科创板 | 中微半导体3年扭亏为盈今“过关” 毛利率连年递减严重依赖头部客户

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

6月20日下午13时，科创板上市委召开第7次审议会议，审议中微半导体等3家企业的科创板首发申请,结果中微半导体过关了。

据记者了解，中微半导体2019年1月8日开始进行上市辅导；3月27日，中微半导体拟上市交易所板块发生变更，变更为上海证券交易所科创板；3月29日申报科创板获批，成为第二家被科创板受理的半导体企业。

此次闯关科创板，中微半导体保荐机构为海通证券，拟募资超过5.3亿，募资用于高端半导体设备扩产升级项目、技术研发中心建设升级项目和补充流动资金。

明星企业3年扭亏为盈 毛利率递减

招了解，中微半导体成立于2004年，是一家立足中国、面向全球的高端半导体微观加工设备公司，是我国集成电路设备行业的领先企业。公司聚焦用于集成电路、LED芯片等微观器件领域的等离子体刻蚀设备、深硅刻蚀设备和MOCVD设备等关键设备的研发、生产和销售。

2018年7月，中微半导体进行B轮融资，由临芯投资，兴橙资本、国投创业、浦东科创集团、上海自贸区基金、国开金融等投资。

根据中国半导体行业协会披露的《2017年半导体十大名单》显示，中微半导体入围“2017年中国半导体设备五强企业”，名列第三。

“事实上，半导体制造设备是实现集成电路性能提升的关键，发展集成电路及装备产业对我国的经济结构调整升级具有重要的战略意义。中微半导体推出的芯片介质刻蚀设备已打入全球顶级企业台积电的7nm、10nm量产线，并占据了中芯国际50%以上的新增采购额。可以说，中微半导体是国际半导体设备产业界公认的后起之秀。”上海一位电子行业分析师对记者称。

据财务数据显示，中微半导体2016年、2017年和2018年营业收入分别为6.10亿元、9.72亿元、16.39亿元，报告期内年均复合增长率为64.00%。归属于母公司所有者的净利润分别从亏损2.39亿元、亏损0.3亿元到实现盈利0.9亿元，3年间实现了扭亏为盈。

对于公司业绩的良好涨势，公司将其归因于半导体行业需求的不断增长，是公司收入快速增长的前提;持续研发投入和新产品的不断推出是公司收入快速增长的基础;优质的客户资源和良好市场品牌是公司收入快速增长的重要保障。

但是，良好的增长趋势并不能代表公司不存在风险，中微半导体已然面临毛利率下降的风险了。

据招股书披露，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 42.52%、38.59%和 35.50%，不断下降。公司表示，如果未来公司不能持续提升技术创新能力并保持技术优势，或者行业竞争加剧导致产品 价格下降，以及公司未能有效控制产品成本，都可能导致公司毛利率水平波动， 给公司的经营带来一定风险。

此外，公司在报告期内还享受着一定程度的政府补助，公司自成立以来先后承担了多项国家重大科研项目。

报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为 1.15亿元、1.16亿元、1.69亿元，同时，公司为高新技术企业，报告期内公司享受高新技术企业 15%所得税的优惠税 率。如果公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低，或者国家上述税收优惠政策发生变化，或者公司未能持续获得高新技术企业资质认定，则可能面临降低盈利的风险。

外资企业垄断 严重依赖头部客户

尽管在业绩与成长性方面有着不错的成绩，但中微半导体面临的挑战与风险也同时存在。

高端制造行业分析师张雨在接受记者采访时指出，虽然我国持续关注并大力支持集成电路行业的发展，但由于企业资金力量相对不足、技术发展存在滞后性，目前，我国集成电路行业基础相对薄弱，集成电路设计行业尚不如国外市场成熟。因此，目前的集成电路市场依然被国外企业垄断，这对国内企业的发展带来了阻碍。

据披露，全球半导体设备市场目前主要由国外厂商主导，行业呈现高度垄断的竞争格局。根据VLSI Research统计，2018年全球半导体设备系统及服务销售额为811亿美元，其中前五大半导体设备制造厂商，占据了全球半导体设备市场65%的市场份额，公司面临着严重的市场竞争。

在回复上交所问询函当中，中微半导体称，基于Gartner对全球电容性刻蚀设备是常规模的统计数据，公司的电容性刻蚀设备的全球市场份额约在1.4%左右。随着公司业务规模的不断增长，公司刻蚀设备的全球市场份额有望进一步提升。

除了电容性刻蚀设备1.4%的全球份额以外，其他产品的市场份额，相关公开信息并未有更详细的披露。

同时，中微半导体还面临着大客户集中的风险。数据显示，报告期内，公司每年前五名客户包括台积电、中芯国际、海力士、华力微电子、联华电子、长江存储、三安光电、华灿光电、乾照光电、璨扬光电等，以及前述客户同一控制下的关联企业。

2016年至2018年，公司向前五名客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为85.74%、74.52%和60.55%，虽然占比逐年降低，但从比例来看头部客户依然占比较高，对于前五名客户的依赖较为严重。

此外，张雨认为，集成电路设计行业为典型的知识和技术密集型行业，对人才的数量和质量均有较高要求，需要大量跨专业、复合型、国际化的高端人才。我国集成电路行业起步较晚，在人才储备上存在滞后性，高端专业人才匮乏的情况依然普遍存在。大多数半导体公司都面临顶尖技术人才不足的风险，进而可能导致在技术突破、产品创新方面有所落后。

据招股书显示，目前中微半导体拥有160 多位资深技术和管理专家，研发方面，公司在报告期内累计研发投入为 10.37 亿元，约占营业收入的 32%。公司表示，若公司不能提供更好的发展平台、更有竞争力的薪酬待遇及良好的研发条件， 仍存在关键技术人员流失的风险。

编辑：严晖   主编：陈锋

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