沪铜罕见跌停 库存攀升至4年高位 有色板块或将全面承压

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

因海外新冠疫情扩散加快，预计将拖累二季度全球经济，近期全球大宗工业品多数下挫，境外有色板块全线下挫，市场对经济衰退和金融危机忧虑加深。

截至3月18日16：25分，伦铜期货价格收报4896美元/吨，下跌249美元/吨，跌幅达4.85%。伦锌期货价格报收1850.50美元/吨，下跌44美元/吨，跌幅达2.32%。伦铝期货收报1624.50美元/吨，下跌18.5美元/吨，跌幅达1.1%。

受市场悲观预期影响，亚洲交易时间早盘，伦铜下跌1.4%至2016年11月以来新低，报5072.50美元/吨，沪铜跌3.8%。3月18日午后沪铜、沪锡期货主力均以6%跌幅跌停，分别报39960元/吨、117390元/吨。原油价格战的爆发也施压大宗商品价格。

有观点认为，在海外疫情得到有效控制之前，铜价走势大概率依然承压。

伦铜库存暴增近五成

近段时间美股、黄金、白银、原油都有连续大跌的经历，市场传闻几大国际基金出现风险。几乎所有的有色品种价格都创下近期低点。中大期货副总经理景川对《华夏时报》记者表示，境外疫情的爆发，引起市场对于消费冻结、经济遭受严重打击的恐慌情绪，而这种恐慌使得市场出现了风险资产和避险资产共同下跌的异常现象。

景川表示，国际市场流动性紧张，导致抛售避险资产获取现金的现象。与此同时，由于中国疫情已经处于可控且进入缓解当中，境外疫情爆发，造成了资产的分化——中国未来基建相关的投资预期进一步增强，相关的螺纹钢、铁矿石价格明显强于境外期货商品。不过原油价格下跌带动了伦铜的大幅回调。

倍特期货发布研报表示，由于铜库存攀升至近4年高位，一季度供大于求格局难以扭转。截至3月17日，全球三大交易所库存仍处累库状态，共计约59万吨，自今年以来库存数量近乎翻倍。其中，上期所库存报38万吨，今年来累计增幅超2倍；伦铜库存报22万吨，较年初增幅约52%。

今年上期所库存累库的速度和幅度都大超往年同期，目前尚未有见顶迹象。随着企业复工潮的展开，以及物流运输的恢复，国内下游开始逐渐回暖，按照滞后一个月来算，4月中旬国内库存有望迎来拐点。伦铜库存或将受累于海外疫情的加剧，预计仍将延续上升趋势。

保税区库存方面，截至3月13日，报34.65万吨，已经连续两周下降，主要是由于境外铜到港的减少，国内需求的好转，以及中美利差走扩下，融资铜需求的上升。

全球陷入流动性陷阱

期货资深人士胥京钢对《华夏时报》记者表示，近期海外疫情的持续扩散，彻底打乱了境内外资本市场的投资逻辑，即使各国央行救市政策频出，其影响力也已经大不如前，似乎现在所有的投资者只希望持有现金，所有的大宗商品，股市，黄金、白银等等资产都是抛售的对象。

目前各国祭出的大幅宽松政策对于市场的刺激作用微乎其微。继本月初意外降息50个基点后，美联储于3月15日再次紧急降息100个基点至0%-0.25%，并启动7000亿美元量化宽松计划。美联储救市力度大大超出市场预期，但是当日美国三大股指期货全部大幅下跌，并触及交易限制区间。

当前全球金融市场似乎正在走入流动性陷阱，单纯的货币宽松并没有显现出明显的提振作用。在市场风险偏好下降的背景下，贵金属价格下跌，全球经济通缩的压力正在上升。

胥京钢表示，此前机构投资者建立的对冲逻辑、价格关系、基本面供需情况等因素似乎都已失效。胥京钢表示，近期持续下跌，多头已经累计了大量的亏损，一旦价格下破前低，大量的技术性卖盘，夹杂着大量的砍仓盘，会让所有商品的价格都出现瀑布式下跌。

技术上看，铜价在跌破90%成本分位线后，仍呈现加速下行趋势，下一步关注伦铜5000附近支撑。如果下破4300一线，不排除进一步下跌的可能。在目前极端情绪、极端行情的时候，技术位已经显得非常微不足道，顺势而为最为重要。下游企业原材料建议随买随用，减少库存。

中大期货副总经理景川对记者表示，在全球经济整体不景气的大背景下，商品总体的弱势环境难以发生根本的改变。但随着美联储的大幅度非正常降息以及新量化宽松措施，中国在财政货币政策方面占有了优势，换取了更大的空间。因此，对于大宗商品而言，配置中国自主定价的商品，如煤焦钢等多头部位以及全球定价商品的空头部位，而国内市场多数品种的正向套利也是近期的主要配置。

他认为，海外疫情的发展情况仍是当下关注的重点，全球各国对于疫情的重视程度已经明显提升，后续疫情带来的不确定性或将逐渐缓解，市场情绪有望逐渐稳定，铜价可能会有阶段性反弹，中期走势可能依然承压。

责任编辑：吕方锐 主编：夏申茶

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