布局游戏领域两年后，九尊互娱拟赴港IPO，渠道与毛利下滑困境何解？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张杰 北京报道

游戏版号的重启，让几乎停滞半年的游戏行业再度激活，游戏公司的IPO的步伐也纷至沓来，继盛大游戏回A落地后，九尊数字互娱集团控股有限公司（下称“九尊互娱”）也进入IPO时刻。

日前，《华夏时报》记者从港交所官网披露的资料获悉，九尊互娱于3月1日在港递交招股书，拟赴港上市，力高企业融资有限公司为其独家保荐人。

作为数字娱乐内容提供商，九尊互娱在2017年开始布局游戏领域，仅两年时间就将游戏板块变为主业，营收占比超过了60%。不过，IPO进程中的九尊互娱，却面临毛利率持续下滑的现状，半路布局游戏板块的九尊互娱究竟会如何破解这一局面？

转型游戏的内容供应商

或许是公司组成结构不同，九尊互娱并没有从开始就定义自己为游戏发行商或制作商，而是“数字内容提供商”。

九尊互娱招股书显示，九尊互娱是中国数字娱乐内容提供商，提供多元化内容组合，包括手机游戏、电子杂志及其他数字媒体内容如漫画及音乐。自2017财年起开始精品手机游戏的开发及运营，并自2018年11月起开始手机网络游戏的运营。

根据九尊互娱的财报显示，2016、2017年以及2018年1月份至9月份公司实现总收入分别约为1.4亿元、1.7亿元以及1.2亿元，当期对应实现净利润分别为4058万元、5064万元、4544万元。

虽然说是以内容供应商起家，而从营收的比例来看，起步比较晚的游戏板块已超过了此前的主业。

招股书显示，2016年、2017年以及2018年1月份至9月份，九尊互娱手机游戏开发及运营产生总收益的占比分别为83.4%、88.5%以及65.4%；数字媒体内容经销占总收益比例分别为16.6%、11.5%以及34.6%。

“转型中的九尊互娱近两年游戏板块似乎迎来的不错的发展，不仅逐步转变为公司的主业，而且还在行业中有了不错的排位。”有业内人士对记者评论说，虽然如此，但游戏行业激烈的竞争和大环境的影响，是九尊互娱不得不面临的实际问题。

据伽马数据发布的《2018年度中国移动游戏》报告显示，2018年中国移动游戏市场依然保持增长，但对比上年增速出现快速下滑，销售收入增长放缓。

而对于此次IPO的融资用途，九尊互娱招股书显示，所得款项拟用作扩大集团以精品平台游戏为战略重点的手机游戏市场份额等等方向。

竞争压力下的毛利困境

“虽然转型游戏板块让九尊互娱有了一定的发展，但从近两年的发展态势来看，持续下滑的毛利率并没有为其提供牢固的基石。”另有业内人士对记者分析说，长远看来如果九尊互娱不能在竞争激烈的游戏行业中找出新的增长点，这种持续下滑的态势也许仅仅是开始。

根据九尊互娱招股书显示，在2016、2017年以及2018年1月份至9月份公司同期毛利分别为6509万元、7675万元和5102万元；毛利率分别为46.6%、45%以及42.4%。

对此公司解释称，毛利率由45%减少至42.4%主要由于手机游戏开发、运营业务以及数据媒体内容经销业务向经销渠道提供商支付的服务费用增加所致。

同时九尊互娱还表示，毛利率下跌还主要由于相关管理部门一系列机构重组，导致发生暂停事件，因此，其向经销渠道提供商提供的游戏为截至2018年9月份的现有游戏，与新推出的游戏相比，利润分成的协定比率较低，对经销渠道提供商而言的吸引力因而较低。

“九尊互娱虽然在游戏行业里站住了脚，但游戏产品的品牌效应和蝴蝶效应还没有给九尊互娱带来持续的效益。”上述人士对记者评论，在未来九尊互娱在品牌打造方面还有很远的路要走，特别是在销售渠道劣势上，九尊互娱如何突围都是不得不面临的问题。

据九尊互娱公告显示，为确保现有游戏的经销，公司不得不于2018年9月份前向经销渠道提供商支付更高的服务费。

对于后续计划，九尊互娱表示，直接进入资本市场进行融资，可以为公司未来扩张做准备。另外，作为数字娱乐内容提供商的主要竞争力依赖其引入VR和AR等新技术，移动应用程序的质量以及更多资源，拥有足够资金显然拥有优势。

积极IPO的九尊互娱，能否通过此次融资，在游戏渠道、开发和品牌领域建立起企业壁垒并实现全面突围？对此本报记者将持续关注。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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