新潮能源前三季度净利增长4.5倍 优质油气资产价值凸显

10月25日晚间，新潮能源(600777.SH) 发布2018年三季报，报告期内，公司实现营业收入35.6亿元，同比增长506.71%；实现归母净利润6.51亿元，同比增长454.96%。

三季报显示，新潮能源前三季度营收及利润同比大幅增加，其主要原因为下属美国孙公司油气销售收入大幅上升。这意味着，在战略转型期，新潮能源收购的美国优质油气资产价值逐步凸显。

低成本收购提升公司盈利空间

据悉，新潮能源于2015年先后收购了位于美国德克萨斯州二叠纪盆地的Hoople油田和Howard&Borden郡的页岩油区块。两次收购奠定了新潮能源的国际能源企业的地位，主营业务变更为海外石油及天然气的勘探、开采及销售。其中，页岩油区块为抄底收购，低成本优势明显。

中信证券研报称，新潮能源页岩油区块桶油收购成本仅为2.28美元/桶，为近年国内民企海外油气资产收购中成本最低的。收购面积成本仅为1.39万美元/英亩。目前新潮能源调整后的油气折耗成本约8美元/桶，与相邻区块对比优势明显，也大幅低于当前15——25美元/桶的油气资产交易定价。

低成本收购为新潮能源的油气业务打下坚实基础，尤其是在油价高位运行时，为公司提供了极大的盈利空间，成为新潮能源核心优势之一。

二叠纪区位优势明显 生产成本全美最低

新潮能源三季报业绩大增，二叠纪盆地的区位优势因素不容忽视。

据悉，该区域地理位置优越，拥有独特的多、厚产油层地质结构，是美国页岩油成本最低的核心产区，被称为美国页岩油的“皇冠明珠”。

新潮能源收购的页岩油区块位于二叠纪盆地中生产活动最活跃的区域Midland次盆地，可谓“核心中的核心区域”。当前Midland次盆地平均生产成本在32美元/桶以下，为二叠纪盆地生产成本最低的次盆地。

此外，二叠纪盆地成熟的基础设施和发达的油服，保证了新潮能源无库存积压风险。公开资料显示，公司在销售环节与当地购油商签订一揽子协议，生产的油气由专业销售公司包销，库存几乎为0，无库存积压风险。

这一优势在三季报中也有直观体现，新潮能源三季度开采量与销售量数据一致，报告期内经营活动产生的现金流净额高达32.37亿元，同比增长1342.34%。

目前二叠纪盆地已经成为资本并购页岩油资源的主战场，新潮能源准确的入场时机，奠定了其市场先发优势。

外部环境利好 新潮能源开采计划稳步推进

市场需求强劲及税改利好等外部环境因素为新潮能源经营业绩爆发形成助力。

公开数据显示，今年以来市场需求强劲，国际油价持续上涨，并维持在65-70美元/桶高位，甚至一度突破75美元/桶，创四年新高。EIA预测2019年底前，WTI 原油价格将维持在60美元/桶以上。新潮能源作为上游勘探、开发公司将直接受益。

随着国际油价的稳步回升，公司结合油田实际情况，继续采取稳健的经营策略，在控制油田投资风险前提下，稳步推进油田的打井和开采计划。截至报告期末，公司总井数达668口，三季度新投产生产井均在页岩油区块，新投产数量36口，页岩油总井数达299口，较去年同比增长108%。

新潮能源称，页岩油区块为公司当前开采重点，目前已开发面积估计只占到全部油田面积的1/4，北部Borden郡还有超过3/4的面积尚待开发。

美国税改利好及美元升值也明显增厚公司业绩。

据悉，2018年起，美国开始实施新税制，企业所得税从35%永久调降至21%。招商证券分析称，按4.5万桶/天产量计算，实施新税制后，油价每上涨5美元，新潮能源对应业绩弹性将达4.2亿。

此外，新潮能源的油气资产为纯美元资产，油气业务均以美元结算。下半年以来美元一路走强，美元兑人民币汇率大幅上涨对增厚公司业绩形成明显利好。截至10月30日，美元兑人民币报6.9666。

受大盘影响，新潮能源目前股价仍处于底部。有市场人士分析称，新潮能源坐拥优质油气资产，其投资价值将逐步显现，当前股价并没有体现出新潮能源的真实价值。根据国际投行给予日产400万桶的沙特阿美一万亿美金估值的计算方式，新潮能源当前的合理市值应不低于800亿人民币，是当前市值的近5倍。

编辑：张赛

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