深套难挡新散户入场
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发布时间：2009-11-06 20:41:47
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 付刚 北京报道
“建议失效。”最近一周来，多数券商营业部客户经理的最大感受几乎都可用此四个字浓缩概括。
根据28家创业板公司10月30日上市首日统计的数据，97.37%的交易量来自散户。其后一周的时间里，这些资金多数被套。
记者采访获知，在创业板推出一周时间来，靠“炒新”盈利的散户寥寥无几，根据深交所公布的席位数据测算，仅个别营业部成功谋利出逃。
“但就如我们不能因为有人中了彩票大奖，而痛悔为什么自己没有去买这期彩票一样，个别幸运儿的神奇获利，并不能作为我们参与游戏的理由。”浦银安盛基金一位人士11月5日针对个别营业部的“侥幸”获利，向《华夏时报》如是表达。多数分析师和基金公司均向记者表示，他们更关注优质公司调整后的中期投资机会，而不会选择近期贸然“杀进”。
散户博傻创业板
创业板首日统计数据显示，97.37%的交易量来自散户。其中，参与买入的个人投资者账户多达25.26万户，合计买入4.23亿股。买入股数在1万股以下的户数占比97.22%，买入股数占比60.08%。
不少券商的客户经理随即从11月2日开始，引用中小板首批8只股票2004年6月25日上市首日被爆炒的教训告诫客户，不要介入创业板初期的炒作。当时，参与中小板首日炒作的股民平均569个交易日才解套，最长的要707个交易日。
显然，他们的建议收效不大。
11月2日，创业板交投仍十分火爆，换手率大部分都超过三成，有的还超过五成；当日成交金额虽比首日大幅减少64.67%，仍达77.4亿元的高水平，相当于中小板当日297只股票成交总额的30%左右。
然而从二级市场表现看，28只创业板股票中并非所有都是“陷阱”，其中依然存在“幸存者”。
浦银安盛基金研究发现，“创业板确实能提供暴富的机会。”在首批28只股票中，确实有一只股票——金亚科技为首日买入者提供了两个交易日50％以上的获利。记者注意到，金亚科技首日开盘价20.50元，最高价36.90元，收盘价35元，第二个交易日（11月2日）收盘价31.50元，首日开盘买入的收益率是53.65％。
查询深交所公布的席位看，也确实有人在金亚科技上获得暴利。其上市首日买入最多的一家席位——东兴证券莆田梅园东路营业部，当日共买入943万元，第二日共卖出1395万元，短短两日收益率是48％。
但如果仔细研究，可以发现金亚科技所提供的获利，完全是偶然事件。
在其他创业板新股大多在首日下午复牌并随之大幅下跌时，金亚科技因三次停牌，直到14时57分才复牌，这使其首日并未大幅下跌，并因此以全日70％的涨幅（以开盘价算）成为当日创业板涨幅最大的股票。
11月2日，虽然金亚科技同大部分创业板股票一样，以跌停开盘，但在其他创业板股票打开跌停时，金亚科技也随之打开跌停。“东兴证券莆田营业部可能就是趁这当日唯一的卖出机会获利离场了。”
浦银安盛基金相关人士指出，创业首日上市三次停牌制度本来是为了遏制炒作，让人意想不到的，这却成为炒家能够获暴利的主要原因，“这让人在羡慕该炒家的运气如此之好的同时，不能不慨叹市场的无厘头。”
新资金进场创业板
如果说11月2日还有获利的幸运者，3日的市场表现，基本让所有“炒新”之人自认“竹篮打水一场空”。
统计显示，按上市首日最高1399.67亿元总市值算起，到3日收盘，28家公司总市值已降至1220.13亿元，短短两个交易日179亿元灰飞烟灭。28家公司中，当天有16家收盘价跌破首日开盘价，6家公司股价创出新低，这意味着，在二级市场买入创业板股票的投资者，几乎无一获利。
峰回路转。11月4日后，创业板公司开始发生分化，大部分股票出现技术性反弹。收市时，28只股票中，仅金亚科技1只下跌。
而在11月5日，28只股票一度全面上扬飘红，到收盘仍有26只保持涨势，成交金额也呈增多之势，明显又有资金进场。
在前期“炒新”资金不少被套牢的背景下，为何还有新资金进场？
国联证券研究员李斌认为，尽管目前创业板公司相对中小板具有较高的溢价水平，但其高成长性、稀缺性和无可比估值体系的优势，让其溢价能获得一定的支撑。
不过，对于大多数投资者来说，李斌建议等待创业板公司自行完成价值回归是比较稳健的策略，但可以关注打新机会并跟踪将率先完成价值回归的个股。
关注优质公司中期机会
信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，在对创业板投资标的的选择上，投资者可参考几种不同的逻辑。
“首先，在纳斯达克，科技板块成为主流，其背景是美国具有全球最为领先的科技水平，而在我国，相比于科技水平，巨大的市场空间反倒是更值得关注的因素。”黄祥斌表示，“在中国产生下一家沃尔玛、家乐福的可能性要大于产生下一家微软、思科的可能性。”
