15亿募资疑被滥用？ 康芝药业IPO项目8年未完工，9.5亿并购项目或成垃圾资产

见习记者 邸凌月 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 广州报道

康芝药业8月21日2018年半年报，公司上半年营收2.74亿元，扣非后归母净利润为0.23亿元。但《华夏时报》记者查阅发现，康芝药业虽已上市8年，而IPO时的募投项目尚未完成预期效益或未按进度完成；同时公司执着于收购、扩大规模，到头来却一地鸡毛。

拖了8年的IPO项目

康芝药业于2010年5月登陆深交所，募集资金15亿元，扣除发行费用后实际募资净额为14.49亿元。但2018年半年报显示，目前公司IPO时承诺的3个投资项目均未达到预期。

其中儿童药生产基地建设项目建设期从2008年底至2010年底，截止到今年6月末累计实现效益2.55亿元，但康芝药业在招股书中表示，此项目回报期13年（含3年建设期），其中一期项目投产后将分4年达产，投产第1至第4年分别实现销售收入3.5亿元、4.86亿元、6.28亿元和7.87亿元，达产后投资利润率为58.18%。项目投资回收期为5.80年（含建设期），财务内部收益率38.40%，而实际情况与预期相差甚远。

另外，起初的营销网络项目、药品研发中心建设项目也均未达到计划进度，康芝药业上市时拟在两个项目中分别投入3025万元、3838.71万元，但一再被搁置，时隔8年，截止到今年上半年，分别仅使用募集资金921.27万元、2633.22万元，分别占预计投入金额的30.46%、68.6%。

记者致电公司证券部，康芝药业人员向《华夏时报》记者透露称，这些项目目前都正常运营，但确实存在一定亏损。具体的以公告为准。

同样，未达到预期的还有公司子公司的业绩。

2011年6月13日，康芝药业决议通过使用超募资金8000万元竞购已因经营问题于2009年6月停产的天合制药（现已更名为河北康芝），最终以2800万元完成对天合药业的收购，并预计2011年至2015年分别带来销售收入3025万元、8000万元、10320万元、13470万元和16630万元，合计51445万元，预计年均创造利润3053万元。

然而现实却是，2011年至2017年河北康芝均未实现盈利，7年累计净亏损4404.39万元，今年上半年再次亏损逾200万元，净资产为-700.85万元，已资不抵债。

另一家康芝药业2011年斥资1.6亿元收购而来的维康医药集团沈阳延风制药有限公司（现已更名为沈阳康芝），收购当时，延风制药被审计机构出具了保留意见审计报告，各种会计处理没有依据，资产入账不清，且根据审计结果，2010年延风制药净利润-1387万元，2011年1至5月净利润-572万元。但康芝药业此番收购甚是执着，认为延风制药潜力巨大，除大手笔收购外还额外花费2000万元用于设备更新。

收购之后，延风制药只在2015年微薄盈利，其余年度均亏损，截止至2017年底，已累计亏损1704万元，今年上半年继续亏损207.04万元。不仅如此，当初因该收购事项，康芝药业账面确认商誉5204万元，截止到去年年底已计提减值损失2784万元，未来还有2420万的减值空间。

类似的，康芝药业2014年再次斥资3841万元收购广东元宁制药股份有限公司（简称广东元宁）并增资1000万元，但收购之后持续亏损，今年上半年又亏损155.57万元。

左手倒右手玩转股权

半年报显示，公司上半年斥资3.5亿元收购了中山爱护日用品有限公司（简称中山爱护），标的公司控股股东是宏氏投资。

中山爱护成立于2011年6月30日，至2018年3月，经历了六次股权变更和一次增资，2017年底净资产仅为55.51万元，净利润534.08万元，时隔三个月，到了评估基准日，净资产暴增59倍至3342.34万元。

上述情况也引起监管层的注意，康芝药业也因此收到了深交所的问询函，并且在深交所质疑下，宏氏投资追加承诺，标的资产2021年净利润不低于4170.38万元，2022年净利润不低于4736.43万元。

但公司8年前IPO项目都未达预期，收购公司业绩全面不达预期，这次能否完成业绩承诺还是个未知数。

跨领域收购新欢？

半年报显示，康芝药业2018年上半年使用超募资金3.213亿元收购广州瑞瓴网络科技有限责任公司（简称广州瑞瓴）100%股权以间接持有云南九洲医院有限公司（简称九洲医院）51%股权及昆明和万家妇产医院有限公司（简称和万家医院）51%股权，截止到6月底，公司已支付6065万元，广州瑞瓴100%股权已转到公司名下，并于7月合并报表。

公司内部人士告知《华夏时报》记者，收购两家公司是符合康芝药业大健康战略的。
公开资料显示，广州瑞瓴（现已更名“广东康芝医院管理有限公司”）成立于2018年3月5日，其股东为日照高瓴网络科技合伙企业、日照乐瑞网络科技合伙企业，分别持有50.98%、49.02%股权，法定代表人为李德林。

广州瑞瓴两大股东都成立于2017年9月13日，注册地为山东省日照市北经济开发区创新创业中心3楼E区524号、524号，互为邻居，经营范围也全完一致。另外，除游文龙持有香港身份证外，李德林、黄建海、陈金国、陈凤梅、游文新五人均为福建莆田、厦门人。

康芝药业曾自诩是目前国内唯一一家以儿童药为主的上市企业，这次竟瞄准了男性科、不孕不育科？

九洲医院成立于2003年9月24日，是一家开设泌尿外科、男性科、妇产科、不孕不育科四大特色专科的云南民营医院，注册资本为3000万元，法定代表人为李德林；股权结构为广州瑞瓴出资1530万元，持股比例51%；李德林、游文新、陈凤梅、黄建海均出资300万元，各持股比例10%；陈金国出资270万元，持股比例9%。

瑞华会计师事务所出具的审计报告显示，2017年九洲医院营收15444.74万元；2018年1至3月营收3927.69万元，净利润585.80万元。

另一家和万家妇产医院成立于2014年1月15日，是以开设产科、妇科、计划生育科、不孕不育科、儿科五大专科为特色的民营医院，注册资本为3900万元，法定代表人为黄建海。股东和股权结构为广州瑞瓴出资1989万元，持股比例51%；李德林、游文新、陈凤梅、黄建海均出资390万元，各持股比例10%；陈金国出资351万元，持股比例9%。瑞华会计师事务所出具审计报告显示，2017年和万家妇产医院营收4140.76万元，净利润-89.93万元。

对此收购，著名经济学家宋清辉表示，跨领域收购的投资通常存在很多不确定风险，进入关联度不高的行业，管理、人才、技术等将成为企业发展的短板，实际经营中存在的问题会比预想的要多，能否整合成功很重要。

编辑：韩永先 主编：陈锋

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