到三线以下城镇找投资机会去！VC界掀起“新上山下乡“经济运动

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 冯樱子 北京报道

在外界都以为阿里、京东已经把电商生意都做完时，拼多多却意外爆红，成为今年电商界最大的黑马。尽管其饱受假货等争议，但拼多多依旧是2018年创投圈最受关注的明星项目之一。

11月底，拼多多发布第三季度财报，再一次成功吸引了各方的注意力。财报显示，该季度拼多多营收同比增长 679%，为33.724 亿人民币；平台活跃用户数同比增长144%，达到3.855亿人。在业内看来，聚焦“下沉客群”是拼多多业务得以迅速发展的重要一步。

而嗅觉敏锐的资本早已把目标瞄准了三线及以下城市，投资人和创业者看到了消费市场下沉的巨大机遇，一场被称为“新上山下乡”的经济运动正在投资圈如火如荼地进行。

杀出红海 消费市场下沉或成新机遇

目前，国内社会存在一种看似矛盾的现象：经济增速放缓、社会消费力下降的同时，一些企业却在高速增长。拼多多就是这些快速发展的企业之一。

11月底，拼多多发布财报，其中显示，2018 年第三季度，拼多多实现营收33.724 亿人民币，同比增长 679%，环比增长 24%。公司非通用会计准则下经营亏损为人民币7.9亿元，相较于上季度的8.157亿元，亏损环比收窄。

更值得注意的是，根据拼多多财报显示，截至2018年9月30日的12个月期间，拼多多平台活跃用户数为3.855亿，同比增长144%。可以看到，此段时间拼多多至少有一次购物行为的用户数量超过京东约8亿人。

分析拼多多发展的原因，业内认为，聚焦“下沉客群”是拼多多业务发展的重要一步。此前，拼多多提供的商品价格便宜，对三四线乃至于农村地区的消费者形成了巨大的吸引力，使得拼多多得以快速起步。

从社会消费品零售总额增速看，2017年乡村消费品零售增速开始甩开城镇消费品增速——2017年乡村消费品增速反弹至11.8%，但城镇消费品增速下滑至10.0%。在业内人士看来，一定程度上，在一、二线城市人口红利殆尽，流量红利消失的背景下，三线以下城市的消费客群中蕴含着巨大的创业机会，把握住三线以下的市场或许将成为未来突围的关键因素。

资本的嗅觉总是异常灵敏，实际上，一场被称为“新上山下乡“的经济运动正在投资圈如火如荼地进行。创新工场合伙人郎春晖是最早洞察到此趋势的投资人之一，她对《华夏时报》记者说：“三年前，我自己开始有意识地开车出去走走，到各种各样的地级市、县级市及农村，跑了三四十个地方。”而在一年前，创新工场投资团队也开始“下基层”，甚至下沉到乡村一级的市场里。

在此过程中，郎春晖发现，下沉人群崛起的消费意愿和能力与次等供给不匹配可以催生出新的商业模式。“以前总认为县城的商品价格比一线城市便宜，其实是错误的，对于同等质量的商品，县城一定卖得更贵。主要是因为县城的消费分散、不集中，供给没有规模效应，所以中间产生很多流通环节，导致下线城市购买价格非常高。这也是为什么拼多多突然把流通渠道穿透后，可以产生如此大的效能。”

因此，投资界认准这种供需不平衡会产生新的机遇，消费市场的下沉会是整个赛道的机会。郎春晖说，所有的机遇都来自矛盾和变化。在股票市场，如果没有涨跌，就不会有任何套利的机会，投资市场亦是如此，不论是上行期还是下行期，只要抓住矛盾就能把握机遇，就能挣到钱。

实际上，除了拼多多，早期进入这个市场的国产手机品牌OPPO、VIVO等，也已经享受到了市场红利，目前更多的消费场景正迅速扩展，逐渐填补下沉市场对优质产品需求的空缺。

郎春晖指出：“继续关注市场下沉有两大原因，一是下沉的赛道，可以为所投的公司挣到钱；二是，作为这种高科技公司赋能下沉的这个公司能提供更多的就业机会。” 她对《华夏时报》记者介绍，创新工场已经在下沉领域全赛道进行多类型布局。其中，教育赛道已投资深耕低线城市学科辅导的高思教育、平行线、狸米数学；为二三四线城市提供外教双师的外教易、联帮在线教育、100课堂；消费赛道上有布局出行平台松果出行；微信上布局千聊、花卷、贝店、爱库存等。

