富士康IPO过会 政策暖风拥抱“独角兽”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘思希 北京报道

不出所料，营收超3000亿的“巨无霸”富士康在3月8日顺利过会。从2月1日首次递交了招股书申报稿，到2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露，再到2月22日证监会官网预披露更新IPO申报稿，直至3月8日过会，富士康仅用了短短1个月。

而这1个月，也可以视为中国新经济企业上市的转折点。从360回归借壳上市到富士康IPO“特事特办”，不难发现，政策层面鼓励优秀的互联网企业上市，且希望已经在海外上市的互联网巨头归来。

业内普遍认为，未来新兴产业“独角兽”通过IPO或并购重组登陆A股将成趋势，而这些独角兽企业上市后，将对我国资本市场格局产生深远影响。

政策暖风起

据不完全统计，目前在境外上市以互联网为代表的新经济企业，总市值已超过8万亿元人民币。这些企业，大多数是在“互联网+”产业计划下培养成长起来的“独角兽”。

然而，受制于在A股上市需要连续3年盈利,部分前期亏损的科技公司未能登陆内地资本市场,转而在美股或港股上市。如之前的“BATJ”,以及近期拟在美股IPO的爱奇艺和哔哩哔哩(B站)等。

但随着近期监管层的思路转变显示对创新的呵护,“新经济”和“独角兽”已经成为时下资本市场上最热门的关键词，就相关问题，管理层也频繁发声。

1月31日，证监会系统2018年工作会议中就上市制度改革明确提出：“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”深交所则响应称，将突出新经济新产业特征，针对创新创业型高新技术企业的盈利和股权特点，推动完善IPO发行上市条件，扩大创业板包容性。上交所则表示，未来将积极拥抱新经济，支持新一代BAT企业成长，成就一批具有世界影响力和竞争力的新蓝筹企业。

2018年政府工作报告，明确提出“支持优质创新型企业上市融资”。对于证监会是否预备出台政策支持新经济这一问题，全国政协委员、证监会副主席姜洋3月5日表示:“我们肯定会有一些措施。”全国人大代表、深交所总经理王建军同日表示，深交所要对“独角兽”企业上市开设绿色通道。

对于“独角兽”回归A股是否容易，姜洋3月6日表示：“我们只负责把路修好，愿不愿意开车是市场的事。我们的任务就是修路。”

证监会副主席阎庆民3月6日下午也表示，今年证监会在支持“四新”企业上市制度上会有所创新。

得到积极回应

政策环境暖风频吹，互联网大佬们也给予积极回应。

全国政协委员、百度董事长李彦宏在参加两会期间接受媒体采访时就表示，“归国上市一直是百度的梦想。”对此，百度不讲条件，时刻准备着。

全国政协委员、网易董事局主席兼首席执行官丁磊表示：“当然会考虑回归A股。”

全国人大代表、58集团CEO姚劲波表示,上市4年多来,58的股价增长了4倍,但中国股民却没有享受到红利,“我们的市场在中国,真心希望能够回归A股,为中国股民创造价值”。

全国政协委员、搜狗总裁王小川表示，有意愿回归A股，会跟着政策走。

甚至近日有传闻称，小米的赴港上市计划或“生变”，可能会考虑“A+H”架构。

可见的是，已有不少新经济企业对于登陆A股表达出了期待之情。有分析认为，对A股市场来说，新经济企业的参与，有助于完善目前整体上市公司结构；对于投资者则意味着更多的投资机会，分享新经济成长的成果；而对于新经济企业本身而言，则可以享受国内投资者给予的高估值。

联讯证券分析师陈诤娴表示，目前中国的投资渠道相对狭窄，资本对外流通亦存在较为严格的管制，股市有更丰富的优质标的，有助于丰富国内资本的投资选择，提高资本的配置效率（而非扎堆房地产）。

铺平回归道路

“不过，并不是所有企业都能有幸成为富士康。”北京一投行人士指出，即使政策风口把新经济的热度吹起，市场也需要面对实际问题，比如相关法律及政策的修订，对VIE结构的具体要求等，都是仍未解决的问题。

与此同时，受限于现有政策，也引发很多投资者对巨头回归后抽血成长股流动性的担忧。

天风策略分析师徐彪分析，长期来看，鼓励BATJ和其他“独角兽”登陆A股，的确会在一定程度上增加股票的供给压力，同时一些目前由于上市公司稀缺性而在投资者眼里被定义为龙头的公司，很有可能随着科技巨头的回归而变得毫无吸引力，进一步压缩存量科技公司在A股市场上的流动性。

徐彪指出，在迎接科技巨头回归之前，政策的主要任务必须是首先化解A股市场现阶段面临的风险。此前极端分化的市场风格和过于集中的交易结构导致了两大风险。如果这类风险没有得到有效化解，一旦大量科技巨头回归A股，并对其他中小股票形成进一步的“抽血”，这是监管层不希望看到的，所以目前阶段，我们需要一个过渡期来化解这些风险，这也是为什么监管层在近期会不断纠偏此前过渡“二八”分化的市场风格，中短期看是化解风险、长期看是为科技巨头的回归铺平道路。

在安信证券分析师陈果看来，最核心的问题还是独角兽的估值或者说隐含的估值模式，和现在二级市场新经济公司的估值体系相比，到底是谁贵。如果独角兽相对来说非常便宜，二级市场公司估值却都非常贵，那就是利空，反过来可能就是利好。

但也有人把独角兽回归看作是一个双赢的机会。生物科技领域一级市场资深投资者张灵霖认为，独角兽企业上市本身是一个促进市场优胜劣汰的过程，这样一批优秀的企业登陆A股市场，既能够加速他们成长为平台型企业速度，同样也会带动身边一批优秀的，哪怕它只是一个单品类的优秀企业估值的提升，然后资本进行对优秀企业的再配置，促进优秀企业估值的成长和通过资本市场的力量，通过并购的力量，成长为平台企业的速度。

编辑：严晖  主编：陈锋

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