余永定：中国股市可能见底，中国股民不要放弃

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金微 北京报道

9月28日，由北京市金融工作局、北京市石景山人民政府主办的“2018中国银行保险业国际高峰论坛”在北京银行保险产业园举办，本届论坛主题为“新时代金融扩大开放与保险业改革发展之路”。中国社科院学部委员余永定发表演讲时说，中国股市的暴跌跟美国的政策和中美贸易战没有太大的关系，主要是我们自己的问题。“2018年下半年经济增长会有所恢复，资本市场会企稳，特别是股票市场可能已经见底，大家需要注意，很多外资已经在考虑抄底了，所以，中国的股民要注意，要小心，我们不要放弃我们的股票市场，让人家抄了底。”

2017年12月，余永定曾写了一篇关于2018年中国经济形势文章，对今年经济形势作出预测。余永定介绍说， 去年经济增长让许多经济学家对来年充满了乐观情绪。我则没有那么乐观，几十年来，增长的主要动力是固定资产投资，它几乎占了总需求的半壁江山，“于是基础设施投资，其占总投资之比自2012年以来不断上升，但基础设施投资已经非常高，继续提高有可能恶化资源配置。此外，基础设施投资还面临财政制约和更严厉的金融监管。因此，进一步扩大难度很大。”

中国固定资产投资包括三个主要类别：制造业、基础设施和房地产，房地产投资在过去20年中呈现出周期性波动，2016年年初强劲复苏，2017年再度下降。政府决心要遏制房地产价格上涨，因此没有理由认为房地产投资能迅速反弹”。

余永定说，2017年底我曾预测，中国2018年中国经济增长不容乐观。但这并不意味着中国的经济前景黯淡无光，如果经济增长有可能大大低于6.5%这个目标，政府将采取宏观稳定工具，哪怕这样一种政策给未来增长会造成负面影响，同时，中国政府也将致力于防止金融脆弱性演变为系统金融风险，更令人憧憬的是，中国政府不断抚育创新，实施结构性改革，这有望带来巨大的长期回报。”

2018年经济的实际进展到底是什么样的呢？“我觉得2018年中国政府有两个非常重要的调控目标，一个是去杠杆，另一个是治理影子银行，在这两个方面，政府都取得了很大的成绩。这个主要部门的杠杆率趋稳或者下降，国民GDP总的杠杆率已经趋稳了，这已经是一个很大的成绩了。”

与此同时，影子银行的融资，在中国的整个社会融资中所占的比重也急剧下降了。也就是说在2018年我们政府初步实现了他在2017年或者是早些时候所确定的一系列宏观调控目标，新的问题是信贷紧缩、流动性短缺、资产泡沫破灭、P2P，股市暴跌、经济增长速度下降。

余永定说，中国经济增长速度下降的一个直接的原因是基础设施投资急剧下降，这是我在2017年预测不准确的一句话，我认为房地产投资增长速度可能有急剧的下降，但是实际上，基础设施投资增速下降对2018年经济增长的影响可能更大。

针对这种情况，中国政府及时地采取了调整宏观政策的一系列措施，虽然措词不是特别明确，但我们可以感到，财政政策、货币政策、汇率政策我认为都做了一定的调整，这样一种调整，必然会对今年下半年经济的增长造成重要的良好的影响。“当我们还在为我们2018年是否能把经济稳定下来，使得它保持一个比较好的增长势头的同时，新的麻烦来了，这个麻烦来自于美国、来贸易战。”

余永定说，在我们分析中国经济增长的同时，也要看看美国的情况怎么样，美国现在主要有三件事值得我们关注：第一，减税。第二，美联储加息，美国联邦基金率上涨了2%。第三，对我们来说最重要的是特朗普发动了对华贸易战。

“美国的经济情况总体来说是挺好的，但也并不像特朗普自吹自擂的这么好，这也是美联储对于美国经济增长的一些主要的预测。”

按照美联储的预测，2018年美国经济增长速度将达到2.8%，但是，2019年、2020年他的经济增长的速度是会下降的，从图表可以看出他的趋势，这是美国经济增长速度的年率，到目前为止情况还是比较好的，但也并不是像特朗普自吹的那样是美国历史上最好的，有许多的季度美国增长的年率是高于特朗普现在吹嘘的年率。

余永定说，美国的通货膨胀是比较低的，美国的外贸也是有好转的。所以，特朗普底气很足，他认为在中美贸易战中美国会获胜，中国会失败，因为美国的股票市场有很好的表现，中国的股票市场跌了24%，“其实中国股市的暴跌跟美国的政策和中美贸易战没有太大的关系，主要是我们自己的问题。”

在余永定看来，中美经济冲突可能会升级，贸易战已经经过了几个阶段，开始是500亿已经定下来，最近又定下了对中国对美出口价值2000亿的产品加征关税10%，特朗普威胁到第二年要把这个关税提升15%。“但正如中国政府发言人所说的，我们不会在脖子架在自己刀上的时候向他妥协，这场贸易战会打下去。特朗普你威胁我我不怕，我们打持久战，鹿死谁手尚未可知。”

余永定说， 除了贸易战会继续打并可能长期打下去之外，我们还面临着投资战、汇率战、金融制裁、破坏全球供应链、冻结中国海外资产等等，越往后说的可能性越小，但我们有必要防患于未然。“中美贸易战目前对中国经济的影响不是很大的，比如说目前为止中美之间的贸易没有受到很大的影响。但我们会预料到，情况会在未来变得越来越严重。”

2018年下半年我们应该注意一些什么问题？

余永定说：第一，我认为2018年下半年经济增长会有所恢复，资本市场会企稳，特别是股票市场，可能已经见底了，这里大家需要注意，很多外资已经在考虑抄底了，所以，中国的股民要注意，要小心，我们不要放弃我们的股票市场，让人家抄了底。

第二，资本外逃有可能恶化，但我认为我们是有能力控制的。

最后一个问题是汇率走势，我再强调一下，汇率应该由市场来决定，如果让人民币贬值就让它贬值，我们不把汇率当成贸易战的工具，但是也没有必要为特朗普守住“7”这样一个所谓的心理点。

总而言之，在2018年中国经济经过了一些起伏，但是我认为在下半年经济是会好转的，我们大家对中国的经济增长不但在近期，在远期都应该有信心。

编辑：金微  

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