不惧开户限令专户冲击私募基金取道银行跑赢公募

作者：付刚

来源：

发布时间：2009-09-18 16:14:25

摘要：不惧开户限令专户冲击私募基金取道银行跑赢公募

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

　　“夹缝中发展前行。”此语可谓私募基金现今生存状态的最真实写照。
　　前有自6月中旬以来中登公司一直暂停信托产品证券账户的开设，导致阳光私募开户被延后，后有9月以来公募基金“一对多”专户理财产品猛烈冲击，私募基金腹背受敌。然而，就像是印证“有压力必有动力”这句话，私募基金近期的业绩表现却远超公募基金。
　　《华夏时报》近日在采访中发现，同样经历8月股指暴跌22%的洗礼，私募基金跌幅远小于公募基金，且有13只私募基金获得正收益，而公募基金则全军覆没。如此业绩正在激励私募基金的前行者，寻求多种模式以谋突围。

收益率分布优于公募
　　Wind资讯数据显示，截至8月底（私募基金大都每月仅公布一次净值），今年以来已有87只私募基金超越可比的偏股型基金净值收益率30%的均值，较上月40只产品增长了一倍。列前10名的私募基金至8月中下旬的净值涨幅基本都在90%以上。其中，排行前三位的分别是尚雅4期（石波）、尚雅3期（石波）、龙腾证券（吴险峰），净值收益率分别为119%、117.6%、113.4%，均超过除瑞福进取以外的公募基金涨幅。
　　值得注意的是，A股市场8月份曾经出现了今年以来持续时间最长的调整，但公募基金、私募基金以及券商集合理财产品因为投资风格不同，在暴跌的洗礼中结果各异。
　　好买基金研究中心向记者提供的研究表明，在8月上证指数月跌幅达21.81%的背景下，有超过45%的私募基金分布在-10%至0%的次优收益率区域，而80%以上的公募基金收益率分布在-10%至-20%之间，私募基金在8月的收益率分布均优于公募股票型基金。
　　其中尤为令人关注的是，有7.65%的私募基金在8月经受住考验，共有13只私募基金获得正收益，而公募基金则全军覆没。
　　好买基金研究中心有关分析师向记者分析指出，在此次下跌中，私募基金体现了较佳的下行控制能力，追求绝对收益的特性显露无遗。“相比公募基金的高仓位，追求绝对正收益的很多私募基金经理早在7月就选择了减仓，或选择转向防御性强的行业。”
　　这位分析师透露，他们在调研中还发现，多数私募基金当前确实已降到半仓以下，低的只有两成仓位，但减仓的效果各不相同，并不是仓位较高的私募基金净值一定下跌较多，8月份有少数保持较高仓位甚至加仓的私募基金，业绩也还不错，如智德、淡水泉等。
　　“其中的原因，主要是它们前期布局了防御性板块，如医药、消费等行业，避开了市场的调整。”

“腹背受敌”夹缝中前行
　　记者在采访中了解到，目前发展不错的阳光私募多是因为在过去的两年时间里取得了不错的业绩，其中，吕俊的从容优势、江晖的星石、田荣华的武当、林少立的三羊等都在2008年取得了不错的业绩，所以现在发展势头良好。截至目前，星石、重阳、从容等知名阳光私募的资产管理规模已经达到20亿元左右，在这些公司的远景规划中，未来的资产管理规模甚至可能达到上百亿。
　　但是，给这批表现较好的阳光私募当头棒喝的是，它们的规模扩张在8月遇到了很大的困难。
　　统计显示，在剔除结构化产品后，8月份私募基金只发行了14只，是今年以来的低点，这一数据是7月份的一半，与6月份之前月均五六十只更是不可同日而语。
　　国信证券基金分析师杨涛向记者指出，私募基金发行困难的最主要原因是自6月中旬以来中登公司一直暂停信托产品证券账户的开设，导致新设阳光私募开设证券交易账户被延后。
　　接受记者采访时，多数基金分析师同时认为，私募基金的扩展困境还面临公募基金“一对多”专户理财的冲击。
　　 9月以来至今，已有19家公募基金公司的46只“一对多”专户理财产品获证监会批准，从发行情况看，2亿到4亿是目前基金“一对多”专户的主流规模。
　　在德圣基金研究中心首席分析师江赛春看来，与公募基金相比，阳光私募的客户认知度相对较低，客户在选择公募“一对多”和私募基金时，更多会倾向于选择公募基金。
　　不过记者也注意到，尽管腹背受敌，几家有独特优势的私募产品在一、二级市场依然有不错的发展。如8月31日提前终止募集的“重阳3号”，由于在前期产品运作的成功，加上明星投资经理李旭利的加入，8月份发行获得了近10亿份的规模。
　　杨涛分析认为：“这与品牌公募基金公司产品发行上的盛况较为类似，表明私募市场的品牌效应也已日益突出。”

取道银行
　　面对开户限制，记者调查发现，私募基金正在寻求突破，其一便是积极与银行合作，推行信托“TOT”模式，即信托中的信托模式。这种方式可灵活规避政策法规，投资其他管理人旗下的信托，亦可以购买自己公司旗下的信托产品，待可以开设信托账户后，再把钱投资股票。
　　此外，8月底，星石、尚雅、民森、从容、涌金等5家私募基金公司还联手光大银行推出阳光私募基金宝，将准入门槛降为50万，以进一步吸收更多客户。
　　据一些基金分析师透露，招行、建行等银行的私人银行部门年内也将继续推出此类新产品，“将门槛降低为50万，显然是利用银行的渠道优势笼络高端客户资源，也可以理解这是对公募基金的一次反击。”