“下沉是一个非常好的趋势，但下沉市场比较分散，对团队要求非常高。首先，团队要有足够的把控能力，同时，团队要有耐心。”郎春晖表示。

多元经济并存 市场仍蕴含颠覆式投资机会

目前在下沉市场出现了“三巨头”，即快手、拼多多和趣头条，其中两家已经被资本成功送上美股市场。那么三线以下城市的市场机遇是如何产生的呢？

郎春晖总结，从微观角度来看得益于四个升级，即：硬件终端的升级。智能手机普及，流量费用下降；支付手段的升级。地理上逐步渗透到农村，年龄上逐步渗透到老年群体；传播媒介的升级。专门针对下沉人群的资讯、音频、视频平台出现；技术设施的升级技术设施的升级。先进的技术和供应链解决方案为下沉赋能。

具体而言，近年来，一二线城市互联网流量获取成本增高，而下沉市场互联网增量红利为商业带来新的机遇。创新工场管理合伙人汪华举例，一二线城市早在三四年前就已完成了移动互联网化、电商化。而在四五线城市，大量人口是近年才深度用上移动互联网和在线支付，第一次尝试电商购物体验。第六次人口普查数据显示，我国居住在乡村的人口约为6.74亿，占总人口的50.32%，同时，另有数据显示，2017年农村网民占农村人口的比重达36%，这意味，目前着农村地区有网民约2.43亿，而这一数字还在不断增加。

湖畔大学产品模块学术主任梁宁曾在分析拼多多时提到：“移动支付的用户规模很重要，上网、会用、支付、物流，曾经这是每个电商公司在起步时都举步维艰的东西，但现在它成了社会的基础能力。是社会的整体能力在升级，也是点线面体的体在发生变化。”

在宏观方面，郎春晖认为，“四个流动”为下沉市场带来了机会。分别是：地域结构的流动。人口逐渐从一线城市回流至低线城市，同时，三四线城市接收了更多来自农村的“新市民”；收入结构的流动。低线城市居民债务负担轻、消费意愿强；年龄结构的流动。重视老龄化背景，并向下沉市场要人口红利；产业结构的流动。新一轮产业革命，中国经验有降维复制空间。中国在移动互联网、高性价比制造等领域领跑全球。

总体而言，“中国不是一个单一的市场，中国市场是一部分欧洲，加一部分美国，加一部分东南亚，加一部分非洲组成的阶梯式市场，所以抗击打能力特别强，创业者可以在不同的阶段找出新的发展空间。”郎春晖对记者表示。

回顾拼多多刚上市时，关于“消费降级”的讨论频出。而在投资人眼中，中国市场是不同发展阶段和不同体量规模的经济叠加体，因此并不存在“消费降低”，“消费分层”似乎更加准确。

汪华提出，中国的经济体像是一块魔方，是由人口地域、发展阶段、前端后端和不同分化的行业所分割的多元经济体。每个维度和每个不均衡都构成了新的子平台机会，市场颠覆式的机会仍在迸发。

从人口地域维度来看，一线城市、二线城市、三四五线城市中，包含了处于完全不同发展阶段的三个经济体。“每个经济体都有从三亿到六七亿不等的人口，从人口和将来的消费增长潜力的角度来说，单独拿出来都可以排在世界前五。” 汪华表示。

这种情况可以一定程度上化解经济调整期带来的压力。具体而言，汪华说：“当一线经济体的增长遇到一定瓶颈，但二线和三线经济体实际上仍在不同轮次的增长，而二线三线经济体到下一个阶段瓶颈的时，可能一线经济体又克服了某一瓶颈再现增长。实际上，中国经济是在不同轮次的增长过程中发展起来的。”

而从需求角度来讲，中国的三个经济体各自处于不同发展阶段：一线经济体已迈过人均GDP8000美元的消费结构转化阶段，实现高度的消费经济文化，出现小众品牌化，在消费升级背景下，进入去品牌化的阶段。二线和三线的经济体处在4000、5000美金GDP下的消费结构拐点阶段。二线城市主要处在消费品牌化的阶段；三线及以下城市正在进行大宗消费扩张和消费品类扩张的阶段。“不同线的经济体都正在达到不同的消费结构转换拐点。”

“中国的经济更像是魔方经济体，在这里的每一个子块、每一个不均衡、每一个错配的地方，都会孕育出下一个子平台领导者。”汪华表示。

责任编辑：吴丽华 主编：冉学东

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