A股炒题材成交活跃羡煞港股 机构投资者会否转战场？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 邸凌月 深圳报道

近日，港股成为市场瞩目的焦点，不仅两地投资者关注，连远在英国的伦敦交易所也在审视着。

9月19日，在深圳举行的一场港股上市公司峰会中, 港交所、内地政府相关部门、金融机构、上市公司等业内人士汇聚一堂，展开了关于“为什么港股主要交易方都是机构？为什么港股更重视基本面的分析？以及未来港股是什么趋势?”等问题的讨论。

为什么港股是机构投资者的主场？

一直以来，机构投资占比较高是香港股市和A股市场最大的区别，香港交易所市场发展科内地客户业务部助理副总裁刘云志介绍道，港股机构投资者占70%以上，而A股以个人投资者为主。

光大证券海外市场策略分析师陈治中认为，所有投资者行为最终是由资金属性决定的，无论哪一类型机构投资者，最终的投资行为模式会受到背后的委托投资人的影响，也因此催生了港股中常见的长期价值投资、对冲投资、股息投资等等一系列行为。

“A股和港股的区别体现在成交量的分布不均匀上，A股是流动性相当好的市场，港股是明显的头部集中的市场。过去的200个交易日，香港市场成交最活跃的100家上市公司，基本上能占到全市场成交的88%；但在A股，市场上成交最大的100家公司只能占到全部成交的14%。”东吴证券首席经济学家陈李则以更具体的数据表达了观点。

南方基金国际业务部总经理黄亮从另一个角度分析称，正是因为A股市场流动性带来交易量的提升，从而投资者对于公司的研究更加深入、频密。

但港股的研究程度不及A股，黄亮举例表示，港股目前的研究处于手机相机像素从500万到800万提高像素的过程，但是A股的研究已经到了美颜的阶段，所以这是两个市场非常大的差异。在做投资的过程中，从股价的反应来看，在国内投资要关注市场形态变化，以及投资者行为带来的影响，但在港股市场，目前关注更多的是上市公司未来的发展和盈利增长情况。

炒题材还是重基本面？

在A股市场，强行“蹭热点”炒作题材的不仅是散户，甚至连卖方也是如此。一些上市公司尽管存在重大潜在风险，乃至风险已经暴露，却仍有一些卖方分析师，在研报中极力为其寻找利好。如已经暂停上市的*ST保千等公司，在风险暴露前，仍有分析师给予正面评价，并多次推荐买入。

“‘上市公司：我没有！股民：不，你有！’2019年上半年，网上流传的这样一个A股股民蹭热点、强行制造利好的段子。”刘云志以此引出下一个话题。

不同于A股的“炒题材”，港股则是以基本面研究为主。

陈治中认为，A股市场长期以来对于相对收益追求占据主要地位，所以大家对于基本面的关注点也放在增长和增长的变化上，对于长期稳健回报的基本面重视程度较低。

其还表示，不过，近年，各种基本面研究框架有了复苏的迹象，未来基本面的多样化是基本面研究更为重要的东西，而不是在过去相对一致的、高度强调相对收益的情况下，或者去看成长，或者去找成长的拐点，或者去挖成长想象力背后支撑的因素等等。

“这跟市场本身制度设计有比较大关系，因为A股只能单边做多。第一，我们做空大部分只局限在指数，对个股的做空不够充分；第二，大家都有牛市情结，希望市场上涨。”陈李坦言，但港股市场确实有比较完备的做空机制，所以某种程度上遏制了炒作。

市场仍在温和反弹

此外，《华夏时报》记者注意到，2019年，港交所的寒冬来的有些早。

除了收购伦敦交易所梦碎，港交所今年以来的IPO情况也不乐观。有统计数据显示，2019年前6个月，从数量上看，港股IPO公司共76家，其中主板70家，创业板6家，相较于2018年同期的101家下降近三成。

与此同时，港股IPO的发行价也出现了明显下滑。德勤中国的统计显示，在2019年上半年的所有新股发行中，以5至10倍市盈率发行的新股数量占比增长了70%，而以40倍以上市盈率发行的新股数量占比则下降了40%。

市场的交投情况亦是如此。今年4月份港股日均成交额为1039亿港元；5月份972亿港元；6月份822亿港元；7月份日均成交额跌至686亿港元。8月15日，恒生指数最低下挫至24899.93点，创半年来新低。更为显著的是，8月份港交所仅有1家中国企业在香港IPO，募资金额1.17亿元，与去年同期592亿元的募资金额形成了天壤之别。

不过，陈李认为，市场仍在温和的反弹过程中，8月15日之后，恒生指数的走势也有所体现。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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