从这个思路出发，黄祥斌认为，探路者、吉峰农机等有可能成功复制其经营模式，且具有广大市场空间的个股最值得关注。
“其次，如果能将我国的具体国情同标的选择结合起来，投资者也可以得到一条较为清晰的投资思路。”
黄祥斌指出：“诸如我国正在逐渐步入老龄化社会、扩大内需的决策、医改的推进都使得医药生物行业拥有更为广阔的发展空间，而乐普医疗、红日药业、莱美药业、安科生物等个股拥有更好的发展潜力。”
此外，一些细分行业的龙头公司，或者一些行业的先行者，有望为后来者树立标杆效应，如华谊兄弟、神州泰岳等。
但他也强调：“创业板中的一些个股短期内出现震荡甚至调整是大概率事件，没有介入的投资者可以等待整体估值水平下降至更为合理的区间。”
与黄祥斌判断类似的是，相比首日“炒新”，国泰基金也更关注优质公司调整后的中期投资机会。
“我们认为创业板内在价值区间、成长性溢价决定了创业板初期的价格波动方向。考虑到创业板公司的成长性溢价，对比中小板估值波动，我们认为进入2010年后，创业板35倍左右的动态PE水平将被市场接受，创业板公司的股价在发行价的基础上，上涨30%左右以后仍具有投资价值。”
记者观察
请让创业板真正代表新生产力
经过十年酝酿，创业板市场终于在2009年10月30日正式登场。
过去十年间，中国的创新企业，如百度、搜狐、网易、盛大、无锡尚德等不断冒出，它们都选择于美国纳斯达克或纽约交易所上市。中国的创业板似乎已经错失了先机。
起步迟了，便应急起直追，才能后发先至。
但从首批28家创业板公司上市首日以及此后一周的二级市场表现看，还有太多“游戏规则”的设置恐成“绊脚石”。
创业板设立的初衷，一方面是为了在更大程度上解决中小企业融资困难的现状；另一方面也是为风投资金开辟退出渠道，使其更积极地参与到新兴产业中，以促进我国产业结构升级。
然而，就行业构成而言，首批上市的28家公司里医药和电子信息行业仍是最多，传统的高科技行业居多的现象，意味着真正属于创新类的公司偏少。
由于历史原因，也由于市场需要的示范效应，最先上市的这部分企业普遍质地优良，但它们已经过了初创期，进入了企业成长的中后期阶段，创业板的特征并不是特别明显。这意味着企业的风险减小，同时也意味着公司成长性逐步下降。
创业板，顾名思义是创业者的舞台，而且是新型产业和新兴技术企业创业者的舞台。如果成熟产业企业过多在创业板上市，将会失去创业板为新型企业诞生提供融资平台的意义，长此以往，它的未来，只能是成为A股市场的微缩版。
此外，在议论创业板开市时，舆论普遍冀望中国的创业板能够打造出自己的“微软”。微软的成功，除去它的核心技术之外，很大程度在于它独到的企业文化，在企业技术创新的同时，是理念创新在为新技术保驾。很难设想，一个观念陈旧的企业，能够经受高风险筛选机制的检验。
如果企业观念依旧停留在狭隘的融资造富上，拒绝成长，市场必然会无情地将其淘汰。这就是创业板的逻辑。
即便公司有幸上了创业板，一旦缺乏持续创新的能力和核心技术的储备，一样会被市场淘汰。正由于创业板市场的筛选机制不同于主板市场，才显出独特的活力。不过值得注意的是，创业板筛选机制是不是能够发挥作用，成功选出未来优质公司的种子，关键在淘汰机制是否过硬，过往的经验证明，淘汰机制不发挥作用，创业板就会死气沉沉。
这既是监管者的职责，也是欲上创业板的公司应当思考的问题。融资毕竟是一种筹资方式，没有免费的午餐，它只适用于那些有勇气筹资的人们。创业板退出机制所包含的淘汰意义，比一般在市场上竞争更加具有风险。一旦下课便会失去市场的认可，很可能陡然跌到谷底。
我们注意到，创业板作为中国多层次资本市场的一部分，用了十年去探索开办方式和监管思路。尽管如此，围绕创业板开市后是不是会成为“圈钱板”、是不是会成为造富机器的议论还是不绝于耳。这都说明人们对于创业板寄予厚望，希望它健康成长。
不可否认，至今全球很多创业板开市都有资金聚集的“热效应”过程，完全寄希望于依靠政府行政命令和手段来解决“圈钱板”等问题并不现实。
眼下，创业板开户人数已经达到900万，资金聚集效应十分突出，最终能不能靠市场去筛选出有发展前景的公司，对后来者有无吸引力，是考验创业板的制度设计和法律框架是否契合中国式创业板的关键。
目前创业板上市公司的质量、监管手段或者场内资金、人气，都已注定了创业板未来不会太难看，但一个真正成功的创业板不仅在于资金与监管。国际上创业板成功的不多，纳斯达克为什么能活，是因为它适应了同时代美国市场的真实需求，是一种新生产力萌芽所迸发出的需求。
中国的创业板当然会活下去，但要让它成为有真正意义的创业板，真正诞生出中国的微软和谷歌，请让它真正代表一种新的生产力。（付 刚）
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