上市公司面临新挑战！ESG规则生变或成“排雷”前锋2020成重要时间窗口

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 梁银妍 杨仕省 北京报道

2020年，上市公司正面临ESG规则变化所带来的挑战。

2019年12月，香港交易所发布《环境、社会及管治（ESG）报告指引咨询总结》。此外，两大指数供应商MSCI和富时罗素，先后宣布对于ESG评级的重视，多位市场人士认为，对于亟需和国际接轨的中国市场来讲，2020年或成为落实ESG在中国发展的重要时间窗口。

某大型公募基金人士告诉《华夏时报》记者，目前中国的ESG发展存在如下问题，对于上市公司来讲，目前A股实行ESG信批的上市公司不到三分之一，且信息披露质量层次不齐；对于研究机构来讲，一是ESG评价体系的建立，技术上需要依赖强大的数据处理和信息分析能力，二是ESG目前尚无统一的标准，这也意味着不同机构在确定ESG评价框架时，可能面临分化。

ESG能否提高投资回报？

ESG代表环境、社会和公司治理三大因素，是社会责任投资中决策的重要考量因子。即社会责任投资选择的投资对象，除了企业基本面外，一般会考虑这三大因素方面表现更为优秀的企业。

此前在《财经》举办的可持续发展论坛上，联合国贸易和发展组织投资和企业司司长詹晓宁提到，目前全球90%大型跨国企业，主动公开披露其ESG方面的表现。ESG基金所控资产目前达8500亿美元。目前，联合国负责任投资原则（PRI）已有全球60多个国家的2500家大型机构加入，成员机构管理资产总规模超过80万亿美元。

ESG能否提高投资回报呢？

詹晓宁和同事一项研究分析表明，在过去十年中，ESG-ETFs收益率有八年跑赢非ESG-ETFs。有调查显示，90%的大型机构投资者认为结合了ESG的投资要比没有ESG因素的投资回报更高。

上述公募基金人士提到，ESG一定程度上能反映出公司管理质量水平和企业声誉，并潜在反映出未来可能出现的风险，是排雷上市公司的一种有效方式。比如此前富国银行丑闻事件，MSCI的ESG研究部门的报告，为投资者规避掉了相应的风险。作为“排雷”的一种方式，关注ESG，可以有效规避掉一些闪崩和“黑天鹅”事件。

但他也提到，就国内现情况来讲，经济发展存在周期性问题，不同阶段ESG因子的权重和指标也面临着分化，在没有高质量和专业化的指标和周期划分，其得出的结论就有待考量。

詹晓宁提到，ESG领域在未来5-10年间将实现三大转变。一是，商业模式上，由锦上添花转向融会贯通。二是，标准上，从五花八门、参差不齐的标准转向统一有效的高标准。三是，合规达标方面，从自愿达标转向强制达标。三大转变将对全球产业链及国际贸易和投资产生深远的影响。

港交所ESG规则先行

2019年12月17日，香港交易所发布《环境、社会及管治（ESG）报告指引咨询总结》，及《发行人披露环境、社会及管治常规情况的审阅报告》，并公布了新版的《环境、社会及管治报告指引》（简称新版ESG指引）以及相应的《主板上市规则》和《GEM上市规则》。新版ESG指引及相关上市规则将于2020年7月1日或之后开始的财政年度生效。

也即，香港上市公司须遵照新版ESG指引披露2021财政年度的ESG报告。之所以将生效时间定为2020年7月1日，一是指标和细节的敲定尚需时间，公司需要时间消化和适应，二是香港公司的一财年一般是当年4月1日到次年3月31日，也给予了一定的缓冲时间。

2019年11月底，国际指数公司MSCI宣布将公开MSCI环境、社会和公司治理（ESG）评级，以响应各利益相关者增加ESG投资的势头与需求。再早之前，MSCI三步走，逐渐将A股纳入指数系列之后，对于相关公司来讲，重视ESG信息披露成为未来发展的一个要点。

随即，其竞争对手，全球指数和数据提供商富时罗素，在2019年12月24日宣布，已将约800只A股纳入富时罗素的ESG评级和数据模型覆盖范围。目前富时罗素ESG评级已经覆盖1800家中国公司股票（包括在内地、香港以及欧洲、美国等市场上市公司）。

但就ESG来讲，目前国际上并没有一套被广泛接受的报告标准，甚至没有定义。某市场资深人士提到，目前国际上有相当部分的ESG数据提供商，但对于投资者来讲，不同供应商之间提供的数据存在差异性，其筛选信息的过程是不透明的，如果从数据源就出现问题，也就代表了结论的不可靠；再者筛选标准不一样，也不具备可比性；从不同行业来讲，按道理来讲，侧重关注点也不一样，这都为ESG的可行性带来一定质疑。

内地ESG理念尚待普及

对于发达国家来讲，ESG投资已发展多年，目前处于完善阶段。但对于国内来讲，ESG投资正处于起步阶段。

2018年，上交所已制定《上海证券交易所上市公司环境、社会和公司治理信息披露指引》，并进入征求意见和试点阶段。同年10月，深交所起草信息披露指引，同时组织三次征求意见座谈会。

此后，中国基金业协会也发布了《中国上市公司ESG评价体系研究报告》，报告中提到，今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会，防范化解重大风险，实现精准脱贫、污染防治三大攻坚战，研究和推广ESG正是推动中国经济高质量发展和完成三大攻坚任务的重要工具。

在中国上市公司协会会长宋志平看来，ESG是提高上市公司质量的一个重要抓手。他提到，目前讨论较多的是如何提高上市公司质量，投资者最关心的几件事包括经济的基本面和上市公司的质量。而上市公司质量中最核心的三件事是治理、绩效与责任。从内部提高上市公司的质量。第一条就是治理的规范化，从这个理念上来讲，做一个负责任的、称职的上市公司，就必须引入ESG这样的体系。

监管层对于ESG早有研究和推进，但对国内上市公司来讲，有关ESG信息披露的相关理念，仍待普及。

某市场资深人士告诉《华夏时报》记者，对于A股市场来讲，重视ESG的本质，其实还是重视信批问题。一直以来上市公司的报告缺乏有价值的信息点，并且是“报喜不报忧”，缺乏一些量化标准，目前在3000多家A股上市公司中，仅不到1000家出具社会责任报告，且受制于企业本身的专业能力和成本问题，报告的质量也有待提升。

宋志平也提到，2020年将全力推动可持续发展和ESG的工作，上市公司协会将会同两个交易所（上交所和深交所），积极推动社会责任报告的普及和ESG报告的推广，尽快配合出台ESG指引，让上市公司尽快覆盖ESG报告，推动社会责任报告，推动ESG报告指引尽早出台。

编辑：蒲巧云

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