美国发动贸易战的直接目的：重塑全球产业链

邵宇 陈达飞

美国想做什么，明白的人较多；但怎么做，为什么这么做，明白的人较少。

北京时间9月18日，特朗普发表声明，对另外2000亿美元进口自中国的商品征收关税，9月24日开始启动。中国针锋相对，等比例反击，对进口自美国的600亿美元商品加征关税。商务部在20日的新闻发布上表示，美国第一轮500亿美元清单中，牵涉到的外资企业占比达6成，本次2000亿美元商品，受影响的外资企业可能会占到近50%。

在贸易战的预热阶段，国内就有观点称，中国与美国是相互依存的，中国企业与美国企业处在同一条“链”上。中国有很多外资企业，所以，贸易战不会爆发。现在来看，这种观点错了。还有观点称，按照美国征税商品的清单，寻找对应的“K街说客”，去白宫游说，给特朗普政府施压，希望美国网开一面。在美国制裁中兴通讯的时候，更有观点称，中国可以拿通用汽车开刀，予以反击，这样通用就破产了，直接波及到通用美国公司5万名员工的就业。

我们认为，这些都是典型的“自以为是”的观点。实际上，美国当局不是不清楚对中国征收关税会影响到在华外资企业（美资企业当然是受影响最严重的），而是不在意。甚至可以说，外资企业也是他们的目标之一。直接打击中国企业自然是美国征收关税的题中之意，但为什么要打击在华外资企业？

曾负责中国事务的美国助理贸易代表雷明（Claire Reade）指出，即使双方能够达成某种协议，但美中关系已呈现出质的恶化，美国对中国的不信任和顾忌在不断加深，美国对中国的整体战略已经从接触转变为遏制。她说：“我的直觉是，本届政府正在做的一些事情就是把跨国企业在中国的‘根’拔出来，让它们转移到中国以外的地方去。”雷明的这句话才是核心，可以把特朗普政府的一系列经济政策串联起来。

“贸易战”始于特朗普减税

现任特朗普贸易与制造业政策助理、白宫国家贸易委员会主任彼得•纳瓦罗，在2015年出版的《卧虎》一书中明确指出，美国的企业所得税太高。与此同时，中国却在执行税收优惠措施，这导致大量美国企业将工厂搬出美国。企业流失，一方面导致工人失业，另一方面导致技术和知识产权的流失。其结果就是，美国的技术领先地位在不断下降，而中国却在新兴科技领域——如互联网科技——实现了赶超。所以，他大力提倡降低企业税收，吸引在中国的制造业回流美国，这既可以维护美国的技术领先地位，又可以增加美国的就业。所以，特朗普推动的“历史性”减税方案，本就是纳瓦罗所称的“经济战争”的一项举措。

值得注意的是，个人所得税，而非企业税，才是美国政府税收收入的主体。美国政府税收收入由联邦税收、州政府税收、地方税收三部分组成。三级政府税制相对独立，税收收入比重大约维持在6：2：2。2016年，个人所得税在联邦税收收入中的占比为47%，其次是社会保险税（占比34%），企业所得税占比只有9%左右。特朗普税改最为显著的内容是，将企业所得税税率从35%降到21%。由于企业税占比较小，大幅降低企业税，即使税基不变，对联邦政府的税收影响也不大。更何况这项措施对美国本土企业是重大利好，企业收入增加，税基也会提高。更为重要的是，它对全球企业产生的“黑洞效应”，在边际上会吸引大量企业流向美国，进一步扩大税基。美国《财富》杂志近日报道称，部分在华组装的美国企业开始撤回美国生产，著名的台湾芯片企业台积电也已启动在美投资扩厂计划。

另外，根据新的税法，美国对跨国企业回流美国的现金一次性征收15.5%税率，非现金或非流动资产为8%，而以前的税率为35%。这又会对美国的跨国企业盈余资金产生“黑洞效应”，两者是一体的。综合美国经济分析局和美国税务总局的统计数据、以及美股上市公司的财报披露，美国企业海外存留的利润总量约3万亿美元以上。其中，现金与等价物约1.1万亿，这一部分由于流动性好、容易变现，因此相比厂房设备等其他形式存留利润更可能回流。根据美国统计局的最新数据，2018年第一季度美国企业汇回接近3400亿美元股息红利，二季度约为1700亿美元。而在2018年以前，每个季度平均不到500亿美元。

加征关税是往外“逼“企业

如果说减税是在将全球的企业往美国“吸”，那么对中国商品征收关税就是将在中国的企业往外“逼”。

毋庸置疑，美国的主要目标是中国。迄今为止，关税覆盖面已经达到2500亿美元。特朗普在最新的声明中称，如果中国继续反击，将对剩下的2670亿美元商品继续征收关税。所以，不出意外，美国将会对进口自中国的所有商品（部分免税）征收关税。这将大大提高中国出口商品在美国的价格，降低其在美国的竞争力，使其慢慢失去美国市场。

对于那些以美国为主要销售来源的企业而言，要么寻找替代市场，要么开发国内市场；第三条路，就是迁往美国。需要注意的是，美国已经通过FIRMMA法案，强化CIFUS权威，收紧了中国对美国的投资。所以，第三条路可能只限于在华的外资企业。对于那些找不到替代市场的中国企业，大概率只能破产，或者利润锐减。而那些在中国生存不下去的外资企业，则会撤离中国。对于特朗普而言，他当然是希望都迁往美国，这就是减税的目的。但即使不迁往美国，只要能迁出中国，征收关税的目的也达到了。

