山东海龙定向增发流产

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 田延茂 山东报道

    11月28日，山东海龙（000677.SZ）定向增发“募集资金用途”、“募集资金运用的可行性分析报告”等未获通过，酝酿半年之久的增发无奈流产，令市场备感惊讶。山东海龙证券事务代表计小勇对《华夏时报》记者解释：“因担忧资产负债率过高，主要股东出现了分歧，造成有关议案被否决。”
募集资金用途彻底变更
    齐鲁证券某分析师曾到山东海龙实地调研，在得到增发议案被否的消息后，他也有些惊讶。
    其实，问题就出在“募集资金用途”做了重大调整。
    在今年第一次临时股东大会上，“募集资金用途”为主要用于归还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金，该议案被高票通过。
    4个月后，在第四次临时股东大会上，“募集资金用途”被彻底修改，变成对两个项目的投资，分别是4.5万吨黄麻浆改造项目，3万吨高白、细旦、差别化粘胶短纤维项目。该议案被否决，反对比例超过36%，显然有较大股东投了反对票。
    是这两个投资项目前景不好，导致议案未获通过？
    恒泰证券分析师吴琳琳比较看好这两个项目，称“差别化产品的不断推出将增强公司在高端市场的竞争力”。
    不仅如此，在今年第三次临时股东大会上，这两个项目的议案是全票通过的。不过，此时的议案并没有提及资金来源。
    第三次临时股东大会和第四次临时股东大会仅间隔一周，在这一周里到底发生了什么，使得有关股东反戈一击，否决了自己看好的项目？
计小勇表示：“募集资金用于归还银行贷款和补充流动资金，主要股东之间是没有分歧的。但是，对募集资金用于建设新项目，主要股东之间出现了分歧。持反对意见的股东主要是担心资产负债率过高，导致公司经营风险加大，因而投了反对票。”
未来将调整负债结构
    截至三季度，山东海龙资产负债率为75.56%，处于较高水平。更严重的，超过五成的负债是长短期贷款，短期贷款17.8亿元，长期贷款15.5亿元，合计33.3亿元，资产负债结构不合理。这导致山东海龙因支付利息造成的财务费用居高不下，前三季度为1.2亿元，同期净利也仅9000万。
    计小勇还表示，主要股东对这两个项目是看好的，目前不是投资的时机。计小勇未透露到底是哪些股东投了反对票。未来公司将采取措施调整资产负债结构。目前，还没有相关措施。可能明年会重新考虑增发事宜。
    增发流产并没有影响投资者情绪。11月30日是增发被否决之后的第一个交易日，山东海龙股价涨幅4.99%，超过了上证指数的3.2%涨幅。12月2日山东海龙创出近期新高10.68元，但随后两日下跌，截至周五收盘，报收9.70元。
    无论是对现有主要股东，还是对参与增发的潜在股东，都是有利可图的。
    按照最早的增发方案，增发底价为每股5.14元。随着股市复苏，山东海龙的股价表现很好，增发底价被调整为7.6元。这使得山东海龙增发每股可多收获2.5元，同时，还降低了主要股东股份被摊薄的程度，可谓一箭双雕。这一议案被高票通过。
    不过，这一切后来都泡汤了，都是增发方案调整惹的祸。记者研究发现，这不是山东海龙第一次临时调整增发方案。
    2007年时，山东海龙也进行过一次增发。当时，山东海龙发行2064万股，每股发行价格15.73元，募集资金3.1亿元，主要用于建设年产3万吨高湿模量及系列产品粘胶短纤技改项目。
    按照最初规划，增发为定向发行，后大手笔调整为公开发行。不过，2007年的增发较为成功。

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