上半年吃“疫情红利”，康泰医学疯狂过后考验成长性

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 孙源 于玉金 北京报道

8月25日，康泰医学的股票前缀标识由“N”变为“C”。与此同时，在新创业板交易前五日不设涨跌幅的新规下，8月24日上市首日，康泰医学领涨同日创业板上市的17家企业，凭借盘中最高超2900%的涨幅成为市场焦点，“康泰“二字直登新浪微博热搜榜。8月25日，康泰医学继续保持涨势，当日报收138.99元，涨17.79%。

创业板注册制的上市扩容效率极高，康泰医学的上市申请在6月底获得受理，不到一个月就获得注册上市资格，7月31日发布招股意向书。同时上市的18家企业发行市盈率在19.1-59.7倍之间，康泰医学发行市盈率最高，为59.74倍，发行价最低，为10.16元/股。

新规、新股，对于股价炒作有着不可否认的加热作用。然而热度过后，必然要回归公司基本面和成长性，康泰医学，这家位于河北省秦皇岛市的医械公司，到底成色如何？

疫情助推7倍业绩预期

康泰医学招股书显示，公司成立于1996年，是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类。

《华夏时报》记者采访业内资深分析人士了解到，康泰医学被热捧有其原因，除了新股效应、发行价格较低外，康泰医学所处的医疗器械行业是今年A股表现最为强势的板块之一，同时在今年上半年疫情期间，公司产品销量激增，预计今年利润涨约7倍。

今年上半年，康泰医学吃上“疫情红利”，红外体温计、血氧类等医疗器械大卖，业绩较上年同期大幅增长，半年即实现营业收入7.51亿元，同比增长421.17%，归母净利润3.64亿元，同比增长1820.05%。

由此，公司预计2020年度营业收入为12.5亿元，较上年增长222.79%，归属于母公司股东的净利润预计为5.47亿元，较上年增长641.95%，其中扣非归母净利润较上年增长695.33%。

再看其近年来业绩情况。根据康泰医学招股书，公司连续三年的净利润复合增长率为负值。2017年至2019年，公司营收分别为3.98亿元、3.62亿元和3.87亿元，净利润分别为7705.72万元、6203.10万元和7378.12万元。

康泰医学是由新三板转战而来。据天眼查APP信息显示，2016年1月，康泰医学登陆新三板挂牌交易，2017年9月宣布终止股票挂牌。此次登陆创业板，康泰医学募集资金2.96亿元，将用于医疗设备生产改扩建项目和智能医疗设备产业研究院项目，分别预计投入2.19亿元、7701.81万元。

值得一提的是，康泰医学的公司控股股东、实际控制人为董事长胡坤，本次发行前，胡坤持有公司52.1593%的股份，是康泰医学最大股东。随着公司股价暴涨十倍，按照持股比例，胡坤身家从20多亿增加到200多亿元。

成长性待估

康泰医学的“疫情红利”能否持续？需要注意的是，当下大涨大跌如过山车般的股价还不能反应真实价值。在首日大涨后，8月25日，康泰医学开盘又狂跌30%。

随着疫情消除，康泰医学产品的需求量必将面临大幅减少的风险，公司下半年业绩较上半年相比或下降。康泰医学在其招股书中坦言，“红外体温计、血氧类等产品的需求量不排除有大幅下降的可能，从而导致公司业绩出现下降。”

此外，康泰医学也需面对产品毛利率下滑的风险。数据显示，2017年至2019年，康泰医学主营业务毛利率分别为49.31%、48.03%和47.25%，2019年度的毛利为近五个财年以来最低水平。

这是一家海外业务占比颇高的企业，康泰医学招股书显示，近三年来，康泰医药境外销售收入占主营业务收入比例分别是67.35%、77.29%及72.82%。其中，又属销往美国比例最高。2017-2019年，公司对美国收入占外销业务收入比例分别为31.37%、29.25%和25.30%。

康泰医学提示了国际贸易摩擦争端加剧的相关风险，其中提到，2018年7月6日，美国对我国约340亿美元输美商品加征25%的进口关税，加征关税清单包括了公司出口到美国的超声类、监护类、心电类和其他产品等。若未来中美贸易摩擦进一步加剧，或对公司经营业绩可能会产生不利影响。

实际上，康泰医学已两度向资本市场发起冲击，但因为安全生产风险而被拖慢上市步伐。《华夏时报》记者查询秦皇岛市安监局官方网站发现，2017年，秦皇岛市安监局公示了康泰医学的安全生产问题，包括箱式变电站周围杂草未及时清除，无安全警示标志，车间贴片机用电线路未穿管敷设等。

在招股书中，康泰医学将公司业绩水平与几家同业公司作了对比，包括鱼跃医疗、宝莱特、理邦仪器等，可以发现，康泰医学与医械头部企业鱼跃医疗近年来的净利润水平差了一个数量级。再加上其增长动力见弱的净利，下降的毛利，与同行相比，竞争优势并不明显。

公司未来又有哪些新的利润增长点？公司招股书显示，“远程医疗”、“智能医疗”是其提及的关键词。除了将募资用于智能医疗方面的建设外，公司在招股书中提到，公司将积极响应国家关于发展基层医疗以及“互联网+医疗健康”的相关产业政策，积极探索医疗技术、互联网技术与公司传统业务的融合创新。

谋求上市成功后，康泰医学能否借创业板以及热炒的名气扩产、增收？关于如何将疫情红利持续，是否考虑逐步将市场重心向国内转移的问题，《华夏时报》记者致电并发送采访函至康泰医学，截至发稿未收到回复。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）