抵抗从众的冲动“卡恩案”给投资的启示

信诚基金 李志军

   许多投资者都受过或者正在受这个理念的影响：市场总是正确的，或至少是理性的。崇拜市场的人们称呼其为“有效市场假说”。
    然而，如今是电子媒体时代，市场正被各种因素所影响，甚至挟持。如日前忽然转向的“卡恩案”就给我们一个很好的启示——我们应抵抗从众的冲动。
    卡恩被捕时，外界立即认定他有罪。这种断定几乎是人们的普遍看法。任何与此相反的观点都会被其他人愤怒地高声喝止。用金融市场的术语说，当时曾存在一种卡恩罪行“泡沫”。——可如今事实证明，此案原告的诚信度很有问题——说不定卡恩是无辜的。
    毫无疑问，我们正处于一个充满更多波动、更多误判的新信息时代，这是一个有着时而膨胀、时而泄气的巨大泡沫的时代。我们有快捷的互联网，尤其是微博提供源源不断的消息。我们倾向于认为，得到越多的信息，会做出更明智的判断。但情况常常正好相反。媒体信息无限丰富时代的社会舆论，让我想起英国讽刺作家萨基说过的一句话：孩子在慢慢长大的过程中，知道的并不是更好，只是更多。
    投资亦是如此。金融市场本质上是一个人类行为的会聚处，它反映了资金和投资判断的影响，这既是它的优势，也是弱点。在媒体信息无限丰富的当下，大众评判越多，金融市场的这一弱点就越明显：通货紧缩是个威胁？突然就出现了蜂拥购买长期政府债券的风潮；又或者通货膨胀是个威胁？突然就出现了购买黄金热；经济正在进入阶段性疲软？于是就出现抛售股票潮。
    所有这些存在一些简单的教训。“卡恩案”强化了这些教训：
    我们不要轻易假设大众或市场是正确的，或甚至是理性的，海量的一知半解的观点一文不值。我们应学会聆听不随大流者所说的话，特别是当他们听起来最荒唐的时候，特别是他们的声音被盖过的时候。
    在投资上，我们不应听从任何快速形成的判断。尤其是在得出自己的结论时，我们应抵抗从众的冲动。我们应从容不迫、做好自己的功课并做出自己的决定。我们必须经常提醒自己，我们可能是错的。

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