当财报丑闻被揭开 ——如何重整价值投资

价值投资是资本市场发挥直接融资功能的重要前提

首先要明确的就是，价值投资应当是市场的主要投资思路。没有长期稳定的投资，任何上市公司都没有办法好好地发展壮大自己的主营业务。

如果市场上大多数投资者都是以做差价的投机策略进行交易，则股价波动很不稳定，不利于公司利用公开市场的诸多功能进行融资，公司成长缓慢，久而久之更有可能造成大股东对公司失去信心，从而抛售股票。

可以说，投机气氛过于浓重的市场，不论是对投资人的收益而言，还是对公司的良性发展而言，都是不利的。只有一价值投资的思路主导了市场，资本市场才能够更好的发挥其对实体经济的反补作用，帮助实体经济更好的发展。

价值投资是投资者能够大概率赚钱的重要策略

有过交易经验的投资者都知道，投机交易并不是学习几个指标，看几本书就能够轻易赚钱的。能够通过投机交易赚取利润的人，不单单是要有丰富的技术知识，交易经验，情绪克制能力以及多事物的洞察能力，甚至是交易第六感等能力，都是要很强大才可以。而这些能力并不是一朝一夕就能够练成的。

但价值投资策略就有所不同了。只要是你熟悉的优质公司，你能够很好的判断其目前的状态是被价值低估的，或者其接下来的数年都会以一个很快的速度成长，就可以买入而不用过多的顾虑短期的价格走势。虽然达成盈利可能需要一些时间，但是盈利的确定性比较的高，而且相对付出的沉默成本非常的小。

对于业余投资者而言，价值投资是比较划算的一种投资策略。

价值投资建立在“真的”公告数据之上

上市公司的各项公告以及数据，都是一种公司情况的展现，是为数不多的，外部投资者能够了解公司内部运行情况的途径。而财报则是放映这些情况的具体数据，是公司的体检报告。

如果上市公司在财报和公告上做手脚，就好比你去医院看病，你说自己头疼，但是体检报告却显示是你的脚有问题。当然，有经验的医生往往能够很快判断出问题到底处在哪里。但是对于一般投资者而言，并没有这样丰富的经验，有要怎样去判断这家公司到底是不是该投资呢?

如此久而久之，投资者便会开始怀疑价值投资策略，以至于放弃价值投资。

市场需对财务丑闻进行“做空威慑”

我个人认为，之所以我们的一些上市公司敢在财务上做手脚，一方面是因为相关的处罚太轻，另一方面缺乏市场的做空威慑。

你可能还记的几年以前，浑水公司做空辉山乳业事件。当时在港股上市的辉山乳业，掩藏其内部财务问题。不了其行为还是被浑水公司发现，浑水连发两份研报披露其财务问题，使其股价在一天之内下跌90%。

这是在港股的案例。在港股市场，是可以很容易的借券卖空，从而实现对某个股票的直接做空。而在A股市场，这种机制十分的不完善，以至于机构在揭露上市公司违法行为的时候无利可图。而可以卖出的机构，都是该公司的持有者，他们更希望公司股价上涨，而不是下跌，所以更不会站出来揭发公司了。这就导致了上市公司更加的有恃无恐。

缺乏“做空威慑”，很难真正意义上杜绝上市公司的“假账”和“丑闻”。要用市场内在的力量去监督市场本身，往往会比行政强制介入更有效。

在“做空威慑”之下，投机交易者可以通过发现上市公司的欺瞒行为进行做空，从而获得利润。这其实是对投机者发现这些违法行为，并将其公之于众的奖励。同时上市公司又碍于“做空威慑”，不敢再对市场有欺瞒之举。那么市场整体的公正公平性就能得到更好的体现。

当然“做空威慑”与做空股市，完全是两种概念。它是一种威胁，一种警醒。有这个机制存在，并不一定要时时刻刻的去运用，却能够很好的起到敲山震虎的效果。

当然，我们A股在短期之内，还很难实现“做空威慑”。如果哪一天，A股真正有了“做空威慑”机制，那么A股就已经成为真正的成熟市场了。

总结：

投资者有这样的疑问也是免不了的。不过要投资优质的公司，这一主治逻辑永远是不会错的，至于是什么样的优质公司，怎样去判定一家公司的优质，那么我们可以像办法来分辨。同时我们也要时刻谨记，市场不是一成不变的。过去的好公司，在未来未必是好公司，当市场环境改变了，那么我们的选股策略也要相应的有所改变。

编 辑：江迪雯主 编：朱 博

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