银华沪深300暴涨暴跌

作者：付刚

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发布时间：2009-11-06 14:57:34

摘要：创业板市场疯狂炒新的勇气，正在移植到一只上市开放式基金（LOF）里。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

　　创业板市场疯狂炒新的勇气，正在移植到一只上市开放式基金（LOF）里。
　　 10月30日，与创业板28家公司同期上市的银华沪深300（LOF）基金打开申购与赎回，并在深交所上市交易。
　　由于采用LOF交易机制，10月14日才正式成立的这只基金，自上市以来，二级市场表现强劲：上市首日即上涨4%；11月2日上涨9.13%；11月3日上涨8.81%。上市3日的累积涨幅达到23.5%，而作为标的的沪深300指数同期涨幅不过5.8%。
　　 11月4日，这只基金终于打住二级市场的上涨步伐，下跌8.1%，报收1.135元，而基金净值为1.046元，溢价率仍有9%左右，但已比此前最高接近20%的溢价率，大幅收窄。
短期非理性上涨
　　为何一只LOF基金会出现如此让人诧异的二级市场表现？
　　据银华沪深300（LOF）基金经理路志刚向《华夏时报》记者介绍，LOF即上市开放式基金。与一般开放式基金不同的是，投资者既可通过基金公司直销机构，或代销银行和券商进行基金申购、赎回，这称为场外交易；也可通过交易所像买卖股票一样交易LOF份额，即场内交易。
　　在路志刚看来，LOF的场内和场外两种申购方式并不存在绝对的优劣差别。只是由于二级市场的买卖价格除了取决于其份额净值外，还与市场供求关系有关，因此，LOF基金二级市场买卖价格会出现折价/溢价现象，也就存在套利空间。
　　他进一步分析指出，理论上来说，当交易价格>份额净值时，在场外申购再以场内卖出则可获利；而当交易价格<份额净值时，在场内买进再通过场外执行赎回则可实现套利。
　　 “由于开放式基金在一级市场交易中，存在申购、赎回费及确认时间和资金到账时间等问题，因此，投资者在进行LOF的套利实践中应考虑多方面的风险。”路志刚特别强调。
　　信达证券基金分析师刘明军向记者分析指出，银华沪深300（LOF）在二级市场的表现可能是机构在操作。“这纯粹是一种短期、非理性的上涨，很难找到支撑起价格的理由。”
　　此外，从成交量也可以看出一些端倪，第一日成交量约3万元，第二日60万元，第三日316万元。LOF基金成交清淡，流动性较差，或许是主要原因。
参与套利风险大
　　银河证券研究所基金研究总监马永谙则告诉《华夏时报》记者，4日的回落，和最早一批介入的套利资金卖出或有关系。由于前一个交易日的表现，11月2日，有意套利者应该在当日场外或场内进行了按净值的申购行为，4日是第T+2日，按照规则，正好可以在4日将此部分份额进行二级市场抛售。
　　他进一步指出，同时间中，其他沪深300指数基金LOF的表现都比较正常，因此，该基金的溢价交易没有基础。“正常情况下，溢价会在11月5日基本消除。”
　　刘明军也向记者指出，LOF二级市场的价格最终是要和基金净值接近。
　　在银华基金看来，银华沪深300上市份额仅占基金发行总份额的1.25%左右，规模较小，近期的大幅上涨不排除是投资者的炒作行为。
　　同时，银华基金提示：“在目前二级市场交易价格严重偏离基金净值情况下，请注重投资风险，避免非理性炒作。”
　　刘明军也提示投资者，考虑到一、二级市场套利有两个交易日的时滞，目前参与套利风险较大，持有二级市场份额的投资者应该选择高位卖出，及时规避风险。