施密特和吉拉德的“富人”之扰

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 兰晓萌 北京报道

    丹麦女总理托宁·施密特和澳大利亚女总理吉拉德的2012年，面临一个共同的难点：钱太多。相较于“德拉吉效应”及QE3、QE4的美元效应，2012年，更令人心安的是“小货币”。作为新的避险选择，丹麦克朗和澳元大行其道，为布雷顿森林体系以来所罕见。后金融危机时代，欧债危机和美国，意外地构成了小货币在这一年的拓展空间。它们比五大货币更耀目，甚至掩盖了有志成为国际货币的新兴货币的光芒。无论从哪个角度看，2012年，都足已称作小货币的元年。
丹麦负利率试验
    7月5日，丹麦央行做了一件自1818年成立以来不曾做过的事：首次将存款利率设定为负数。
    这样做似乎是丹麦央行的无奈之举。来自四面八方的资金正在涌入这个人口只有550万的北欧小国，它们不是为了投资于该国领先的风力发电、生物科技或是造船业，而是为了寻求资本的“避风港”。
    “丹麦克朗受欢迎，是因为欧元不受欢迎。”太平洋投资管理公司（PIMCO）欧洲外汇专柜主管托马斯·克莱辛解释。
    资金的驱赶让丹麦克朗出现前所未有的巨大升值动力。克朗上行和欧元下行背道而驰，让以紧盯欧元为政策的丹麦央行倍感压力。作为欧盟成员国，丹麦实行将克朗与欧元挂钩的固定汇率政策，克朗对欧元的涨跌幅保持在上下2.25%的狭窄波动区间。
    丹麦央行为此已经自2011年8月起买入大量欧元和其它外汇以平抑本币，导致外汇储备在10个月里激增359亿克朗，规模达到2008年的两倍以上。丹麦央行还多次跟随欧洲央行降息或单边下调利率以降低与欧元区的利率差。7月5日，在欧洲央行宣布降息后，丹麦央行立即将已经低至0.05%的“存单利率”又下调25个基点，丹麦正式进入负利率时代。
    据丹麦央行自己估算，其负利率措施向市场利率的传导作用十分明显，货币市场上的利率已向负值进一步迈进，克朗也有所贬值，3个月内便从高出兑欧元中心利率的0.3%下降至不到0.1%。丹麦央行的措施短期来看取得了成功。
    但不少人对负利率的长期作用提出了质疑。负利率将丹麦变成一个成本高昂的避风港的同时，还顺带打击了本国的银行业。更严重的是，或许如丹麦最大金融集团丹斯克银行执行长艾文德·柯林指出，银行会通过提高贷款利率来弥补在存款业务上的损失，这意味着负利率在某种程度上等于收紧货币政策。
    还有人发出了更悲观的警告：随着欧洲央行、英国央行都考虑效仿丹麦负利率的做法去逼迫银行机构减少囤积现金，增加放贷，这可能会产生以邻为壑的副作用，甚至引发新的汇率战争。
澳元，南太平洋瑞郎
    南半球，另一个货币也令世人瞩目。
    “世界变化真快！20年前，澳元还被取笑为‘南太平洋的比索’，如今，它已是‘南太平洋的瑞郎’——一个全球公认的避险天堂。”摩根士丹利经济学家杰拉德·米纳克和凯蒂·希尔在一份关于澳元走势的报告中感慨。
    2012年，尽管大宗商品价格下跌，澳洲联储数次降息，可澳元依然坚挺。圣诞节前一天，澳元兑美元收于1.03关口上方，与年初接近。
    从澳元到州和地方政府债券，从企业债券到银行票据，澳大利亚的资产获得了源源不断的外国投资。曾作为最具波动性的风险资产之一的澳元，正散发出避险货币的光芒。
    汇丰银行对照发现，澳元兑美元汇率与美国股市走势之间表现出强烈的同步关系，特别是与标普500，关联度高达75%以上，而美国股市本身反映的是投资者冒险或避险转换的动态，由此说明，澳元也成为投资者寻求冒险或避险的领域。
    被比作“南太平洋瑞郎”的澳元，正引起澳洲央行像瑞士央行一样的担心。过去很少干预汇率的澳洲央行今年也公开表示，澳元走强对经济造成的伤害超过预期。越来越多的经济学家呼吁澳大利亚应该考虑强势干预，而不是单纯地下调利率，例如前央行委员会委员沃威克·麦基宾提议的“多印钱”。
    目前，澳大利亚央行正在允许本国外汇储备规模扩大，这种不直接控制汇率、只创造下行压力的做法被汇丰澳大利亚首席经济学家保罗·布洛克斯汉姆称作“消极干预”。澳洲央行的“软干预”或许源于其对本国经济仍然保持自信，但外向型的澳元也将继续从美联储扩大量化宽松、欧洲央行降息预期中获得上涨的动能，澳洲央行有一天采取强势干预，将不会令人惊讶。
    丹麦克朗和澳元等小货币虽然受宠，但目前看来并不能动摇国际货币体系，这是其天然局限所决定的。尽管如此，美元作为唯一避险品种的地位，还是在2012年多少受到了一些挑战。美联储“QE-N”的决策态势，决定了2013年小货币仍然将是最值得重视的货币品种。这本身就是对不合理的国际货币格局的一种纠正。

人物志：
吉拉德：“掉鞋”的“灰姑娘”

    2012年，吉拉德的出名似乎有些尴尬，作为被媒体报道“掉鞋”次数最多的领导人，吉拉德以三次“掉鞋”记录获得了“灰姑娘”的绰号。
    2月27日，当面对陆克文发起的再次反击时，吉拉德又一次以超过陆克文两倍的票数保住总理一职。这是瘦弱的吉拉德第三次政治胜利。此前，在接替陆克文出任总理、打破“无多数议会”政治僵局时，吉拉德都顺利过关。
    2012年，比陆克文威胁更大的是国际“热钱”。以美国QE为代表的全球央行集体“放水”行为，让澳大利亚这个太平洋上的国家遭遇到“倒灌”。澳元成为了全球投资者避险需求的“宠儿”。尽管大宗商品价格下跌，澳洲联储数次降息，可澳元依然坚挺。
    此刻，面对澳元飙升和出口放缓，吉拉德想到了中国。12月中旬，吉拉德在当地主流英文报纸《澳大利亚人报》上发表文章，强调继续保持与中国的合作关系符合澳最近公布的亚洲战略白皮书中所提出的战略目标。
    吉拉德还指出，与中国的良好互动与澳最新发布的白皮书《亚洲世纪中的澳大利亚》所确定的发展定位相吻合。她说，澳迎来了巨大的机遇。亚洲将很快成为世界中产阶级聚集最多的地区。
    已经显示了政治才能的吉拉德，又显示出了令人惊讶的战略视野。（陈相乐）