
“很多影视公司前期引入PE都想上市，都签有对赌协议，世纪长龙也不例外，业绩不好，压力肯定很大。”福建一影视公司老总告诉《华夏时报》记者。
借《产科男医生》热播，为鹿港科技并购福建世纪长龙做足了宣传，该剧预计可实现收入 5000 多万元。
业绩低迷的鹿港科技跨界并购世纪长龙，短期或以财务投资为主。2014年鹿港科技预计实现归属于母公司的净利润 6074.30万元。
扩张背后业绩不稳
截至2013 年底，世纪长龙净资产账面值1.82亿元，增值2.90亿元，增值率159.72%。世纪长龙2013年静态市盈率高达46.03倍，远高于同行并购估值水平。
“世纪长龙估值基本在10-15倍，之前没出现过这么高的。”艺恩咨询副总裁侯涛表示。
“大唐辉煌有包括王姬在内的5个明星工作室，还有60多名签约艺人，也就卖10亿元，世纪长龙卖4.7亿元不算低。”上述影视公司老总说。
3月19日，中南重工(002445.SZ)发布公告，10亿收购大唐辉煌传媒股份有限公司100%股权。按照大唐辉煌2013年、2014年实现净利润6632万元、1.05亿元计算，对应估值分别为15倍和9.5倍。
2012年，世纪长龙引入战略投资者着手上市。2012年、2013年同样上映5部电视剧，不过，2013年业绩则出现大幅下滑，实现营收9458万元、净利1021万元，分别较上年下滑40%、65%。
盈利预测报告显示，2014 年度世纪长龙营业收入预测发生额为 2.51亿元，比 2013 年度实际发生额 9458万元增加1.56亿元，增加比例 164.89%。
规模骤升背后，突显的则是市场扩张后，业绩不稳定带来的经营管理压力。
2012年，世纪长龙上映《血战长空》、《望海的女人》等5部电视剧，2013年上映《九死一生》、《代号“九耳犬”》等5部电视剧，同期分别实现营收1.58亿元、9458万元，净利润分别为2946万元和1021万元，营收和净利双双大幅下滑。
同样上映5部电视剧，净利相差近3倍，则说明2013年世纪长龙的电视剧销售发行情况不佳，最大原因则可能是质量问题所致。
从2012年2月开始，世纪长龙经过几次增资扩股后，引入无锡中科、武汉中科、常德中科等战略投资者。是年11月，世纪长龙出现于证监会福建证监局首发上市辅导备案企业名单。
也是从2012年开始，世纪长龙每年产出电视剧增至5部左右，电视作品定位也从原先的海峡西岸地域特色向战争剧、谍战剧等热门影视作品拓展。2007年到2011年5年间，世纪长龙每年仅取得1部电视剧发行许可。
对于这次并购，世纪长龙承诺 2014 年、2015 年和 2016 年经审计的扣除非经常性损益的净利润分别不低于4500 万元、5850万元和7605万元，分别增长341%、30%和30%。
影视“金矿”难觅
业绩不佳的鹿港科技，跨界并购世纪长龙，短期或以财务投资为主。
2011年上市的鹿港科技，当年实现归属于母公司所有者的净利润达9600.40万元。2012年、2013年公司净利润仅为1017.69万元、1321.13万元，下滑幅度巨大。其中，2013年扣除非经常性损益后的净利润为亏损118.71万元。
鹿港科技表示，并购世纪长龙将有效优化公司的收入结构和盈利结构，使自身经营业绩对宏观经济的敏感度显著降低。公司将借此形成纺织业务、电视剧业务并举的双主业业务体系，有效降低公司经营风险。
本次交易完成之后，2014年鹿港科技预计实现归属于母公司的净利润为6074.30万元。
“从目前并购来看，业外资本主要还是以财务收益为主，与原有的管理体系相对区隔开来。”侯涛表示，“很多传统行业公司业绩压力大，当务之急是保持上市公司地位，影视公司利润率也比较高，未来再考虑怎么实现业务融合。”
在今年已披露的12家并购影视公司案子中，除浙报传媒（600633.SH）并购唐人影视可算是业内并购外，其他11家都是传统行业跨界进入“影视圈”。
宏观经济下行，传统行业盈利前景不明；而依靠大项目、大导演与明星工作室合作的影视公司，以自身资金滚动发展，速度显然太慢；在众多影视公司无缘IPO后，纷纷选择借壳或被并购，背后更可见私募等资本力量的推波助澜。
“如果估值还可以的话，前期PE要退出，就算你不卖也会逼着你卖。”上述影视公司老总表示。
不过，电视剧公司远非市场想象的资本“金矿”。作为具有明显的B2B性质的电视剧公司，销售模式直面各大电视台客户，这就决定了市场容量基本变化不大，成长空间有限。
“从目前来看，单纯的电视剧公司发展空间比较有限。依靠向各卫视卖电视剧，竞争激烈的市场增长有限，难度也比较大。”侯涛表示，“与新媒体、互联网视频网站、电视剧商务合作等，还有一定市场空间。”
现在，华策影视（300133.SZ）、华录百纳（300291.SZ）等一线公司都在寻求经营转型，进行新业务尝试。而在“一剧两星”新政策影响下，未来则可能出现大公司恒大，中小影视公司承压的竞争格局。
目前，世纪长龙的营收全部来源于电视剧制作收入。世纪长龙表示，未来将逐渐推出贴片广告、植入广告等电视剧衍生产品及电影作品，并逐步开展艺人经纪业务。
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