上市即巅峰？知名主持人汪涵曾持股，投影“一哥”极米科技被指技术不够硬

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

红极一时的国内投影龙头企业极米科技正在冲刺科创板。

5月8日，上交所公布了投影“一哥”极米科技的招股说明书，引来市场关注。这家以投影仪起家的公司，在电视市场中早已声名鹊起，不仅因为如今以电视机为代表的黑电市场已是一片红海，更是因为成立仅五年，就霸占了市场的龙头地位。

招股书显示，极米科技拟发行不超过1250万股股份，募集12亿元资金，用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化等4个项目。

5月8日，在中国人民政治协商会议四川省第十二届委员会第三次会议上，成都极米科技董事长钟波公开表示，希望可以在政府支持下，让更多极米产业链上的中小企业在四川落户、加快生产，在成渝地区双城经济圈里打造光学、显示产业集群，促进四川光学产业繁荣发展。

投影仪“独角兽”

事实上，极米科技在市场上的知名度极高，是成都高新区新经济领域的潜在“独角兽”企业。目前，该公司市场龙头地位稳固，近两年与竞争对手拉开了差距，2019年国内市场市占率达到14.6%，创下新高。

据天眼查显示，极米科技成立于2013年，公司主要产品及服务包括智能投影产品整机销售、投影相关配件及互联网增值服务，2019年，三项主要业务收入占公司主营业务收入比例分别为94.17%、4.81%和1.01%。其中，整机产品销售是极米科技最主要的收入来源，过去三年的占比分别为94.15%、93.57%和93.45%。

自成立以来，极米科技的业绩表现不凡，市场占有率也节节高攀。

招股书显示，极米科技2017年至2019年的营业收入分别为9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元，平均年复合增长率为45.58%。同期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为1470.57万元、951.72万元、9340.48万元；综合毛利率分别为19.13%、18.04%、23.32%。

2018年极米科技出货量首次位居中国投影设备市场第一。根据IDC数据显示，当年该公司的市场份额为13.2%；2019年出货量继续保持第一，市场份额进一步增加至14.6%。

对应来看，2017年——2019年，极米科技智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台和68.99万台，三年年均复合增速为42.11%。

对于行业来说，让市场极为惊讶的是极米科技短时间内的超越。

5月11日，高端制造行业资深分析师张雨告诉《华夏时报》记者，极米科技是市场不少人长期关注的公司，业内都惊叹于这家公司的爆发力。过去，国内投影行业曾被外国品牌称霸多年，如爱普生、NEC等。但是极米科技成立仅5年多，就打破了外资品牌对中国市场十几年的垄断，实现中国品牌登顶，这是非常难能可贵的。

上市即巅峰？

公开资料显示，极米科技成立以来完成了多轮融资，投资人包括百度、经纬中国、赛领资本等知名企业或一线投资机构。2019年6月，极米科技完成股份制改造，股东名单中，百度网讯、四川文投、芒果传媒等悉数在列。

据招股书显示，截至目前，钟波持有极米科技股份938.11万股，持股比例为25.02%，为公司第一大单一股东。加上一致行动人的持股，钟波等合计控制股权比例为46.34%。百度网讯持股数量为494.16万股，持股比例为13.18%，为极米科技第二大单一股东。加上百度毕威所持股份，百度旗下公司共持股为15.478%。

此外，芒果传媒目前持股128.29万股，持股比例3.4211%，为公司第七大股东。而据天眼查还显示，知名主持人汪涵曾持股1.84%，目前股东中已无身影。

虽说公司得到众多机构的青睐，但市场也不乏唱衰的声音，有人认为，极米科技上市之时便已经是巅峰，此后便不再有上行的机会。

持有上述看法事出有因。比如，从该公司资产负债表来看，2019年营收相比2018年增长了27.6%，但其预收款项却从2018年末的3076.91万元下降至2681.33万元。

业内人士表示，预收款项主要为预收客户销售货款，预收款下降可能有两种原因，一是经销商订货不积极，预示未来销售不畅，二是公司可能放宽了经销商订货条件。此外，据业内人士研究，从存货看，公司2020年的业绩也并不乐观。公司2019年营收相比2017年增长1倍以上，但2019年底的原材料为1.4亿元，竟然2017年底的1.85亿元还少，一般来说，企业要扩大销售规模需要相应增加原材料的准备。

对于原材料采购风险，极米在招股书中坦言，目前，主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，DLP投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司。“采用DLP投影技术的投影设备产品，其核心成像器件是DMD器件，目前公司全部采用TI生产的DMD器件，并已与TI建立了深度合作关系。未来，若公司重要核心部件供应商与公司业务关系发生不利变化、或者其供货价格有重要调整亦或因国家间贸易争端或新冠疫情进一步蔓延导致无法及时供货，将对公司的生产经营产生不利影响。”

《华夏时报》记者还发现，从极米历年费用来看，销售费用占比始终远高于研发费用占比，且前者增长速度更快。从2017年到2019年，该公司销售费用占比从10.92%增长到12.24%，研发费用占比则从3.31%增至3.83%。

事实上，极米科技“硬技术”缺失的问题也被市场所诟病。

从公司产品毛利率来看，越是“边缘”的产品，毛利率越高。其中，互联网增值服务占比虽小，但毛利率高达89.2%；支架、幕布等配件产品毛利率也高达41.5%；而公司主要产品整机毛利率则只有21.5%。

（图：招股说明书）

从研发成果看，极米更注重外观和用户体验，而非“硬科技”。该公司目前在境内外已获授权专利282项，包括16项发明专利、126项实用新型专利和140项外观设计专利：实用新型专利和外观设计专利的数量远高于发明专利。

张雨对《华夏时报》记者表示，如果长期将重点放在外围，极米科技核心技术匮乏的问题会愈演愈烈，国内的科创公司不能长期依赖国外核心专利，不然最终只能受人限制。极米计划将这次IPO募集的资金大部分用在研发上，也是希望增强核心竞争力的表现。

招股书显示，极米科技拟募集12亿元资金，资金将用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目、光机研发中心建设项目、企业信息化系统建设项目以及补充流动资金。四大募投项目拟分别投入募资8.16亿元、1.96亿元、4837.37万元、1.4亿元。

极米科技还表示，募投项目主要围绕于主营业务，从现有业务和核心技术出发，增强公司的技术研发能力和生产能力，推进公司新产品创新开发与技术储备，提升整体运营效率。

责任编辑：麻晓超 主编：陈锋

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