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机构狂涌创新基金杠杆原理促其多涨一倍

作者:付刚

来源:

发布时间:2009-10-23 14:21:52

摘要:机构狂涌创新基金杠杆原理促其多涨一倍

 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 付 刚 北京报道

  杠杆的威力在股市上扬时,总是显得魅力十足。
    10月的A股行情让人喜出望外,但创新型杠杆基金表现更令人惊奇。截至10月21日收盘,上证综指10月涨幅达10.48%,同期,瑞福进取、长盛同庆B两只基金的二级市场的涨幅分别为25.04%、18.40%,表现远超大盘,创新型基金的市场“风向标”效应再度显现。
    《华夏时报》记者采访获悉,由于杠杆基金有其自身独特的产品特性,在10月行情初始阶段,机构短期资金争相涌入。接受记者采访的机构投资者,几乎都提到短期交易机会这样的字眼,这似乎在暗示,他们对后市短期依然看好。


机构资金争相涌入
    记者采访获悉,曾一日售罄的长盛同庆近期引得巨量机构资金进驻。
    资料显示,场内机构投资者持有的场内同庆A、同庆B的份额分别达到了61.77%和61.76%。
    与长盛同庆的“待遇”类似,不久前宣布成立的国投瑞银瑞和沪深300的户均持有份额也达到了较高水平,户均持有瑞和小康和瑞和远见的总份额均超过20万份。
    根据国投瑞银瑞和沪深300公告显示,在短短10天内,瑞和沪深300有效认购总户数为1.9241万户,募集总份额达到了32.16亿元。
    其中,场内认购的基金份额按1:1的比率确认为14.79亿份瑞和小康份额和14.79亿份瑞和远见份额,总计约为29.58亿份。瑞和沪深300场内认购户数为1.4587万户,照此计算,户均持有瑞和小康和瑞和远见的总份额超过20万份。
    这意味着,创新型杠杆产品正在越来越多地受到机构资金的青睐。相比而言,散户投资者由于对创新型产品了解较少,跻身其中者相对少了很多。


投资创新基金三要诀
    其实,投资创新型产品并非没有诀窍,在华泰证券基金分析师胡新辉看来,随着瑞和300分级指数基金的发行,创新基金的投资热情会再度高涨,而投资创新基金可以主要把握三个要点:一是市场整体的走势,二是创新基金本身的特征,三是折溢价率。
    “投资创新基金的第一要诀是紧随市场趋势。瑞福进取等3只带有杠杆的分级基金一般都会保持较高的股票仓位,否则无法发挥杠杆优势。高仓位的基金收益绝大部分由市场决定,因此,创新基金投资要顺势而为,才能趋利避害。”
    他举例说,2009年5月份后瑞福进取启动了其史上最大的一波行情,两个月内劲升90%,指数推波助力上升了37%。但在市场下跌时,杠杆不利的一面也显露无遗。如2008年1至4月,市场下跌40%,进取下跌近60%。
    胡新辉指出,投资创新基金的第二要诀是要了解基金本身的特征。每只创新基金由于自身结构不同,在相同的环境下,完全有不同的表现。“只有摸透了每只基金的脾性,才能有的放矢。”
    第三,应关注折溢价率。胡新辉表示,各只基金的特征会体现在折溢价率上,过高的溢价率隐含着风险,而过高的折价率则提供了买入的机会。


市场趋势判断倾向乐观
    无论是胡新辉还是接受记者采访的其他机构投资者,几乎都提到短期交易机会这样的字眼,而以机构为持有主力的瑞福进取、长盛同庆B在10月的涨幅远超大盘,是否意味着机构投资者对后市短期看好?
    让人关注的是,“十一”长假之前,包括银河证券、申银万国在内发布的四季度策略,都对大盘看高一线,银河证券甚至看高至4000点。如果这一预测得以确立,市场有望发起一轮中级行情。
    “目前宏观经济复苏明朗,二次探底毫无根据。”诺安基金有关人士给予记者的答复,也部分印证了基金的乐观。在他看来,工业企业盈利改善的趋势继续增强,利润增速将在今年底至明年快速恢复。
    对于市场人士普遍担忧流动性可能进一步收紧的问题,诺安基金认为,由信贷高增长推动的A股市场强劲反弹的流动性第一阶段行情已经结束,但市场流动性仍然充裕。不过,这位人士也指出,流动性第二阶段能否再次成为市场继续上扬的推动力,有待观察。
    “以全部A股上市公司总市值25.12万亿元计算,2009年全年盈利增速为18%-28%,则当前动态市盈率水平介于26.2至23.8倍之间,区间估值的波动率达10%;相对历史平均水平来看,目前A股估值已经进入合理区间,业绩增长的变化将影响估值水平。”诺安基金强调,他们的综合分析显示,在流动性保持相对充裕的情况下,市场向上的动力将由流动性推动回归到业绩增长。
    建信基金副总经理何斌也向记者表示,在上半年扩张性财政政策和积极的货币政策推行之后,经济层面出现了投资狂潮和信贷飙升的双向扩张局面,中国经济已于今年第二季度企稳,并于第三季度开始向上回升。“目前市场普遍认为中国经济度过了最艰难的时刻,并对实体经济的复苏达成一致。”
    具体到投资层面,建信基金投资管理部副总监梁洪昀认为:“根据目前市场一致预期,沪深300指数的总体动态PE(市盈率)在20倍左右,未来估值仍然存在继续提升的可能。而从目前的经济数据来看,四季度的市场很有可能在一个区间内运行,高度和幅度将会由政策的方向、经济复苏的力度、场内资金的充裕程度和上市公司的业绩等多种因素所决定。”


 

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