每日投教（7月26日）

【今日市场回顾】

今日市场整体走得比较弱。两市指数低开以后反弹，沪指短暂飘红后指数再度走弱。午后指数再度发起攻击，主板沪指率先站上昨日收盘价。从进攻力度看，主板强于创业板。最终主板沪指和深成指微涨，红盘报收。创业板指微跌，收阴线十字星。

今日两市交易量进一步下降，合计不到3600亿。陆港通方面，北上资金两市合计净流出10亿元。

板块比较散乱，没有明显的主线品种。午后沪自贸区概念相对活跃。但市场整体交投活跃度较差，做多意愿有待提高。

【投教内容】

外延并购与股价之间的正反馈机制

昨天我们讲了一些新兴行业的上市公司，喜欢用外延并购来做高资产。这个方式也有刺激股价上涨的好处。于是外延并购与股价之间形成了一种正反馈机制。那么我们今天就来讲讲，什么是外延并购与股价之间的正反馈机制？

所谓正反馈机制，就是两件看似不相关的事情，可以相互产生影响。一件事情的发生会对另一件事请产生利好作用，而另一件事情的向好表现，反过来又会给这一件事情带来更好的发展。

听起来有点绕。具体到股价表现和外延并购之间，这个正反馈机制其实十分明显。

起初，某上市公司想要收购另一家公司。这在二级市场中一般会被解读为利好。逻辑很简单。完成并购以后，公司的规模必然会扩大，那么公司的市值也就相应的增加。如果这个时候公司的股票还没有停牌，那么股价将会应声而起。往往收购的标的物价值越高，股价上涨空间就越大。

有人可能会担心，给被收购企业的报价过高，会不会造成最终的支付麻烦呢？投资者不必担心。公司并购方式一般有现金并购、融资并购和换股并购。在这三种方式中，只有现金并购是需要上市公司真金白银的掏出钱来，其他两种方式均可以通过股价的上涨，将并购成本降低。

当使用融资并购时，股价上涨优化了公司的财务杠杆，使得在相同的杠杆率之下，能够得到更多的融资。而采用换股并购时，股价的上涨则能够给大股东节约用以交换的股份数量，改善股权被稀释的程度。

可以说，外延并购对于个股而言，无疑是一个利好因素。这个利好因素能够自然而然的带动股价的上涨。而高起的股价则又能在这一次并购中，给大股东带来有利条件。而并购中，原股东的获利越多，股价也将上涨越多。

到这里，外间并购与股价上涨的正反馈机制就已经形成了。久而久之，市场就会放大对并购利好的预期。而外延并购也成为了拉抬股价的一种惯用的方式。

编 辑：江迪雯        主 编：朱  博

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