科创板鸣锣前夕上交所严查5类异常交易 两融机制有所调整

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

7月22日，科创板首批25家公司将正式鸣锣上市！

从2018年11月5日到2019年7月22日，从宣布设立科创板并试点注册制到科创板正式开市，共历时259天！这样的速度，前所未有。同时，科创板从发行、上市、交易、退市的一系列新设计，也给资本市场的投资者带来新考验。

7月18日，上交所市场监察一部副总经理张虹在接受媒体采访时指出了5类异常交易红线，连续三次发生异常交易行为将被暂停账户盘中交易。

上交所划定5类异常交易行为

据悉，《科创板监控细则》对异常交易行为做了详细的规定，虚假申报、拉抬打压股价、维持涨（跌）幅限制价格、自买自卖（互为对手方交易）和严重异常波动股票申报速率异常等5类共11种典型异常交易行为将被重点监管。

张虹表示，一方面，从交易模式看，这5类交易行为特征明显，异常模式完整，都有可能对市场价格调节机制的正常运行造成负面影响，甚至误导其他投资者的交易决策。例如，虚假申报行为是指不以成交为目的，通过大量申报并撤销等行为，引诱、误导或者影响其他投资者正常交易决策的交易行为。另一方面，从量化标准看，这5类异常交易行为均需具备一定的资金或持股优势。例如，盘中拉抬打压股价行为，要在3分钟内成交达到30万股或300万元，而且成交数量占同期市场成交总量的比例要达到30%。

张虹指出，绝大部分中小投资者的常规交易行为，是不会触发异常交易监控标准的，其正常的交易需求是能够得到充分保障的。希望广大投资者能够在科创板开市前全面了解上述标准，避免发生异常交易。

此外，对于投资者异常交易行为的监管，上交所还将实施递进式异常交易监管，连续三次发生异常交易行为将被暂停账户盘中交易。

具体来看，有四方面监管工作，一是严格按照标准，即严格按照《科创板监控细则》所规定的异常交易监控标准来执行监管工作；二是实施递进式监管，首次发生异常交易的，采取书面警示措施，再次发生异常交易的，除书面警示外，还将其列为重点监控账户，第三次发生异常交易的，暂停账户盘中交易；三是突出监管重点，对于多次发生异常交易、涉嫌市场操纵的异常交易等情形，上交所将作为监管重点，从严采取监管措施；四是上报违法违规线索，上交所将全面落实线索发现和上报这项法定职责，严厉打击市场操纵、内幕交易等违法违规交易行为。

市场人士认为，科创板以机构投资者为主，理性参与成为主基调，个人投资者参与科创板亦需坚持基本面投资，对公司研究要到位。投资者切勿跟风盲目买入，需警惕短线资金炒作思维。

两融机制有所调整

据悉，首批企业上市后，科创板两融机制也有所调整。

7月19日，上交所交易管理部副总监方芳在接受媒体采访时表示，《设立科创板并试点注册制的实施意见》中明确提出，要推动融资融券业务的均衡发展。在科创板对两融机制及配套机制进行完善，在推动科创板融资融券均衡发展的方向上迈出了一步。

具体来看有两个方面：第一个方面，是标的筛选标准变了。主板筛选标的证券的标准，要满足上市三个月，以及市值、股东人数、波动率等方面的要求。而科创板股票上市第一天就成为标的证券。第二个方面，是两融配套机制的完善，主要体现在券商借券环节。券商把券借给融券客户，券商自营的券不够时，也需要从其他机构借。

方芳表示，券商借券环节，是两融业务的上游环节。其又可以分为转融通证券出借和转融券。券商借券环节主要在四方面做了完善：第一，能出借券的主体更多了，公募基金可以把券借给券商了；第二，能出借的券的类型多了，战略投资者在承诺的持有期限内，可以将配售获得的股票借出来；第三，实现了借券的实时成交。有券的机构，比如说基金，10：00把券借给券商，券商10:01就可以把券借给自己的融券客户融券卖出。而在主板，券商当天借到的券，次一交易日才能借给客户融券卖出。第四，券商借券成本降低，期限费率更灵活了。

据了解，券商借券环节，有约定申报和非约定申报两种方式。约定申报，是指上家和券商事先约定好进行借券；非约定申报，双方没有事先约定好，通过一个中间方中证金融，由其借入券后进行分配，从而实现借券。

对于这两种申报方式，上述措施是否都适用呢？方芳表示，科创板的约定申报，上述四个措施都适用。而对于非约定申报，只有第一和第二种措施适用。也就是说，非约定申报，不支持借券的实时成交，券商借入券后，第二天才能给融券客户融券卖出。

据了解，投资者参与科创板两融业务，要有两个权限，一是科创板交易权限，二是两融交易权限。对于科创板交易权限，需要满足投资者适当性的要求，即50万资产，24个月。

对于两融交易权限，有些投资者可能在主板已经开通了，但这不意味着就可以做科创板的两融交易了。上交所要求券商对投资者进行科创板两融交易的风险提示。投资者认真阅读并确认后，才可进行科创板融资融券交易。如果没有开通主板两融交易权限的，还应先开通权限，要满足50万资产、6个月的要求。

值得注意的是，上面提到的实时借到券，是券商借券的环节，也就是两融业务的上游环节。至于融券T+0这一点，目前科创板与主板一样，没有放开融券T+0。

市场人士表示，科创板鸣锣在即，投资者务必关注科创板交易机制、退市制度、券商科创板两融业务管理模式等方面的变化，合理评估融资融券业务风险和自身风险承受能力，审慎、理性投资。

编辑：严晖  主编：陈锋

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