特朗普上台之后，外资巨头已经在慢慢撤离中国，贸易战更是加快了外资撤离的步伐。目前来看，韩国和日系企业最为显著。韩国三星产业链大举迁往越南。2018年才刚刚拉开序幕。世界500强之一的日本日东电工公司，宣布关闭苏州工厂，撤离中国。除此之外，尼康、松下、夏普、东芝、飞利浦、索尼、霍尼韦尔安防、苹果、希捷都已经加大撤退的力度。最新报道称，在华日资企业有意向撤离中国的比例高达60%。

而最令中国自豪的是中国产业链的完整齐备性。以苹果公司为例，全球200多家供应商中，中国占到83家，占比达43%，且装配工作基本都是在中国完成的。所以有一种说法，苹果就是家中国公司。所以有观点称，苹果离不开中国。基于同样的逻辑，其他许多企业也离不开中国。笔者认同，短期内是很难撤离中国，但这个过程会渐进展开，就像当初外资企业来到中国一样，也是慢慢发生的。现在和将来所做的只是走回头路，或者在越南、印度等国复制曾经走过的路而已。

选择中国，还是美国？

从经济层面来看，企业选址，考虑的是未来的成本-收益对比，只要撤离中国的收益大于机会成本，那么它们就会选择离开。那么，曾经吸引外资来华建厂的成本优势是否仍然存在？

随着改革开放和城市化的推进，中国劳动力成本已经大大提升，美国与中国劳动力成本差距已经缩小到2.57倍。按照65岁以上人口比例超过10%来算，中国自2011年就进入老龄化社会，劳动年龄人口（15-64）占比在2010年达到顶峰（74.5%）之后便一直在下降。所以，人口红利已经消失了，中国的劳动力成本还将继续上升，中国劳动力成本优势还将继续消退。

对许多企业而言，更为显著的还不是劳动力成本，而是土地成本和税收。据社科院刘煜辉教授的数据，中国土地成本是美国的9倍。据天津财经大学李炜光教授的测算，中国企业的综合税率接近40%，所以他将其称为“死亡税率”。

关于中美企业税收负担的比较，国内争论比较多，大多是因为统计口径和税收体制的差异导致的。对这个问题有切身感受的，仍然是企业自身。玻璃大王曹德旺将企业搬至美国，受到舆论广泛关注。在接受采访时，他曾表示：“中国制造业综合税负跟美国比的话，高35%”。这就是企业的真实感受。随即，国家税务总局税收科学研究所所长公开表示，中国宏观税负水平总体较低，并引述IMF统计口径称，2012——2015年中国宏观税负接近30%，远低于发达国家平均水平(42.8%)，也低于发展中国家平均水平(33.4%)。争论的背后，是中美税收体制的差异，即“流转税”与“所得税”的差异。中国企业的税收，主要发生在中间环节，所以又被称为“间接税”，而美国主要是“所得税”。所以，宏观统计口径大大低估了中国企业的税负。

有趣的是，美国在切切实实地减税，中国却在一如既往地喊着整体上不增加税负，或者实施更大规模的减税、更明显的降费。只是从结果上来看，税收增速年年超过GDP增速，超过居民收入增速，超过企业利润增速。根据税务总局的数据，今年上半年税收收入81607亿元，同比增长15.3%。其中，个人所得税收入8127亿，同比增速20.3%，已经超过2014年全年的收入。而上半年的GDP同比增速只有6.8%。

反击美国是远远不够的

主导美国经贸政策的是贸易代表莱特希泽、总统贸易与制造业助手纳瓦罗、商务部长罗斯和财政部长姆努钦。前三者为强硬的鹰派，姆努钦的态度稍缓和。他们一致认定中国通过不合理的手段，掏空了美国的制造业，导致大量制造业就业岗位流向中国。而且，在这个过程中，中国还窃取了美国的知识产权和技术。对纳瓦罗而言，制造业是美国的根基，是美国军事实力的后备力量。身为“制造工厂”的中国，给美国带来了极大的威胁。所以，美国发动贸易战的目的，就是要彻底逆转这个过程，让企业撤出中国，从而达到遏制中国、维护亚太和平和美国全球地位的目的。

我们认为，反击美国是应该的，但这远远不够。一方面，最为重要的自然是巩固国内经济基础。从最新的政策来看，决策层仍然在寄希望于地方政府和基建投资。但我们认为，调动企业，特别是企业主体中民营企业的活力，才应该是政策的落脚点。而只有切切实实地降低企业税负，才是正确的举措；另一方面，还应该加强与其他经济体的经贸联系，降低贸易壁垒，扩大开放。

企业，主要是制造业，既包括中国本土的制造业，也包括外资在华企业，才是中国经济韧性的来源。能否消化本轮贸易战的负面影响，关键在于能否保住和留住企业，这关系到未来中国经济增长和技术进步的潜力。（作者邵宇为东方证券首席经济学家，陈达飞为东方证券高级宏观研究员）（主编商灏 编辑严葭淇）

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