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银华沪深300暴涨暴跌

作者:付刚

来源:

发布时间:2009-11-06 14:57:34

摘要:创业板市场疯狂炒新的勇气,正在移植到一只上市开放式基金(LOF)里。


 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 付刚 北京报道

  创业板市场疯狂炒新的勇气,正在移植到一只上市开放式基金(LOF)里。
    10月30日,与创业板28家公司同期上市的银华沪深300(LOF)基金打开申购与赎回,并在深交所上市交易。
    由于采用LOF交易机制,10月14日才正式成立的这只基金,自上市以来,二级市场表现强劲:上市首日即上涨4%;11月2日上涨9.13%;11月3日上涨8.81%。上市3日的累积涨幅达到23.5%,而作为标的的沪深300指数同期涨幅不过5.8%。
    11月4日,这只基金终于打住二级市场的上涨步伐,下跌8.1%,报收1.135元,而基金净值为1.046元,溢价率仍有9%左右,但已比此前最高接近20%的溢价率,大幅收窄。
短期非理性上涨
    为何一只LOF基金会出现如此让人诧异的二级市场表现?
    据银华沪深300(LOF)基金经理路志刚向《华夏时报》记者介绍,LOF即上市开放式基金。与一般开放式基金不同的是,投资者既可通过基金公司直销机构,或代销银行和券商进行基金申购、赎回,这称为场外交易;也可通过交易所像买卖股票一样交易LOF份额,即场内交易。
    在路志刚看来,LOF的场内和场外两种申购方式并不存在绝对的优劣差别。只是由于二级市场的买卖价格除了取决于其份额净值外,还与市场供求关系有关,因此,LOF基金二级市场买卖价格会出现折价/溢价现象,也就存在套利空间。
    他进一步分析指出,理论上来说,当交易价格>份额净值时,在场外申购再以场内卖出则可获利;而当交易价格<份额净值时,在场内买进再通过场外执行赎回则可实现套利。
   “由于开放式基金在一级市场交易中,存在申购、赎回费及确认时间和资金到账时间等问题,因此,投资者在进行LOF的套利实践中应考虑多方面的风险。”路志刚特别强调。
    信达证券基金分析师刘明军向记者分析指出,银华沪深300(LOF)在二级市场的表现可能是机构在操作。“这纯粹是一种短期、非理性的上涨,很难找到支撑起价格的理由。”
    此外,从成交量也可以看出一些端倪,第一日成交量约3万元,第二日60万元,第三日316万元。LOF基金成交清淡,流动性较差,或许是主要原因。
参与套利风险大
    银河证券研究所基金研究总监马永谙则告诉《华夏时报》记者,4日的回落,和最早一批介入的套利资金卖出或有关系。由于前一个交易日的表现,11月2日,有意套利者应该在当日场外或场内进行了按净值的申购行为,4日是第T+2日,按照规则,正好可以在4日将此部分份额进行二级市场抛售。
    他进一步指出,同时间中,其他沪深300指数基金LOF的表现都比较正常,因此,该基金的溢价交易没有基础。“正常情况下,溢价会在11月5日基本消除。”
    刘明军也向记者指出,LOF二级市场的价格最终是要和基金净值接近。
    在银华基金看来,银华沪深300上市份额仅占基金发行总份额的1.25%左右,规模较小,近期的大幅上涨不排除是投资者的炒作行为。
    同时,银华基金提示:“在目前二级市场交易价格严重偏离基金净值情况下,请注重投资风险,避免非理性炒作。”
    刘明军也提示投资者,考虑到一、二级市场套利有两个交易日的时滞,目前参与套利风险较大,持有二级市场份额的投资者应该选择高位卖出,及时规避风险。

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