特别报道 | 科创板对标纳斯达克： 如何培育我们的“FAANG”五巨头？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

科创板被市场期望是“中国版的纳斯达克”。

截至4月2日晚，上交所已经披露37家在科创板受理的企业，拟合计融资395.09亿元，其中，上交所已经问询3家企业。业内机构预计，2019年会有90-100只新股在科创板上市。从目前情况看，首批登陆科创板的企业大部分集中在中小型创新技术公司，规模普遍不大。

但已经有各种不同资质的企业冲击科创板，例如独角兽企业虹软科技、科大国盾，暂未盈利的和舰芯片，以及首家出现AB股的企业优刻得，都已经在受理企业之列。

优质企业是众望所归

“如果想要对标纳斯达克，吸纳优质的大型科技公司，是科创板的必由之路。”上海一位分析师对记者表示。

事实上，纳斯达克市场集中了苹果、亚马逊等众多大市值科技股。根据数据显示， “FAANG”即Facebook（脸书）、Apple（苹果）、Amazon（亚马逊）、Netflix（奈飞）、Google（谷歌）5家企业贡献了纳斯达克100指数一半的涨幅。而三星、阿里巴巴、腾讯控股、台积电等大型科技企业合计为MSCI新兴市场指数总体涨幅做出三成的贡献。

此前，市场上纷纷议论期望国内不少独角兽企业能够登陆科创板的消息，这其中包括体量最大的蚂蚁金服，还有至今没上市的今日头条母公司字节跳动、陆金所、滴滴出行等。据了解，根据胡润研究院发布《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》，蚂蚁金服的估值已经达到1万亿元。而另一家堪称可对标美股“苹果”的企业华为，也在讨论之列。

目前，蚂蚁金服登陆科创板的消息并未证实，字节跳动已经明确表示暂无此计划，其他几家也未有消息传出。

与此同时，沪上一位公募基金内部人士曾向记者透露：“此前，有相关领导秘密调研了上海三家领头羊企业，携程、阅文集团、拼多多，不知道是否与到科创板上市有关。目前来看，还没有这几家企业的影子，但我们非常期待一些头部创新企业能够纳入到科创板上面来。这些优质的大型科技公司在科创板上市，可以给这一板块增添很多活力，对科创板具有重大的支撑和稳定作用。”

结合目前科创板受理的企业来看，已经包含部分行业独角兽在内。

其中，虹软科技是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，是全球最大的智能手机视觉人工智能算法供应商之一。科大国盾是国内量子通信市场独角兽，脱胎中科大，主要为政务、金融、电力、国防等行业和领域提供组网及量子安全应用解决方案。

如是金融研究院首席资本研究员张奥平对记者表示：“科创板的推出是帮助更多的科技创新型企业打通融资渠道，将市场更多的资金有效配置到科技创新型企业中，增强科研能力。除此以外，优质科技创新型企业登陆科创板也将对更多的企业产生科技创新的示范效应，倒逼更多的企业实现创新发展、转型升级。而不具有核心技术研发能力，习惯于靠不断扩大市场规模成长的企业将逐渐被资本市场所淘汰。”

在期望大型优质企业登陆的同时，市场也在担忧流动性的问题，这一板块能否承受得了这么大的盘子？

对此，分析人士认为：“没必要过于担心资金流动性问题，大型科技股的募资基本是战略投资者占大头，上市以后，只要是优质公司，即使体量较大，也会得到投资者的青睐与追捧。”

武汉中证通投资顾问公司首席分析师丁炳良对记者表示：“首先科创板就要建立一个大的蓄水池，使得整个市场比较繁荣；其次，市场交易形式会有变化，打造中国版的纳斯达克，未来投资的结构和制度的改变都会慢慢显现，这个对于资本市场有很大的意义。”

纳市的创新借鉴

国元证券在一份研报中指出：“纳斯达克是科创落地的成功典范。不仅因为其已成功实现由场外市场向全国性证券交易所的完美转变；更重要的是，始终立足于服务科技型反传统商业模式的新兴企业，定位为科创落地的实现板块。成功培育孵化了一批具有‘硬核科技’的成功企业。而灵活宽松的上市条件，分层的上市标准突出对科创企业的选拔性、包容性、层级性，确保上市企业在对应层级能够持续投入科技研发，是纳斯达克成功的要素。”

记者查阅公开资料显示，纳斯达克上市财务标准细分为三个，多层次、多样化的标准可以满足不同企业的融资需求，针对不同企业需求，设置不同净利润、税前收入、股本、经营年限等标准，采取宽松式的入市门槛。

与之相呼应，此次科创板以同样设置了5个不同的上市门槛，最低要求满足市值10亿元就可以申请，给更多科创研发企业更多的机会上市融资。

如是研究院高级研究员张奥平表示：“我国过去都是传统经济，可以通过固定的标准，如净利润和连续盈利等进行筛选，但如今代表新经济、新模式、新业态企业的成长逻辑及筛选标准在不断变化。”

事实上，纳斯达克强调诚信原则，让时间与诚信决定上市公司的一切。

张奥平认为：“设立科创板并将证券发行非市场化的核准制转变为市场化的注册制，可以实质性的解决上述问题，而这也将改变目前证券监管机构的职责，证监会的工作重点将会由企业上市审核转移至上市后的监管，重点监管打击上市公司财务造假、内幕交易等违法违规的现象。”

国元证券认为，科创板对纳斯达克的借鉴创新在于在允许差异化的上市框架下，试点注册制，允许亏损优质企业、同股不同权企业及红筹企业上市。

对比已受理的37家企业来看，科创板已经允许亏损企业及同股不同权企业上板尝试。

其中，和舰芯片是第一批受理企业，2018年业绩亏损26亿元，连续3年累计亏损超50亿元，允许未盈利企业上市的科创板，是其上市的最优选择。而优刻得成为自首批科创板申请企业获得受理以来第一家AB股公司，因存在特别表决权设置而备受关注。

天风证券投资银行总部执行董事刘广福曾在会议上表示：“过去因为我们国内资本市场主体的限制，以及主权架构上的一些限制没有办法在A股上市，但科创板的设立可以让国内的投资者看到这些国内高科技企业和硬科技企业的发展。”

“在投资者适当性、定价机制、交易制度上借鉴国际经验，设置灵活多变标准，改善交易波动，吸引中长期资金入市，引导市场价值投资方向，以及从严的退市机制，持续的监管制度，促进科创板与国际标准接轨，有利于市场快速优化出清，资源合理有效配置也是科创板对纳斯达克的借鉴创新。”国元证券认为。

编辑：严晖 主编：陈锋

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